以嶺藥業(002603.SZ)是國內創新中藥龍頭企業，公司基于獨家絡病學理論構建了心腦血管系列和連花清瘟系列兩大中成藥大品種產品線，同時積極布局化生藥和大健康產業等多種業態。

公司于2011年上市，2011-2019 年收入年復合增速為14.64%，歸母凈利潤復合增速為3.68%，收入和凈利潤基本保持增長態勢但較為平穩。其間從收入和毛利結構看，心腦血管類藥物居主導地位但占比逐年有所下降，以連花清瘟系類為主的抗感冒類(呼吸系統類)用藥收入和毛利占比穩步提升。

2020年，公司實現營業收入87.82億元( +50.76% )，歸母凈利潤12.19億元( +101%)，均為上市以來最好水平。其中呼吸系統類產品收入42.56億元( +149.89%)，為帶動公司業績高速增長的主要驅動因素。

這主要得益于新冠肺炎疫情發生后，連花清瘟膠囊(顆粒)于2020年4月獲批用于“輕型、普通型新型冠狀病毒肺炎”的治療，產品知名度和品牌影響力不斷增強，銷量大幅增長。

由于連花清瘟系列產品的放量，2020 年公司呼吸系統類產品的收入和毛利占比大幅提升，分別達48.46%、51.91%，心腦血管類產品的收入和毛利占比則為39.24%、42.37%。

盈利能力方面，過去6年來，公司總體毛利率維持穩定在 63%-68%。主營占比較高的心腦血管類和抗感冒類藥的毛利率較高，2020年分別達到 69.59%和 69.04%；其他業務毛利率相對偏低。

展望未來，公司心腦血管用藥和呼吸系統類藥物仍將保持穩健增長，其中心腦血管中成藥為增量市場，通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊三大核心產品的市占率仍有提升空間。

呼吸系統類藥物管線，新冠疫情推動連花清瘟品牌知名度提升，市場覆蓋持續擴大。中康數據顯示，2020年連花清瘟在零售端感冒用中成藥領域市場份額達9.86%，位列感冒用藥/清熱領域第1位；米內網數據顯示，連花清瘟于2020年公立醫療市場中成藥感冒用藥銷售排名位列第1名。

疫情期間連花清瘟的知名度提升有望促進長期產品滲透率提升，參考2009年甲型H1N1流感大流行期間，連花清瘟獲推薦進入指南，其后10年連花清瘟系列產品銷售額由0.75億元增長至17.03億元，年均復合增速達+41.48%。受本次新冠疫情推動，連花清瘟系列產品繼續放量可期。(來源：第一財經)

關鍵詞： 銷量 增長率 持續增長