智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入-A”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤為44.2/112.8/136.3億元，PE為202.4/79.2/65.5倍，目標(biāo)價360元。

事件：比亞迪發(fā)布11月份銷量數(shù)據(jù)：11月份共銷售汽車9.83萬臺，同比增長82.3%。

安信證券主要觀點如下：

銷量表現(xiàn)優(yōu)異，漢EV首次破萬。

公司11月份共銷售新能源乘用車9.01萬臺，環(huán)比增長12.65%，表現(xiàn)優(yōu)異。具體來看，1)11月漢銷量達12841臺，其中漢EV銷量10021臺，首次破萬，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增長20.92%;2)11月純電動乘用車合計銷量4.61萬臺，環(huán)比增加4905臺，其中，海豚環(huán)比增加2791臺(11月銷量達8809臺)，秦PlusEV環(huán)比增加1689臺，且其銷量亦首次破萬，表現(xiàn)亮眼;3)11月插電混動乘用車合計銷量4.4萬臺，環(huán)比增加5213臺，公司dmi車型在手訂單達到20萬臺，預(yù)計隨著產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)銷量有望持續(xù)攀升。

新車型定價策略微變，2022年有望量利齊升。

11月30日，比亞迪宋Prodmi開啟預(yù)售，這是比亞迪倍受矚目的新車型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi車型之一。宋Prodmi的預(yù)售價為13.58-16.28萬元，車型定價略高于預(yù)期。該行認為，在目前累計訂單較多、且交付周期較長的背景下，這一預(yù)售價有望帶來量利齊升的效果。

除此以外，根據(jù)工信部公告，比亞迪未來仍有多款dmi車型將上市：驅(qū)逐艦05、漢dmi、宋maxdmi等，若延續(xù)這一定價策略，那么2022年公司整體盈利有望超預(yù)期。

未來幾年的比亞迪非常值得期待。

根據(jù)該行的預(yù)測，公司2022年汽車銷量有望達145萬輛，其中新能源乘用車128萬輛，單車利潤仍有較大提升空間(dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費用亦大幅下降)。另外，隨著越來越多的車企加入混動行列，尤其是長續(xù)航PHEV，該行對2023年P(guān)HEV(含EREV)的政策比此前更為樂觀。因此，2023年之后的比亞迪依然非常值得期待——純電加速對燃油車的替代、混動持續(xù)增長。

另外，2021Q3，公司相繼注冊了安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南以及浙江紹興等四家電池子(孫)公司，公司動力電池產(chǎn)能有望加速擴張，未來刀片電池外供亦有望超預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 比亞迪 證券 SZ