智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評級，CDMO大訂單有望提升公司2021-22年產能利用率及盈利能力，上調2021-23年EPS由0.84/1.12/1.64元至0.91/1.27/1.72元，對應11月30日收盤價，預計2022年PE為79倍。

事件：單項目累計訂單2.17億美元，2022年前交付

11月30日，公司收到美國某大型制藥公司新一批小分子創新藥相關CDMO訂單，該項目累計金額高達2.17億美元，訂單交付時間為2021-22年。公告中透露，該大客戶公司長期合作，比對歷年年報信息，該客戶在2018年-2020年始終位于公司第3位至第5位大客戶。

浙商證券主要觀點如下：

訂單交付：預計大部分交付于2022年，產能飽滿，加速可期

按照公告結點及可能的管線藥物分析，該行認為2021年及2022年分別供給III期臨床及商業化階段用藥。基于訂單特點，該行認為2022年公司盈利能力有望隨著產能的飽滿利用及較成熟技術路線而提升。

產能：湖北宇陽為2022主要增量

2021年公司產能增量主要為109多功能車間，新增產能186m3。截至2021Q3，109車間綜合利用率達到68%，該行預計2021年年末公司產能利用率有望達到80%。公司支撐2022年增長的主要增量產能為新收購的湖北宇陽，此產能或對標東邦工廠，該行預計貢獻產值4-5億元，于2021年年底投入使用。其余新建產能或于2023年逐步兌現。該行認為，按照目前公司的排產計劃，2022年產能仍較為緊張，建議關注新產能的落地。

長期：看好疫情期間本土CDMO的崛起

在公告中公司提示，訂單的執行或受客戶新藥審批進展、需求變化等影響，可能存在部分訂單無法全部履行的風險。但該行認為，近期同業頻繁披露的重大相關訂單顯示了本土CDMO在產業鏈中的崛起。隨著疫情反復中，各種防疫措施效果或受影響，但在國內的清零政策下，本土CDMO已經證明的穩定供應能力、技術能力、承接能力、交付能力不變。該行看好本土CDMO在疫情中能力的迭代與大客戶長期合作關系的加強，看好中長期產業地位的提升。

風險提示：新增固定資產折舊、股權激勵、匯兌對表觀業績影響的波動性;新業務的盈利周期的波動性;創新藥投融資景氣度下滑。

關鍵詞： 浙商 訂單 股份