12月23日，期貨“一哥”永安期貨正式登陸上交所主板，成為A股第三家期貨公司。上市首日，永安期貨漲幅高達(dá)44.02%。

12月23日，“期貨一哥”永安期貨正式上市，這也是國(guó)內(nèi)第三家主板上市的期貨公司。

該股發(fā)行價(jià)格為17.97元/股，當(dāng)日收?qǐng)?bào)25.88元/股，漲幅高達(dá)44.02%。

目前，永安期貨已被3家券商給予評(píng)級(jí)，分別是“推薦”、“買(mǎi)入-A”和“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。其中，有券商給出的目標(biāo)價(jià)是43.6元，這意味著永安期貨未來(lái)還有68.47%的上漲空間。

龍頭地位顯著

根據(jù)上市公告書(shū)，此次發(fā)行前永安期貨總股本為13.1億股，此次公開(kāi)發(fā)行A股普通股1.46億股，發(fā)行新股的股數(shù)占此次發(fā)行后公司股份總數(shù)的10%，募集資金總額為26.16億元。

發(fā)行方式為網(wǎng)下和網(wǎng)上相結(jié)合。發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)下向配售對(duì)象配售1455.46萬(wàn)股，網(wǎng)上市值申購(gòu)發(fā)行1.31億。其中，網(wǎng)下投資者棄購(gòu)5471股，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)42.77萬(wàn)股，合計(jì)43.31萬(wàn)股，由主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，包銷(xiāo)比例為0.3%。

目前，永安期貨無(wú)控股股東。此次發(fā)行前，持股5%以上股東為財(cái)通證券、浙江產(chǎn)業(yè)基金、浙江東方、省金控、浙經(jīng)建投。發(fā)行前，上述股東持股比例分別為33.54%、26.72%、12.7%、10.59%、10.59%，均不超過(guò)50%。

而實(shí)控人為浙江省財(cái)政廳。浙江省財(cái)政廳為主管財(cái)政工作的浙江省人民政府組成部門(mén)。浙江省財(cái)政廳通過(guò)直接持有省金控、省財(cái)開(kāi)100%股權(quán)，間接控制財(cái)通證券32.25%的股權(quán)以及浙江產(chǎn)業(yè)基金100%的股權(quán)。浙江省財(cái)政廳系財(cái)通證券、浙江產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)際控制人。因此，浙江省財(cái)政廳間接控制永安期貨70.84%的表決權(quán)。

對(duì)于未來(lái)如何填補(bǔ)攤薄即期回報(bào)，永安期貨稱，將繼續(xù)鞏固期貨行業(yè)的龍頭地位，不斷拓展公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，建立以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)為兩翼，以境外業(yè)務(wù)、期權(quán)衍生品業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)為驅(qū)動(dòng)的“一體兩翼，三輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)體系，不斷提升公司主動(dòng)管理能力，全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不斷提高公司持續(xù)盈利能力。

近年來(lái)，永安期貨增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。根據(jù)招股意向書(shū)，2018年、2019年和2020年，永安期貨的營(yíng)業(yè)收入分別為157.64億元、227.58億元和254.69億元。同期，我國(guó)期貨公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.75億元、275.57億元和352.45億元。

其中，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是永安期貨營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年，永安期貨的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別約為10.23億元、9.78億元和10.83億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.49%、4.3%和4.25%，占營(yíng)業(yè)收入(扣除銷(xiāo)售貨物成本)的比例分別為44.77%、36.74%、37.78%。

“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約70%利潤(rùn)，行業(yè)平均傭金率已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且據(jù)我們敏感性測(cè)算，永安受交易活躍度、傭金率波動(dòng)影響最小。本次募資后資本充實(shí)，利于支撐資本消耗型的風(fēng)險(xiǎn)管理類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長(zhǎng)；同時(shí)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)，也有望推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)容。”華金證券稱。

機(jī)構(gòu)當(dāng)前看好

那么，上市會(huì)給永安期貨的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)何種變化？

華金證券表示，永安綜合實(shí)力較強(qiáng)，上市后優(yōu)勢(shì)有望加強(qiáng)，進(jìn)一步拉開(kāi)與同業(yè)差距。預(yù)期公司2021至2023年歸母凈利潤(rùn)分別18.01億元、23.16億元和27.83億元，同比增長(zhǎng)57%、29%和20%；ROE超17%。首次覆蓋，參考?xì)v史和可比公司平均估值，推導(dǎo)得出目標(biāo)價(jià)43.6元(與首日收盤(pán)價(jià)25.88元相比，還有約68.47%的上漲空間)，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

海通證券認(rèn)為，合理價(jià)值區(qū)間為19.81-21.39元。永安期貨作為國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)龍頭，有望在行業(yè)快速發(fā)展中獲得持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，并且伴隨行業(yè)集中度提升，公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也將進(jìn)一步鞏固。參考A股可比公司情況，給出合理價(jià)值區(qū)間為19.81-21.39元。首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

華鑫證券預(yù)測(cè)永安期貨2021至2023年收入增速為14.5%、16.3%和11.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為11.56、17.01和22.38億元，EPS分別為0.79、1.17和1.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.6、15.4和11.7倍，估值相對(duì)同行業(yè)具有明顯優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

此前，南華期貨和瑞達(dá)期貨分別于2019年8月30日和同年9月5日上市。上市首日，南華期貨和瑞達(dá)期貨漲幅均逾40%，且此后均連續(xù)15個(gè)交易日漲停。

近年來(lái)，越來(lái)越多的期貨公司在深度擁抱資本市場(chǎng)。包括上海中期期貨、新湖期貨、弘業(yè)期貨等多家期貨公司都在積極推動(dòng)A股上市。

對(duì)此，北京看懂經(jīng)濟(jì)研究院研究員郭宇軒在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“永安期貨等期貨公司的上市，宏觀層面，對(duì)于完善中國(guó)多層次的金融資本市場(chǎng)體系，建立健全金融衍生品市場(chǎng)，豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具等層面都有著極強(qiáng)的推動(dòng)作用。越來(lái)越多期貨公司的上市，也能逐漸改變公眾對(duì)于期貨固有的認(rèn)知，增加公眾對(duì)于期貨積極層面的理解。微觀層面，對(duì)于期貨公司而言，他們也能通過(guò)上市融資去增強(qiáng)自身品牌影響力，優(yōu)化多層次網(wǎng)點(diǎn)體系建設(shè)。”

“但未來(lái)大規(guī)模的期貨公司上市潮，比較難以出現(xiàn)。”郭宇軒稱有三個(gè)原因：一是市場(chǎng)上發(fā)展勢(shì)頭較為良好的期貨公司多數(shù)都隸屬“券商系”，受券商資金與客戶的賦能較大。券商單獨(dú)拆分其期貨子公司在市場(chǎng)上上市，會(huì)增加其自身股票價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其對(duì)于期貨這種波動(dòng)較大的金融衍生品，一旦市場(chǎng)行情較為低迷，母公司股價(jià)也在劫難逃。二是當(dāng)前期貨的交易主要還是集中于機(jī)構(gòu)投資者“套期保值”與“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”的內(nèi)部業(yè)務(wù)，單純投機(jī)性交易的散戶投資者規(guī)模較小，期貨公司對(duì)于公開(kāi)上市的動(dòng)力不足。三是期貨這一衍生品的發(fā)展在中國(guó)仍屬于起步階段，需要市場(chǎng)監(jiān)管與交易體系的完善，發(fā)展之路任重而道遠(yuǎn)。

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