何時(shí)才能扭虧為盈？）

1月6日，國(guó)新健康（000503.SZ）再度大漲9.64%，報(bào)收21.56元/股，全天成交20.29億元，最新總市值增至194.96億元。

而如果從2021年12月1日的漲停板算起至今，國(guó)新健康的漲勢(shì)可是跨越了2021年，并延續(xù)到了2022年，在26個(gè)交易日內(nèi)瘋漲超190%。

借助這波瘋漲之勢(shì)，國(guó)新健康也狠狠刷了一波存在感，但實(shí)際上，這家公司的底蘊(yùn)或許稱(chēng)不上出彩。

股價(jià)為何瘋狂飆漲？

2017年年底，彼時(shí)的A股上市公司海虹控股引入“國(guó)家隊(duì)”資金，由民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)資控股，并進(jìn)行管理架構(gòu)調(diào)整及業(yè)務(wù)調(diào)整。隨后于2018年4月，上市公司將證券簡(jiǎn)稱(chēng)由海虹控股變更為現(xiàn)在的國(guó)新健康。

截至目前，該公司的控股股東是中海恒實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，最終控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。公司旗下的業(yè)務(wù)可大致分為四個(gè)板塊，包括數(shù)字醫(yī)保、數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥、創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

其中，數(shù)字醫(yī)保板塊又可細(xì)分為基金監(jiān)管（智能審核服務(wù)、醫(yī)保大數(shù)據(jù)反欺詐、醫(yī)保信用監(jiān)管體系）、基金支付（疾病診斷相關(guān)分組（DRGs）付費(fèi)服務(wù)、基于大數(shù)據(jù)的病種分值付費(fèi)（DIP）服務(wù)、門(mén)診APG付費(fèi)服務(wù)）、省級(jí)醫(yī)保信息化服務(wù)（支付方式管理系統(tǒng)、智能監(jiān)管系統(tǒng)）。

數(shù)字醫(yī)療板塊則可細(xì)分為區(qū)域醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量監(jiān)管服務(wù)、醫(yī)院大數(shù)據(jù)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)管控服務(wù)（分組智能檢測(cè)預(yù)警系統(tǒng)（DRG/DIP）、醫(yī)院智能管理系統(tǒng)（DRG/DIP）、病案質(zhì)控智能管理系統(tǒng)、醫(yī)院診間輔助系統(tǒng)）。

數(shù)字醫(yī)藥板塊進(jìn)一步分為藥械智慧監(jiān)管服務(wù)（互聯(lián)網(wǎng)+電子政務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+藥械監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)+質(zhì)量追溯）、互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+藥店服務(wù)（藥品及醫(yī)療器械進(jìn)銷(xiāo)存應(yīng)用管理系統(tǒng)、藥店智能審方服務(wù)系統(tǒng)）。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊可分為處方流轉(zhuǎn)服務(wù)、慢病管理服務(wù)、商業(yè)健康保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)（核保調(diào)查、理賠調(diào)查、理賠服務(wù)）、保險(xiǎn)直付理賠服務(wù)。

不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)新健康的業(yè)務(wù)比較繁雜，但其中很核心的一塊業(yè)務(wù)是醫(yī)保綜合管理服務(wù)。

而在2021年11月底，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《三年行動(dòng)計(jì)劃》），明確到2025年底，DRG/DIP支付方式覆蓋所有符合條件的開(kāi)展住院服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，基本實(shí)現(xiàn)病種、醫(yī)保基金全覆蓋。

作為央企控股的數(shù)字醫(yī)保龍頭，國(guó)新健康有望從上述的《三年行動(dòng)計(jì)劃》中受益。

在《三年行動(dòng)計(jì)劃》發(fā)布后，國(guó)新健康分別于2021年12月6日、10日、24日、27日、29日、30日獲得研究機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

例如，該公司在2021年12月30日接受26家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類(lèi)型涉及證券公司、基金公司、信托、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)等。

或許也正是《三年行動(dòng)計(jì)劃》帶來(lái)的利好，國(guó)新健康才會(huì)受到資金的瘋漲炒作，頻頻登上龍虎榜。

1月6日的龍虎榜顯示，國(guó)泰君安上海分公司、國(guó)泰君安北京知春路營(yíng)業(yè)部、招商證券交易單元、華金證券珠海吉大路營(yíng)業(yè)部等均榜上有名。

