新股破發(fā)影響投資者打新積極性，對(duì)于跟投券商來(lái)說(shuō)，也正經(jīng)歷考驗(yàn)。截至2月8日收盤(pán)，年內(nèi)已有11只新股破發(fā)，其中科創(chuàng)板新股破發(fā)較多，破發(fā)率達(dá)到70%。

5家券商跟投業(yè)務(wù)受破發(fā)拖累。若以2月8日收盤(pán)價(jià)與首發(fā)價(jià)算，國(guó)泰君安浮虧約2866萬(wàn)元、中信證券浮虧約3190萬(wàn)元、海通證券浮虧約1.2億元、民生證券與中金公司浮虧均約760萬(wàn)元。由此來(lái)看，海通證券跟投失利最為嚴(yán)重。

海通證券跟投浮虧超1億元

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1月以來(lái)，共有32只新股登陸A股，除6只主板、2只北交所外，其他24只均為科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制新股，其中6只新股上市首日破發(fā)，上市首日破發(fā)率達(dá)25%。其中，唯科科技、星輝環(huán)材、亞虹醫(yī)藥、翱捷科技、邁威生物開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，并維持破發(fā)至最新收盤(pán)。

截至2月8日收盤(pán)，國(guó)芯科技、亞虹醫(yī)藥、唯科科技、天岳先進(jìn)、星輝環(huán)材、翱捷科技、邁威生物、誠(chéng)達(dá)藥業(yè)、希荻微、奕東電子及臻鐳科技等11只新股上市首日收盤(pán)價(jià)跌破首發(fā)價(jià)，其中，有7只新股在科創(chuàng)板，4只在創(chuàng)業(yè)板。

新股破發(fā)除了給投資者一記“重錘”，也讓跟投券商深受拖累。據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，在上述11只新股中，共有國(guó)泰君安證券、招商證券、光大證券、申港證券、國(guó)金證券、中信證券、海通證券、民生證券與中金公司等券商參與保薦與承銷工作，其中，國(guó)泰君安證券、中信證券、海通證券、民生證券與中金公司等5家券商均通過(guò)相關(guān)子公司進(jìn)行了跟投。

具體來(lái)看，國(guó)泰君安證券跟投國(guó)芯科技180萬(wàn)股；中信證券跟投亞虹醫(yī)藥、臻鐳科技分別約330萬(wàn)股和97萬(wàn)股；國(guó)泰君安與海通證券分別跟投天岳先進(jìn)約121萬(wàn)股；海通證券跟投邁威生物及翱捷科技分別約287萬(wàn)股和84萬(wàn)股；民生證券與中金公司分別跟投希荻微約160萬(wàn)股。若以2月8日收盤(pán)價(jià)與首發(fā)價(jià)估算，國(guó)泰君安浮虧約2866萬(wàn)元、中信證券浮虧約3190萬(wàn)元、海通證券浮虧約1.2億元、民生證券與中金公司浮虧均約760萬(wàn)元，其中海通證券跟投失利最為嚴(yán)重。

翱捷科技與邁威生物的破發(fā)明顯拖累了海通證券。一方面，翱捷科技系2022年以來(lái)首只百元股，海通證券通過(guò)海通創(chuàng)新跟投翱捷科技約84萬(wàn)股，并包銷中簽者棄購(gòu)的約107萬(wàn)股，共計(jì)獲得約191萬(wàn)股。若以上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，海通證券投資浮虧約1億元。目前，翱捷科技的股價(jià)已有所升溫，浮虧正在縮小。另一方面，邁威生物的浮虧似乎還在擴(kuò)大，盡管2月8日收漲，但若以上市首日收盤(pán)價(jià)與最新收盤(pán)價(jià)相比，股價(jià)已經(jīng)跌去約14%。

一方面，跟投只是賬面浮虧，另一方面，雖然跟投失利，但保薦與承銷費(fèi)用所得遠(yuǎn)超于跟投的損失。國(guó)泰君安證券參與國(guó)芯科技保薦及承銷費(fèi)用約2億元；國(guó)泰君安與海通證券參與天岳先進(jìn)保薦及承銷費(fèi)用約為3億元；海通證券參與邁威生物保薦及承銷費(fèi)用約為2億元；民生證券、中金公司及華興證券參與希荻微保薦及承銷費(fèi)用約為1億元；海通證券參與翱捷科技、邁威生物承銷費(fèi)及保薦費(fèi)合計(jì)約5億元；中信證券參與亞虹醫(yī)藥、臻鐳科技保薦及承銷費(fèi)用合計(jì)約3億元。

