12月1日，鋰電正極材料龍頭——當(dāng)升科技（300073.SZ）開盤大漲8%，截至收盤，股價(jià)109.6元，漲幅4.58%，最新市值497.2億元。

消息面上，11月30日，當(dāng)升科技披露了分別與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將向后兩者分別采購30-35萬噸、20-30萬噸的前驅(qū)體，執(zhí)行期為未來4年和未來3年。

同日，當(dāng)升科技還披露了超46億元定增結(jié)果。此次定增中，“國家隊(duì)”國新投資認(rèn)購數(shù)量最多，共花費(fèi)13億認(rèn)購1480萬股。此外，匯安、南方、財(cái)通、諾德等機(jī)構(gòu)也都分得一杯羹。

當(dāng)升科技表示，本次發(fā)行募集資金均投向公司的主營業(yè)務(wù)（正極材料），項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司鞏固現(xiàn)有競爭優(yōu)勢(shì)，提高公司的核心競爭力，保證公司的可持續(xù)發(fā)展。

01鎖定超50萬噸三元前驅(qū)體

根據(jù)當(dāng)升科技與華友鈷業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，2022年至2025年當(dāng)升科技計(jì)劃向華友鈷業(yè)采購三元前驅(qū)體30-35萬噸。此外，雙方將在上游礦產(chǎn)資源、電池材料回收利用方面開展深入合作。

在與中偉股份簽署的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議中，合作內(nèi)容包括：開展印尼紅土鎳礦綜合開發(fā)利用，首期建設(shè)年產(chǎn)6萬金噸鎳產(chǎn)品產(chǎn)線；在貴州投資總產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)不低于30萬噸/年磷酸鐵、相關(guān)磷資源開發(fā)、磷化工配套項(xiàng)目；同時(shí)就高鎳電池前驅(qū)體等產(chǎn)品建立長期供銷關(guān)系，2022年-2024年期間產(chǎn)品供需量達(dá)20-30萬噸。

當(dāng)升科技表示，公司本次參股中偉股份印尼紅土鎳礦項(xiàng)目，并共同投資建設(shè)鎳產(chǎn)品生產(chǎn)線，是公司突破上游資源瓶頸，完成上游資源布局的重要戰(zhàn)略舉措。同時(shí)，在磷酸鐵鋰的布局，也發(fā)揮公司抓住磷酸鐵鋰在儲(chǔ)能與動(dòng)力市場的發(fā)展機(jī)遇，為公司拓展新的利潤增長點(diǎn)。

通過上述兩份合作協(xié)議可以預(yù)測，2022-2025年，當(dāng)升科技通過華友鈷業(yè)與中偉股份采購的三元前驅(qū)體總量將超過50萬噸。

當(dāng)升科技提前鎖定三元前驅(qū)體產(chǎn)品，并與中偉股份在鎳資源、磷資源、海外產(chǎn)能布局等方面展開合作，是整個(gè)鋰電行業(yè)高景氣度的縮影。隨著新能源汽車的產(chǎn)銷兩旺，動(dòng)力電池的需求日益旺盛，同時(shí)鋰電池材料價(jià)格持續(xù)上漲。2021年1-10月，我國動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)159.8GWh，同比累計(jì)增長250.0%；裝車量累計(jì)107.5GWh，同比累計(jì)上升168.1%。而在供給端產(chǎn)能受限，今年以來，從上游鋰礦到中游鋰電池生產(chǎn)廠商，再到下游的應(yīng)用市場，各路企業(yè)都在跑馬圈地?fù)屨际袌觥?/p>

公司作為鋰電正極材料廠商，最大的瓶頸其實(shí)是產(chǎn)能短缺。據(jù)半年報(bào)披露，當(dāng)升科技鋰電正極材料上半年合計(jì)產(chǎn)量為1.92萬噸，實(shí)現(xiàn)銷量1.89萬噸，銷量同比增長131.6%。據(jù)公司披露，今明年在手訂單5.8、10.9萬噸，均超出自身產(chǎn)能。

