智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持報喜鳥(002154.SZ)“買入”評級，2021-23年凈利預(yù)測5.1/6.6/8.4億，增速為39%/30%/28%，對應(yīng)11月22日收盤價PE為12X/9X/7X，若按照定增計劃上限測算，對應(yīng)當(dāng)前市值75億，對應(yīng)PE分別為15X/11X/9X。
浙商證券主要觀點如下：
品牌提升路徑規(guī)劃明確：成長優(yōu)先、利潤導(dǎo)向
公司進行舉行投資者交流，對于品牌提升提出明確規(guī)劃。分品牌來看：
報喜鳥：①營銷上，精準聚焦核心客群，采用“年度運動西服發(fā)布會+國內(nèi)新銳設(shè)計師聯(lián)名款+KOL+跨界合作”等形式推廣運動西服新品類，促進形成消費者商務(wù)休閑場合首選品類的心智模式。②產(chǎn)品上，持續(xù)推進運動西裝品類研發(fā)設(shè)計，搶占夾克市場份額;采用“自有研發(fā)+專業(yè)院校+國際機構(gòu)研發(fā)”相結(jié)合，聚焦運動西裝的綜合研發(fā)。③渠道上，通過新拓、擴店增加大店比例，提升整體店鋪規(guī)模。
哈吉斯：①營銷上，堅持與品牌定位匹配的品牌塑造與推廣，通過“國際品牌聯(lián)名+跨界合作+明星店長+品牌巡展+品牌文化體驗活動”等方式提升客戶綜合體驗、口碑與復(fù)購率。②產(chǎn)品上，持續(xù)推進多元化、多系列(如HRC、高爾夫、包鞋等系列);以韓國現(xiàn)有研發(fā)團隊為基礎(chǔ)，逐步自建研發(fā)團隊。③渠道上，以一二線優(yōu)勢市場為基礎(chǔ)，加大三四線城市加盟商拓展力度。
寶鳥：堅持直營為主，代理商、大客戶為輔，三駕馬車均衡發(fā)展;堅持開大店、擴品類、拓渠道。
樂飛葉：聚焦功能性+時尚性產(chǎn)品，穩(wěn)步推進店鋪規(guī)模。
愷米切：聚焦商務(wù)客群，豐富免燙襯衫、褲品類，重點拓展經(jīng)濟發(fā)展較好的三四線城市。
定增靴子落地，利空釋放，靜待品牌向上
定增如期落地，實控人管理權(quán)進一步集中。公司非公開定增如期過會，募集金額將用于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(～2.5億)，研發(fā)中心擴建(～1億)，補充流動資金(5.3億)，項目建設(shè)期約為三年。本次定增將由實控人吳志澤全額認購，若以上限計算(不超過273,170,198股)，實控人持股比例有望提升～39%，管理能力進一步加強。
投資建議：2018至今，公司各品牌均保持15%~20%+的高速增長，表現(xiàn)出了品牌明確的向上趨勢。同時，公司在品牌力、渠道資源、以及供應(yīng)鏈資源上的豐厚底蘊讓該行對其在未來充滿期待。該行認為，伴隨公司定增靴子落地，公司利空已逐步釋放，具備充足的向上空間。
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