智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持視覺中國(guó)(000681.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為7.36/9.2/11.04億元，凈利預(yù)期從2.79/3.63億元降至1.95/2.62/3.52億元，EPS為0.28/0.37/0.5元，對(duì)應(yīng)PE為64.89/48.47/35.99倍;考慮未來10年新的科技浪潮，NFT相關(guān)業(yè)務(wù)從無(wú)到有空間明顯。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

海外疫情+期權(quán)費(fèi)用影響，21Q3單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?/strong>

2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24億元，同比增長(zhǎng)18.64%，歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增速放緩至23.53%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比下降4.69%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.84億元，同比增長(zhǎng)8.51%，歸母凈利潤(rùn)5427.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.09%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2501.68萬(wàn)元，同比下降47.24%。增速相對(duì)放緩的主要原因包括，海外疫情影響導(dǎo)致本期海外收入同比下降，本期新增了近1,500萬(wàn)元的期權(quán)費(fèi)用，上年同期公司享受了因疫情而給予的社保減半政策。

堅(jiān)持“視覺+”戰(zhàn)略，深耕內(nèi)容生態(tài)，持續(xù)推進(jìn)核心主業(yè)發(fā)展。

公司堅(jiān)持“視覺+”戰(zhàn)略，在客戶群方面進(jìn)一步鞏固對(duì)KA客戶的服務(wù)廣度與深度，并不斷擴(kuò)大在中小、長(zhǎng)尾市場(chǎng)占有率。針對(duì)中大型客戶，公司采取“視覺+”戰(zhàn)略，KA客戶保持高粘性，10萬(wàn)元以上的年度長(zhǎng)協(xié)客戶續(xù)約率達(dá)85%;同時(shí)，公司通過與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的連接及賦能，通過搜索營(yíng)銷、內(nèi)容營(yíng)銷以及社交媒體等方式高性價(jià)比定向高效開發(fā)中小客戶群，使得公司內(nèi)容和服務(wù)能覆蓋到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所聚集的海量的個(gè)人、中小微企業(yè)等長(zhǎng)尾用戶。

在內(nèi)容上，公司著力布局視頻音頻等戰(zhàn)略重點(diǎn)，在數(shù)博會(huì)與VJshi合作共建“視覺中國(guó)視頻業(yè)務(wù)中心”，推動(dòng)雙方業(yè)務(wù)進(jìn)一步融合。此外，新《著作權(quán)法》在今年6月開始實(shí)施，加大了對(duì)于侵權(quán)者的懲治力度，該法的實(shí)施有利于圖片行業(yè)健康發(fā)展，利好公司主業(yè)發(fā)展。

借力NFT技術(shù)對(duì)社區(qū)升級(jí)，加速科技新賽道布局。

公司持續(xù)加大對(duì)新技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入，布局NFT技術(shù)研發(fā)，借助NFT技術(shù)對(duì)500px社區(qū)進(jìn)行升級(jí)。基于區(qū)塊鏈的NFT技術(shù)具有不可分割性、獨(dú)特性、唯一性等特點(diǎn)，以一段加密代碼而作為數(shù)字藝術(shù)資產(chǎn)所有權(quán)的證明，因此創(chuàng)作者在創(chuàng)作乃至售出NFT作品后仍可通過區(qū)塊鏈加密技術(shù)來實(shí)現(xiàn)歸屬權(quán)的確認(rèn)和溯源，這將大大激發(fā)創(chuàng)作者的創(chuàng)作動(dòng)力，提升500px社區(qū)活力。

同時(shí)，公司今年9月與北京國(guó)際設(shè)計(jì)周達(dá)成“文化北京”NFT戰(zhàn)略合作。NFT賽道的布局有利于公司對(duì)創(chuàng)作者持續(xù)賦能，打造全球領(lǐng)先的基于區(qū)塊鏈的視覺數(shù)字藝術(shù)創(chuàng)意社區(qū)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：NFT仍處于發(fā)展初期，NFT項(xiàng)目上線不及預(yù)期，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。