又一例險資減持地產股出現，這次干脆是“清倉”。

耗資33.78億元戰略入股陽光城一年多后，泰康“根據公司資產配置需求和相關投資決策”做出減持決定，將近乎于清倉陽光城。2月9日晚，陽光城公告了這一信息。

泰康系剛于去年12月對陽光城有過一輪不小的“割肉”減持，其提名的2位董事已先后辭職。這2位董事曾在陽光城董事局會議上投“反對票”，認為陽光城需要對2021年三季度業績惡化給出合理解釋。

2020年9月陽光城官宣泰康戰略入股，但這個“聯姻”的“蜜月期”并不長。這是否反映了險資之于地產股的風向？

接近“清倉”式減持

2月9日晚，陽光城(000671)公告，泰康人壽計劃在未來6個多月內通過集中競價交易、大宗交易方式，減持不超過公司1.65億股(165174779股)股份，占公司總股本的3.99%。

目前，泰康人壽對陽光城持股165201279股，若按計劃上限完成減持，則泰康人壽持股僅剩2.65萬股，減持比例超過99.98%，近乎清倉。

泰康對陽光城的投資受到關注是在2020年9月。彼時，泰康保險集團旗下子公司泰康人壽和泰康養老合計耗資33.78億元，協議受讓陽光城約5.5億股股份，對應股比13.53%。加上此前泰康資產通過資管產品持有的股份，泰康系合計持股比例13.63%，成為陽光城第二大股東。

(2020年9月泰康入股陽光城前后持股變化)

1個多月前，泰康系剛對陽光城進行過一輪大規模“割肉”減持。2021年12月27日陽光城公告，泰康人壽及泰康養老通過協議轉讓、大宗交易，合計轉讓陽光城近3.9億股股份。轉讓價格為3.05元/股，相較2020年9月的買入價格6.09元/股已“腰斬”。

(2021年12月泰康系減持陽光城前后持股變化)

去年12月減持后，泰康系對陽光城的持股比例降至3.997%。其中，養老對陽光城持股降至0，泰康人壽持股從3.50億股(349719808股)降至1.65億股(165201279股)，持股比例從8.49%降至3.99%。

彼時泰康還“預告”了后面這次減持計劃：擬在未來12個月內按照相關法律法規、規范性文件的規定擇機減持陽光城股份。

提名董事曾對業績惡化表達關注

在此番宣布“清倉”陽光城之前，泰康系已對陽光城業績情況表達過異議。

在2021年10月28日召開的陽光城第十屆董事局第三十次會議上，《公司2021年第三季度報告》獲得審議通過，但董事票數中有2票反對，來自陳奕倫、姜佳立。而陳奕倫、姜佳立即為泰康提名的董事。其反對理由為：對于公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。此后，2021年12月，陳奕倫、姜佳立先后向陽光城辭職。

陽光城2021年第三季度報告顯示，第三季度單季，其營業收入同比下滑18.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑11.57%。

在2020年9月泰康系協議受讓陽光城股份時，陽光城曾公告，泰康系主要基于看好上市公司未來長期發展潛力，以獲得上市公司穩定的股息分紅，分享長期價值投資收益。

彼時，泰康人壽及泰康養老還與陽光城控股股東、實際控制人簽訂了合作協議，約定了公司治理安排、未來業績承諾及管理層激勵等內容。并約定陽光城每年至少進行一次現金分紅，每年度以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可分配利潤的30%。

不過，由于2021年12月減持后，泰康人壽及泰康養老對陽光城的持股降至3.99%，泰康系與陽光城控股股東磋商，雙方的上述對賭協議內容終止。

陽光城業績已不樂觀。根據其業績預虧公告，該公司2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損45億元~58億元。2月7日評級機構大公國際發布評級報告，將陽光城的信用等級從AA+降至BBB，評級展望維持負面不變。

若陽光城未來半年股價沒有太大起色的話，泰康對陽光城的這筆投資很可能以虧損告終。當前泰康人壽對陽光城持股1.65億股，對應市值不到5億元。若僅按這一市值變現，結合已減持變現和已獲得分紅金額計算，泰康投資陽光城的這筆交易會虧損達10億以上。

多家險資減持地產股

泰康系對陽光城入股一年多后即迅速轉為減持，系“根據公司資產配置需求和相關投資決策”作出。

一位保險投資人士向券商中國記者稱，過去多年，保險資金通過投資地產公司股票和債券，拿到了大量穩定的分紅和利息。隨著房地產基本面變化，險資對房地產股票、債券的投資，已很難再像過去那樣容易穩賺收益。

自去年以來，多家險資對地產板塊做出不同程度減持。其中，公開信息可見的減持動作即有，大家人壽減持金地集團、金融街，中國人壽減持萬科A、招商蛇口等。

受訪的保險資管業人士稱，過去地產股有相對穩定的業績預期和較高的股息率，對于追求穩健回報的大型險資尤為適配。從泰康自身的投資看，其持股5%以上的上市公司不多，僅保利地產和招商公路，二者都有長期穩定分紅的特征。

也或是因此，地產板塊是險資僅次于銀行的傳統重倉板塊。根據Wind數據，截至2021年三季度末，險資重倉房地產股的持倉市值大約為570億元，在險資重倉股市值中占比4.19%。

相較2020年年末，險資2021年三季度末重倉地產股的市值縮水了250多億。背后既有險資主動減持的因素，也有地產股下挫被動縮水的成分。

2020年9月9日陽光城宣布泰康戰略入股時，在市場普跌環境下，陽光城股票逆勢漲停，收于每股7.43元。2022年2月10日，房地產板塊上漲1.11%，陽光城收跌1.06%，最新股價2.81元，較泰康入股時已跌去六成。

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