當(dāng)下，公司正加快擴(kuò)產(chǎn)的步伐。據(jù)悉，當(dāng)升科技擬在常州基地（二期）規(guī)劃投資24.7億元新建5萬噸高鎳正極產(chǎn)能；江蘇基地（四期）規(guī)劃投資10.96億元新建2萬噸3C數(shù)碼類正極產(chǎn)能；2022年常州一期（二階段）3萬噸產(chǎn)能有望投產(chǎn)；海外芬蘭鋰電項(xiàng)目，首期規(guī)劃10萬噸，一階段5萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2024年建成投產(chǎn)。

而上述當(dāng)升科技的46億定增也與其產(chǎn)能擴(kuò)張息息相關(guān)。根據(jù)定增方案，募投項(xiàng)目將投向常州二期5萬噸三元?jiǎng)恿φ龢O產(chǎn)能、江蘇四期2萬噸消費(fèi)正極產(chǎn)能和常州鋰電新材料研究院項(xiàng)目。

02 受益三元高鎳趨勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)看好

近日，工信部發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2021年本）》（征求意見稿），對(duì)于鋰電池和正極的指標(biāo)要求頗高，其中要求能量型電池能量密度指標(biāo)高于180Wh/kg。

另外，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》指出，到2025年，國內(nèi)能量型電池的比能量要大于200Wh/kg。

中信證券認(rèn)為，上述政策將引發(fā)市場重新關(guān)注三元材料的性能優(yōu)勢(shì)和更優(yōu)的競爭格局，對(duì)前期三元材料板塊受壓制的局面形成糾偏，帶來三元材料的配置機(jī)遇。

從當(dāng)前技術(shù)路線來看，高鎳技術(shù)路線可滿足電池能量密度指標(biāo)高于180Wh/kg或200Wh/kg的要求。高鎳路線已成為未來三元電池的發(fā)展趨勢(shì)，備受特斯拉、日產(chǎn)、奔馳等國際知名車企，及寧德時(shí)代、松下等動(dòng)力電池廠商的追捧。

公開資料顯示，當(dāng)升科技是國內(nèi)鋰電正極材料龍頭企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括多元材料( NCM523、622、811、NCA等)、鈷酸鋰等正極材料以及自供三元前驅(qū)體。其中，正極材料是當(dāng)升科技主打產(chǎn)品，其次是鈷酸鋰、智能裝備及其他業(yè)務(wù)等，今年上半年?duì)I收中占比分別約78%、16%、2.8%、2.3%。

目前當(dāng)升科技鋰電正極材料總產(chǎn)能約4.4萬噸/年，其中高鎳電池材料為3.2萬噸。預(yù)計(jì)到2022年當(dāng)升科技產(chǎn)能將達(dá)7.4 萬噸，到2025年產(chǎn)能超過10.9萬噸。

根據(jù)規(guī)劃，當(dāng)升科技未來新增產(chǎn)能主要聚焦高鎳電池，其三元高鎳方向在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。目前已綁定了多家優(yōu)質(zhì)客戶，包括三星SDI、LG化學(xué)、SKI、比亞迪、孚能科技等。

乘著新能源的東風(fēng)，當(dāng)升科技在業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收51.71億元同比增長155%；歸母凈利潤7.27億元，同比增長174.94%。

在二級(jí)市場，該股表現(xiàn)同樣不俗，從今年3月下旬一路震蕩上揚(yáng)，截至今日累計(jì)漲幅已超130%。

結(jié)語

太平洋證券指出，當(dāng)升科技作為三元高鎳正極材料的龍頭企業(yè)，通過綁定華友鈷業(yè)、中偉股份等優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和國際高端客戶，為公司未來高速增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，公司通過布局磷酸鐵鋰，有望在動(dòng)力和儲(chǔ)能市場進(jìn)一步發(fā)力，為公司業(yè)績?cè)鲩L添加新的動(dòng)力。

值得一提的是，拓展海外市場一直是當(dāng)升科技重要戰(zhàn)略，公司海外客戶占比近7成，是國內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)向日本、韓國、歐洲、美國銷售動(dòng)力正極材料的企業(yè)。隨著未來全球新能源市場不斷發(fā)展，及公司產(chǎn)能逐步的釋放，當(dāng)升科技憑著多年積累的客戶資源，有望成為受益者。

近一個(gè)月，當(dāng)升科技獲得8份券商研報(bào)關(guān)注，其中買入4家，增持2家，強(qiáng)烈推薦1家，平均目標(biāo)價(jià)為127元。

關(guān)鍵詞： 體長 前驅(qū) 多家