科創(chuàng)板新股破發(fā)率達(dá)70%

2019年7月，作為創(chuàng)新舉措，與科創(chuàng)板應(yīng)運(yùn)而生的是跟投制度，作為創(chuàng)新舉措，跟投業(yè)務(wù)已然成為券商的一項(xiàng)收入來(lái)源。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2021年7月23日，科創(chuàng)板運(yùn)行兩周年，券商合計(jì)浮盈212億元，整體跟投收益率64%。

這一局面卻隨破發(fā)股的增加而轉(zhuǎn)變，盡管據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，截至2月8日，共有10家公司登陸科創(chuàng)板，未破發(fā)的僅有創(chuàng)耀科技、晶科能源與緯德信息3家，也就是說(shuō)，今年以來(lái)科創(chuàng)板新股破發(fā)率目前已有70%。

當(dāng)下，A股市場(chǎng)只有科創(chuàng)板對(duì)保薦機(jī)構(gòu)有強(qiáng)制跟投的要求，因此科創(chuàng)板新股表現(xiàn)低迷也直接對(duì)券商的跟投業(yè)務(wù)提出了挑戰(zhàn)。

依據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，科創(chuàng)板參與跟投的主體為發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的另類投資子公司，或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的另類投資子公司，使用自有資金承諾認(rèn)購(gòu)的規(guī)模為發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量2%至5%的股票，鎖定期為2年至3年。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，包括海通證券在內(nèi)，這些券商所持有的跟投新股要到明年才解禁，顯然目前浮虧并不是最終結(jié)局。

在資深投行人士王驥躍看來(lái)，在科創(chuàng)板，券商跟投比例有限，跟投金額遠(yuǎn)小于保薦承銷費(fèi)，這筆買(mǎi)賣并沒(méi)有損失那么嚴(yán)重，“哪怕全虧了，算總賬也不會(huì)虧的。此外，這些戰(zhàn)配股解禁還有一段時(shí)間，短期漲跌無(wú)所謂。”

粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔告訴財(cái)聯(lián)社：“跟投制度賦予主承銷商超額配售選擇權(quán)，若新股上市后出現(xiàn)破發(fā)，主承銷商有權(quán)從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票，有助于防范初期股票大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒和上市公司利益。”

券商是否真的“敗走”跟投，還需一定時(shí)間觀望。且畢竟并非所有券商都在對(duì)新股破發(fā)的擔(dān)憂中度過(guò)，例如“券商一哥”中信證券。2021年年末，A股史上“最貴新股”禾邁股份并未應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期的那樣破發(fā)，而是上市首日實(shí)現(xiàn)上漲，這為中信證券帶來(lái)了一筆可觀收入。該上市公司的發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商中信證券通過(guò)戰(zhàn)略配售獲得了20萬(wàn)股禾邁股份，加之包銷中簽者棄購(gòu)的65萬(wàn)股，中信證券及其子公司賬面因禾邁股份上市首日表現(xiàn)至少浮盈1億元以上，其中因?yàn)楦端鶐?lái)的浮盈至少3300萬(wàn)元。

券業(yè)人士分析稱，除了盈利能力，定價(jià)偏高是新股破發(fā)的主要誘因，此外，去年三季度以來(lái)彌漫的市場(chǎng)消極情緒也一定程度上影響了新股上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。

那么，如何減少新股破發(fā)的概率？川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受財(cái)聯(lián)社采訪時(shí)指出，券商若能做好專業(yè)的案頭工作，給出專業(yè)且合理的估值定價(jià)，并且對(duì)投資者預(yù)期與承受能力進(jìn)行深入地調(diào)研了解，便能很大程度上減少破發(fā)問(wèn)題的發(fā)生率。

中信建投分析指出，仍然建議投資者對(duì)于未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)、定價(jià)過(guò)高的但實(shí)質(zhì)科技屬性較弱的公司給予合理估值，積極參與打新正常定價(jià)的企業(yè)IPO。

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