軍工板塊25日盤中發(fā)力拉升，截至發(fā)稿，觀想科技“20cm”漲停，新余國科漲約15%，晨曦航空漲逾13%，吉大正元漲停，新研股份、派克新材漲近9%，金奧博、新勁剛、邵陽液壓、江龍船艇等漲幅超7%。

年初以來，隨著美聯(lián)儲縮表預期提升，全球流動性擔憂浮現(xiàn)，疊加成長股短期對估值風險的釋放需求，相關(guān)賽道普跌。軍工板塊因其信息傳導不暢等特殊性，投資者信心不足，跌幅在中信一級行業(yè)中最大。此外，近期市場關(guān)于軍品增值稅取消減免政策的消息持續(xù)發(fā)酵，雖然執(zhí)行細則尚未落地，但恐慌情緒導致軍工板塊的弱勢行情雪上加霜道。

銀河證券認為，成長賽道尤其是軍工板塊高景氣度依舊，短期估值風險的大幅釋放為新增資金帶來了難得的布局窗口。

其次，針對軍品增值稅問題，該機構(gòu)認為現(xiàn)存的軍品增值稅減免政策不夠完善，地方政策不統(tǒng)一，對免稅軍品的認定繁瑣，流程冗長，產(chǎn)業(yè)鏈同一環(huán)節(jié)不同企業(yè)的不公平現(xiàn)象突出。取消增值稅減免政策則從根本上消除了這種不公平性。另外，軍工產(chǎn)業(yè)鏈中大部分上游和少部分中游企業(yè)，多年來已經(jīng)很少享受增值稅減免，即使取消對該領(lǐng)域的影響也是微乎其微。實際上優(yōu)惠政策如何退出，相關(guān)細則尚未落地，對中下游企業(yè)的影響尚需觀察。我們認為“帶稅采購”大概率將成為今后軍品采購的改革方向，因此增值稅減免政策取消對板塊業(yè)績影響有限。

再次，截至1月21日，軍工板塊已有22家上市公司披露了21年業(yè)績快報或預告，剔除8家業(yè)績受民品影響較大和減值計提較多的公司，剩余14家上市公司的歸母凈利增速中值的平均數(shù)約為63.7%，基本驗證了軍工行業(yè)的高景氣度，其中，振華科技、紫光國微和中航重機等上游公司業(yè)績表現(xiàn)靚麗。而部分軍工央企如中航沈飛和中航機電短期業(yè)績不及預期并不能反映整個軍工板塊的增長預期，更不能改變板塊長期向好的預期。

該機構(gòu)表示，短期看，首先，過去兩年軍工指數(shù)“進二退一”的表現(xiàn)趨勢明顯，本輪指數(shù)調(diào)整幅度已達16.4%，上周更是呈現(xiàn)加速趕底之勢，傾向于認為此次指數(shù)調(diào)整空間不多于上輪的漲幅20% ；其次，當前國防軍工板塊估值分位數(shù)為40.7%，估值水平已經(jīng)回撤至較為安全的位置。中期看，2022年作為裝備采購“十四五”規(guī)劃第二年，招投標有望密集落地。隨著行業(yè)產(chǎn)能和下游需求持續(xù)釋放，行業(yè)景氣度有望不斷走高，疊加2022年國企改革提速，軍工央企板塊估值體系或?qū)⒅厮埽乐堤嵘善凇?/p>

責任編輯： 楊國強

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