繼去年9月拋出籌劃資產(chǎn)置換的公告后，中國電建(601669)與控股股東電建集團(tuán)資產(chǎn)置換將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

1月6日晚間，中國電建公告，擬將所持房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)與公司控股股東電建集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換，置入資產(chǎn)為電建集團(tuán)持有的18家子公司股權(quán)，置出資產(chǎn)為公司持有的3家子公司股權(quán)。置入資產(chǎn)所有者權(quán)益評估值為246.53億元，置出資產(chǎn)所有者權(quán)益為247.18億元，差額部分以現(xiàn)金補(bǔ)足。

二級市場資金可謂先知先覺，1月6日中國電建迎來了近2個(gè)月多月來久未的漲停，成交量也有所放大，報(bào)收8.36元，漲幅10%，封單超17.8萬手。

置入246.53億元資產(chǎn)

具體來看，公告顯示，為妥善解決電建集團(tuán)與公司的同業(yè)競爭問題，中國電建擬與電建集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，公司以持有的房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)與電建集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換。

從交易對手看，電建集團(tuán)為上市公司控股股東，持股比例為58.34%，實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。本次交易的置入資產(chǎn)為電建集團(tuán)持有的中國電建集團(tuán)華中電力設(shè)計(jì)研究院有限公司100%股權(quán)、中國電建集團(tuán)河北省電力勘測設(shè)計(jì)研究院有限公司100%股權(quán)、中國電建集團(tuán)核電工程有限公司100%股權(quán)等18家公司。

截至2020年12月31日，電建集團(tuán)經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為10,569.80億元、2,712.28億元，2020年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)總收入、凈利潤分別為5,415.58億元、139.00億元。

而置出資產(chǎn)為公司持有的中國電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)、北京飛悅臨空科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)及天津海賦房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)。

談及本次資產(chǎn)置換，中國電建表示，控股股東將與公司存在同業(yè)競爭的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司，有利于減少公司與控股股東之間的同業(yè)競爭，增強(qiáng)公司獨(dú)立性。與此同時(shí)，置入電建集團(tuán)下屬18家優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)資產(chǎn)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)、完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，置入資產(chǎn)整體盈利能力高于置出資產(chǎn)，有利于增厚公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益，提高公司盈利水平和資產(chǎn)質(zhì)量。

券商普遍看好

實(shí)際上，中國電建此次計(jì)劃置入控股股東電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)由來已久。

2011年，中國電建在上交所掛牌上市，公司在招股書中寫到：“在中國電建集團(tuán)成立之后，將完善公司治理結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展，具備條件后實(shí)現(xiàn)整體上市。在具體實(shí)施中，擬以發(fā)行人作為資本運(yùn)作平臺(tái)，水電及風(fēng)電等新能源的勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理、咨詢業(yè)務(wù)先行注入上市公司，再將電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入上市公司”。

2021年9月28日晚間，中國電建發(fā)布了籌劃資產(chǎn)置換的公告，這意味著資產(chǎn)置換動(dòng)作將加速。

彼時(shí)公告稱，2014年8月，電建集團(tuán)向公司出具《關(guān)于電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入承諾的說明》，針對水電及風(fēng)電等新能源的勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理、咨詢業(yè)務(wù)，已經(jīng)啟動(dòng)注入工作。并承諾，在公告之日起8年內(nèi)，經(jīng)公司按照適用的法律法規(guī)及公司章程履行相應(yīng)的董事會(huì)或股東大會(huì)程序后注入公司。

12月22日，中國電建再次發(fā)布籌劃資產(chǎn)置換進(jìn)展的公告，為順利實(shí)施資產(chǎn)置換交易，中國電建擬對全資子公司天津海賦房地產(chǎn)開發(fā)有限公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股。本次債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)股債權(quán)金額為163億元。債轉(zhuǎn)股實(shí)施完畢后，中國電建仍持有天津海賦100%股權(quán)。

值得注意的是，中國電建與控股股東的資產(chǎn)置換動(dòng)作也被券商普遍看好。

天風(fēng)證券研報(bào)顯示，資產(chǎn)置換若完成，中國電建將不再涉及地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，公司后續(xù)再融資限制或有大幅緩解，融資靈活性大幅提升。抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃落地，抽水蓄能建設(shè)或迎提速，公司作為我國抽水蓄能建設(shè)核心主力，“十四五”期間公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)增長前景向好。

另一方面，“十四五”期間公司布局新能源電力資產(chǎn)規(guī)劃勃勃，風(fēng)光投運(yùn)規(guī)模或延續(xù)高速增長(預(yù)計(jì)十四五末新增30GW+，vs20FY末投運(yùn)規(guī)模為6.6GW)。“公司轉(zhuǎn)型升級前景值得期待，但工程建設(shè)業(yè)務(wù)保持較快增長及大力布局電力資產(chǎn)均需較多資金支持，融資渠道拓寬或?yàn)楣巨D(zhuǎn)型升級按下加速鍵。”

招商證券認(rèn)為，考慮到公司將加大在清潔能源運(yùn)營上的投入，本次資產(chǎn)置換有望放開再融資，支持相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。目前公司進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段，未來業(yè)績有望較快增長。鑒于公司在清潔能源工程方面的優(yōu)勢、以及公司在清潔能源運(yùn)營方面的大力投入，我們認(rèn)為公司估值應(yīng)該得到工程競爭力和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的雙重加持而得到顯著提升，同時(shí)抽水蓄能建設(shè)將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn) 億元 電網(wǎng)