智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持視覺中國(guó)(000681.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，由于500px改造當(dāng)前仍處于推進(jìn)階段，暫不考慮創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，核心圖片交易業(yè)務(wù)客戶恢復(fù)增長(zhǎng)及疫情后修復(fù)是短期當(dāng)前增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)21-23年收入7.42/9.18/10.58億元，增速30%/24%/15%，EPS為0.26/0.33/0.38元，PE為69/55/48倍。
事件：11月12日公司與鳳凰衛(wèi)視領(lǐng)客文化發(fā)展有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將基于全球優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源、藝術(shù)、科技、商業(yè)跨界優(yōu)勢(shì)資源的整合，共同發(fā)力視覺NFT藝術(shù)收藏品交易，推動(dòng)藝術(shù)融媒體產(chǎn)業(yè)化。
東吳證券主要觀點(diǎn)如下：
持續(xù)發(fā)力布局NFT領(lǐng)域，建議關(guān)注500px升級(jí)進(jìn)展。
公司正籌備500px社區(qū)的區(qū)塊鏈改造，增強(qiáng)區(qū)塊鏈確認(rèn)、資產(chǎn)發(fā)布等中間件，同時(shí)根據(jù)視覺數(shù)字藝術(shù)資產(chǎn)屬性與特點(diǎn)，利用NFT技術(shù)對(duì)社區(qū)進(jìn)行升級(jí)。500px社區(qū)將在技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等各個(gè)環(huán)節(jié)為創(chuàng)作者創(chuàng)作NFT藝術(shù)作品賦能，協(xié)助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的NFT資產(chǎn)，并為創(chuàng)作者存儲(chǔ)、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務(wù)。數(shù)字藏品是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟應(yīng)用之一，包括支付寶的螞蟻鏈等均已有成熟的產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)中。
升級(jí)將改進(jìn)公司商業(yè)模式，有望享受本輪區(qū)塊鏈技術(shù)紅利。
1)通過升級(jí)后的社區(qū)平臺(tái)，數(shù)字藝術(shù)品的創(chuàng)作者、消費(fèi)者以及社區(qū)的參與者將被更為緊密的連接在一起，成為一個(gè)更為活躍的、有影響力的數(shù)字內(nèi)容的創(chuàng)作、交流與銷售平臺(tái)，構(gòu)建平臺(tái)、消費(fèi)者、創(chuàng)作者的多贏機(jī)制。
2)本次升級(jí)改造為創(chuàng)作者提供了版權(quán)變現(xiàn)+數(shù)字藏品兩次變現(xiàn)機(jī)會(huì)，也是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)從toB向toB+toC轉(zhuǎn)換的重要場(chǎng)景。
3)數(shù)字藝術(shù)品創(chuàng)作及交易當(dāng)前仍處于非常早期的階段，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間值得期待。
受海外疫情因素影響，三季度增速放緩。
2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.24億元，同比增長(zhǎng)18.64%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)23.53%。增速相對(duì)放緩的主要原因包括海外疫情影響導(dǎo)致海外收入同比下降，同時(shí)本期新增了近1,500萬元的期權(quán)費(fèi)用，2020年同期公司享受因疫情而給予的社保減半政策。但近期美國(guó)、歐洲等主要地區(qū)整體商業(yè)活動(dòng)恢復(fù)趨勢(shì)明顯，公司海外業(yè)務(wù)恢復(fù)可期。
期待視頻音頻等新業(yè)務(wù)進(jìn)展。
2021H1公司新增對(duì)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先視頻素材電商交易平臺(tái)Vjshi的投資，2021H1VJshi月均獨(dú)立訪客超過200萬，在線視頻素材約200萬條，截至2021年上半年，付費(fèi)用戶超過15萬，營(yíng)業(yè)額超過5,000萬元，同比增長(zhǎng)超過100%。公司和VJshi在內(nèi)容生產(chǎn)、資源共享以及市場(chǎng)渠道等各方面業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著，目前雙方共建的視頻業(yè)務(wù)中心團(tuán)隊(duì)已開始搭建，正在進(jìn)行內(nèi)容、技術(shù)和業(yè)務(wù)的協(xié)同共享。
風(fēng)險(xiǎn)提示：500px改造進(jìn)展不及預(yù)期，疫情影響超預(yù)期。
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