國(guó)新健康扣非凈利潤(rùn)已連虧多年

就是這樣一家股價(jià)瘋狂上漲且受到多家研究機(jī)構(gòu)調(diào)研的國(guó)資上市公司，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻很難令人信服。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，國(guó)新健康的營(yíng)收雖然在增長(zhǎng)，但規(guī)模非常小，而其歸母凈利潤(rùn)僅在2019年取得正值，尤其是扣非凈利潤(rùn)更是連年虧損，分別為-1.84億元、-1.73億元、-2.41億元，絕對(duì)金額甚至要超過(guò)當(dāng)年的營(yíng)收。

而在2021年前三季度，該公司的營(yíng)收同比增長(zhǎng)48.11%至1.02億元，歸母凈利潤(rùn)虧損1.27億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.34億元。

以上數(shù)據(jù)均表明，雖然有“國(guó)家隊(duì)”入股，但是國(guó)新健康的業(yè)績(jī)依然未能止住頹勢(shì)，其真實(shí)盈利能力還是很差。

結(jié)合2021年半年報(bào)來(lái)看，期內(nèi)，數(shù)字醫(yī)保貢獻(xiàn)了66.2%的收入和96.5%的利潤(rùn)。

由此可見(jiàn)，數(shù)字醫(yī)保業(yè)務(wù)是國(guó)新健康目前的基本盤(pán)，但是這塊業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不好。

值得注意的是，上述的《三年行動(dòng)計(jì)劃》或許有望拯救一下該公司的業(yè)績(jī)。

《三年行動(dòng)計(jì)劃》要求2022年至2024年，以省為單位，分別啟動(dòng)不少于40%、30%、30%的統(tǒng)籌地區(qū)開(kāi)展DRG/DIP改革并實(shí)際付費(fèi)；統(tǒng)籌區(qū)啟動(dòng)DRG/DIP付費(fèi)改革后，開(kāi)展住院服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋度分別不低于40%、30%、30%。

根據(jù)采購(gòu)網(wǎng)數(shù)據(jù)估算，二級(jí)醫(yī)院端DRG/DIP信息系統(tǒng)項(xiàng)目單價(jià)約為200萬(wàn)元，三級(jí)醫(yī)院端約為400萬(wàn)元，醫(yī)保局端約為400萬(wàn)元，衛(wèi)健委端約為300萬(wàn)，則DRG/DIP建設(shè)所帶來(lái)的增量市場(chǎng)規(guī)模超300億，以2022年至2024年三年建設(shè)期計(jì)算，年均市場(chǎng)增量超百億元。

而國(guó)新健康是數(shù)字醫(yī)保龍頭，其傳統(tǒng)醫(yī)保基金監(jiān)管業(yè)務(wù)如醫(yī)保基金智能審核服務(wù)市占率領(lǐng)先。

同時(shí)，該公司近年來(lái)一直積極投入研發(fā)，布局DRG/DIP醫(yī)保支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自國(guó)家推進(jìn)DRG試點(diǎn)改革以來(lái)，國(guó)新健康已率先實(shí)現(xiàn)國(guó)家醫(yī)保局CHS-DRG方案落地，并在金華、合肥、南平、佛山等四十多個(gè)地區(qū)，以及廣西、貴州、浙江、山東等省份落地DRG項(xiàng)目，在“十三五”試點(diǎn)階段，該公司DRG業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先。

此外，國(guó)新健康已為全國(guó)10余個(gè)試點(diǎn)城市提供DIP服務(wù)，快速拓展DIP市場(chǎng)。

因此，隨著DRG/DIP付費(fèi)方式改革加速推進(jìn)，國(guó)新健康有望憑借在醫(yī)保基金監(jiān)管領(lǐng)域積累的渠道優(yōu)勢(shì)以及在試點(diǎn)過(guò)程中積累的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，帶來(lái)較大的收入彈性。

不過(guò)，國(guó)新健康到底能不能抓住這個(gè)機(jī)會(huì)打個(gè)“翻身仗”仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。而其股價(jià)卻在短期內(nèi)上漲太多，后續(xù)還需注意回落的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 扭虧為盈 交易日 股價(jià)