智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并保持2021-23年的盈利預(yù)測(cè)為63.90/73.91/81.16億元，對(duì)應(yīng)PE為48/42/38。

事件：2021年12月3日，國(guó)家醫(yī)療保障局公布2021年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果。恒瑞醫(yī)藥7個(gè)產(chǎn)品談判成功，PD-1維持原適應(yīng)癥。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

PD-1維持原適應(yīng)癥，預(yù)計(jì)沿用原價(jià)。

恒瑞PD-1產(chǎn)品卡瑞利珠單抗的主要適應(yīng)癥已通過(guò)去年國(guó)談進(jìn)入醫(yī)保，包括二線肝細(xì)胞癌、一線非小細(xì)胞肺癌、一線食管癌三大適應(yīng)癥，和霍奇金淋巴瘤適應(yīng)癥。今年新增的鼻咽癌兩項(xiàng)適應(yīng)癥并未進(jìn)入醫(yī)保，醫(yī)保協(xié)議期也沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)將繼續(xù)沿用去年醫(yī)保談判的適應(yīng)癥范圍和醫(yī)保價(jià)格，直到2022年底協(xié)議到期。

8款已上市創(chuàng)新藥全部納入醫(yī)保目錄。

恒瑞2019年至2021年獲批上市的3款創(chuàng)新藥產(chǎn)品氟唑帕利、海曲泊帕、瑞馬唑侖，全部通過(guò)今年醫(yī)保談判進(jìn)入醫(yī)保目錄。阿帕替尼今年新獲批二線肝細(xì)胞癌適應(yīng)癥，也通過(guò)談判納入醫(yī)保目錄。其他獲批的創(chuàng)新藥產(chǎn)品吡咯替尼和硫培非格司亭則順利獲得醫(yī)保續(xù)簽。再加上沿用去年醫(yī)保的卡瑞利珠單抗，至此，恒瑞已上市的8款創(chuàng)新藥全部進(jìn)入醫(yī)保。此外，國(guó)內(nèi)首仿藥阿齊沙坦也通過(guò)談判進(jìn)入醫(yī)保目錄。

創(chuàng)新藥即將全面放量，有力促進(jìn)營(yíng)收增長(zhǎng)。

恒瑞創(chuàng)新藥產(chǎn)品營(yíng)收占比已經(jīng)由2020年的34%左右增加到2021年上半年的40%左右，隨著新上市產(chǎn)品納入醫(yī)保，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥產(chǎn)品即將迎來(lái)全面放量，有力促進(jìn)恒瑞的營(yíng)收增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保談判價(jià)格不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)保降價(jià)后放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，仿制藥集采風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)保 醫(yī)藥 即將迎來(lái)