智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，首予鴻利智匯(300219.SZ)“買入”評級，Mini LED業務充分受益于VR/AR發展浪潮，預計2021-23年歸母凈利同比增226.7%/34.7%/29.9%至3.03/4.08/5.3億元;參考相對估值法，認為合理估值為18.75-19.64元/股，相對目前股價有17.71%-23.32%的溢價。

國信證券主要觀點如下：

前瞻布局Mini LED，為Meta等VR客戶提供Mini LED產品

公司是國內領先的集研產銷于一體的LED封裝器件產品企業，專注于LED封裝、LED照明兩大業務板塊。公司分別于20年6月、12月與廣州市花都區政府簽訂了Mini LED新型顯示項目一期、二期投資協議，前瞻布局Mini LED產能，其中一期已于21年投產，二期預計于22年上半年投產。此外，公司已為Meta等VR企業批量提供Mini LED背光產品，該行看好Mini LED及VR/AR業務驅動公司業績穩步增長。

VR/AR作為“元宇宙”的入口級終端，具備廣闊的市場空間

“元宇宙”有望消除數字和實體之間的界限，打造人類未來“虛實共生”的數字世界。該行認為，元宇宙的發展離不開VR/AR硬件的支持，隨著VR/AR逐步用于游戲、社交、辦公、教育、媒體等場景，其硬件及應用的市場接受度將快速提升。根據IDC數據，2020年全球VR/AR設備出貨量達到584萬部(YoY: 4.0%)，IDC預計2025年全球VR/AR設備出貨量將達到4965萬部(20-25年CAGR: 53%)。

Mini LED背光趨勢起，兩款VR新機搭載Mini LED背光屏幕

與傳統LED背光相比，Mini LED背光在亮度、對比度、色域等顯示效果和輕薄化上具備優勢;與OLED相比，Mini LED背光具備成本優勢，同時顯示效果可以與OLED相媲美。Varjo、Pimax分別于10月21日、10月26日發布搭載Mini LED背光LCD屏幕的VR設備Varjo Aero、Pimax Reality 12K QLED，開啟了Mini LED背光應用于VR/AR設備的新紀元，該行持續看好Mini LED背光在VR/AR領域的應用前景。

風險提示：LED需求不及預期;VR/AR銷量不及預期;LED封裝行業競爭加劇;公司Mini LED業務開拓進度不及預期等。

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