從“小甜甜”到“牛夫人”，CRO龍頭藥明康德只用了三個月時間。2021年是醫(yī)藥股集體熄火的一年，藥明康德自2021年年初達(dá)到188.28元/股的歷史新高后，便開啟了震蕩行情，雖未再創(chuàng)新高但在醫(yī)藥板塊大幅下挫的情況下，藥明康德仍算是一股清流，但這個趨勢在2021年底戛然而止。隨著行業(yè)新政的出臺和機(jī)構(gòu)大規(guī)模出逃，藥明康德迎接高空跳水，股價持續(xù)下挫，自2021年12月1日至2022年2月14日收盤，短短三個月時間股價下跌42.14%，市值縮水超1800億。

股價下跌的同時，藥明康德的業(yè)績卻屢創(chuàng)新高。據(jù)其最新發(fā)布的2021年年度業(yè)績預(yù)增公告，其2021年?duì)I收增速創(chuàng)上市以來新高，公司預(yù)計(jì)2021年年度營業(yè)收入與2020年年度相比，增加人民幣62.83億元到人民幣63.66億元，同比增長38.0%到38.5%。預(yù)計(jì)2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤與上年同期相比，增加人民幣20.13億元到人民幣20.72億元，同比增長68.0%到70.0%。

作為CXO板塊的頭部企業(yè)，藥明康德近年來獲得了眾多機(jī)構(gòu)青睞。2018年末，共有250只基金持有藥明康德的股票，到去年二季度末，持有藥明康德的基金增長至1799只，其中就包括當(dāng)季跑步入場的劉彥春，以及長期持有藥明康德的葛蘭。但是，機(jī)構(gòu)的心卻像海底針一樣猜不透，2021年12月中旬至今，藥明康德已經(jīng)被機(jī)構(gòu)累計(jì)凈賣出達(dá)32.64億元。除了重倉的中歐醫(yī)療健康混合、景順長城新興成長混合之外，華夏上證（持倉1750.81萬股）、工銀瑞信前沿醫(yī)療（持倉1700.01萬股）、銀華富裕主題（持倉1500.01萬股）也均存在賣出可能性。Wind最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，僅剩659只基金重倉藥明康德。

績優(yōu)的藥明康德為何被資本拋棄，首先是其海外收入占比高，而海外業(yè)務(wù)時刻都受國際形勢變化的影響。2021年中報顯示，藥明康德境外客戶貢獻(xiàn)了76.26%的收入。業(yè)績數(shù)據(jù)的持續(xù)向好說明海外藥企的代工需求穩(wěn)定，但這也讓藥明康德更容易受“黑名單”“實(shí)體清單”的影響，每當(dāng)有相關(guān)消息傳出，都讓投資者“恐慌性撤退”。

2022年2月8日，美國將藥明生物列入“未經(jīng)驗(yàn)證清單”，藥明康德受波及被牢牢焊在了跌停板上。雖然藥明康德發(fā)布了一則澄清公告稱，公司及子公司均未被美國商務(wù)部列入“未經(jīng)證實(shí)名單”；公司目前的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，藥明生物為獨(dú)立上市公司，藥明康德不持有藥明生物任何股份。但投資者并不買賬，2月8日至2月11日收盤，藥明康德累計(jì)下跌超20％。

高占比的投資收入同樣影響藥明康德的股價，天眼查信息顯示，藥明康德對外投資基金有9家，公開的投資事件達(dá)76起，投資范圍覆蓋創(chuàng)新療法、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和診斷、醫(yī)療大數(shù)據(jù)和AI、供應(yīng)鏈和大健康方向。2021年三季報披露，藥明康德投資收益高達(dá)13.74億元，同期，公司歸母凈利潤為25.62億元。

2021年7月2日，國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心發(fā)布一則“關(guān)于公開征求《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》意見的通知。根據(jù)新政的內(nèi)容，藥物上市的根本目的是以解決患者的需求為第一要旨，且新藥研發(fā)應(yīng)以為患者提供更優(yōu)的治療選擇為最高目標(biāo)。消息發(fā)出當(dāng)日，藥明康德大跌7.71%。隨著新政的出臺，擁擠的藥物研發(fā)賽道將會出清，加上醫(yī)藥新股陷入上市折戟、開盤破發(fā)的怪圈，藥明康德的投資回報會在一定程度上受到影響。

值得關(guān)注的是，在機(jī)構(gòu)和散戶之外，藥明康德的高管及大股東也是“騷操作”不斷。2021年6月，藥明康德因股東違規(guī)減持近29億，收到上交所監(jiān)管函并被證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年10月9日公告顯示，藥明康德包括副董事長在內(nèi)的6位高管，在2021年8月13日-9月30日期間累計(jì)減持30.68萬股，套現(xiàn)4466萬。

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