豪擲175億元布局多晶硅項目）

2022年開年，硅業(yè)巨頭合盛硅業(yè)（603260.SH）將產(chǎn)業(yè)“觸角”向下延伸，大手筆投資多晶硅。

2022年2月14日，合盛硅業(yè)拋出一紙投資公告稱，將耗資175億元投建年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目。

受此利好消息的影響，2月15日，合盛硅業(yè)大幅上漲7.79%，股價114.32元，最新總市值為1228億元。

01擬擲175億元進軍下游多晶硅

公告顯示，合盛硅業(yè)擬通過全資子公司中部合盛在新疆烏魯木齊市甘泉堡經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)（工業(yè)區(qū)）內(nèi)進行“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項目（年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目）”投資建設。

本次預估投資金額達175億元，本項目建設內(nèi)容為20萬噸/年多晶硅裝置，10萬噸/年燒堿裝置，以及配套公用工程和輔助工程。項目建設期為2022年5月至2025年5月。

資料顯示，合盛硅業(yè)是工業(yè)硅和有機硅的“雙料龍頭”。2021年上半年有機硅營收貢獻比重為55.58%，工業(yè)硅營收貢獻比重為43.21%。

據(jù)悉，多晶硅為工業(yè)硅的下游產(chǎn)業(yè)，是光伏產(chǎn)品的主要原材料之一。除了在光伏領(lǐng)域大規(guī)模應用外，還是集成電路硅襯底的主材，在半導體工業(yè)有著廣泛的應用場景。

目前，合盛硅業(yè)擁有工業(yè)硅產(chǎn)能73萬噸/年，有機硅單體產(chǎn)能93萬噸/年，均居國內(nèi)首位。公司此番投建多晶硅項目，旨在向工業(yè)硅下游進一步延伸。

事實上，自2021年以來，合盛硅業(yè)就一直走在“擴產(chǎn)的路上”。

2021年4月，合盛硅業(yè)投資建設80萬噸/年工業(yè)硅生產(chǎn)及配套60萬噸型煤加工生產(chǎn)（一期）項目，同時投建煤電硅一體化項目二期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項目投資。當前上述項目正在積極推進，前者已建設10%，后者已建設15%。

2021年9月，合盛硅業(yè)又發(fā)布了兩項擴產(chǎn)計劃，擬投建煤電硅一體化項目二期年產(chǎn)40萬噸工業(yè)硅項目、煤電硅一體化項目三期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項目。

合盛硅業(yè)稱，此次擴產(chǎn)落實了其向工業(yè)硅下游進一步拓展的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，進一步拓展全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有利于打造新的盈利增長點。

合盛硅業(yè)還曾表示，多晶硅下游是未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要方向之一，后續(xù)將逐步啟動多晶硅及電站等下游項目的建設，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。

02“火熱”的賽道

合盛硅業(yè)作為龍頭企業(yè)，持續(xù)大手筆擴產(chǎn)只是硅基材料市場火熱行情的一個縮影。多家硅料巨頭先后拋出融資擴產(chǎn)計劃，包括通威股份、保利協(xié)鑫能源、信義光能、大全能源等。

招商證券研報指出，過去十年我國工業(yè)硅行業(yè)快速發(fā)展，由于前期供給增速過快導致產(chǎn)能過剩，同時產(chǎn)能結(jié)構(gòu)中存在大批規(guī)模小、能耗高、技術(shù)落后的產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能正逐步被淘汰。再加上硅料的技術(shù)門檻高、投資金額大、擴產(chǎn)周期較長，因此行業(yè)出現(xiàn)短期供需失衡情況。

上述機構(gòu)表示，當前硅料行業(yè)新增產(chǎn)能主要來自龍頭企業(yè)擴產(chǎn)，其中前五名企業(yè)的合計產(chǎn)能約占全國總產(chǎn)能的60%，行業(yè)集中度較高。

隨著光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展，硅料行業(yè)供不應求，價格也被不斷抬升。生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年初，硅料8萬元/噸，截至當前已突破24萬元/噸，漲幅達2倍。截至2022年2月15日，國內(nèi)有機硅DMC均價參考3.2萬元/噸；工業(yè)硅市場價格約2.3萬元/噸。

工業(yè)硅作為多晶硅的主要原料，原材料上漲，多晶硅價格也一路走高。2021年初的6萬元/噸，升至年末的18萬元/噸，全年漲幅達177%。

民生證券認為，從產(chǎn)業(yè)鏈的供需情況來看，進入2022年，硅料依然是主產(chǎn)業(yè)鏈方面相對供應最短板，但相較下，硅料的產(chǎn)能擴張將在很大程度上緩解2021年硅料的供給格局，因此全年硅料價格下滑帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價格下降或成為趨勢。

03 量價齊升，2021凈利預增超5倍

硅料漲價潮背景下，硅料廠商“躺賺”已經(jīng)是不爭的事實。作為國內(nèi)罕有的有機硅、工業(yè)硅雙龍頭，合盛硅業(yè)具備國內(nèi)最為完整的硅產(chǎn)業(yè)鏈條、最大的生產(chǎn)規(guī)模，進入2021年，公司業(yè)績實現(xiàn)暴增。

據(jù)合盛硅業(yè)披露，2021年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤85億元至87億元，同比增長505.28％至519.52％，扣非凈利潤85億元至87億元，同比增長531.08％至545.93％。

據(jù)悉，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入141.15億元，同比增長123.34%；實現(xiàn)凈利潤50.03億元，同比增長596.08%。由此可推算，公司第四季度預盈34.97億元至36.97億元。

對于業(yè)績大幅預增，合盛硅業(yè)表示，報告期內(nèi)，受益于行業(yè)下游需求端強勁反彈增長及行業(yè)政策影響，公司主營產(chǎn)品工業(yè)硅、有機硅行業(yè)迎來強景氣周期，實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。同時，公司具備一體化帶來的成本優(yōu)勢，原有產(chǎn)能利用率有效提升，量價齊升驅(qū)動公司業(yè)績向上。

群益證券表示，合盛硅業(yè)作為龍頭企業(yè)，未來在行業(yè)景氣提升的背景下，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，該公司業(yè)績成長空間廣闊。

在二級市場，合盛硅業(yè)股價呈現(xiàn)“先揚后抑”的走勢。自2021年初便一路攀升，在2021年9月14日盤中觸及259.8元/股的歷史高點，較年初股價低點32.55元/股漲超698%，隨后該股卻走起“下坡路”，截至2022年2月15日，該股收盤報價114.32元/股，迄今累跌51.6%。

結(jié)語

值得關(guān)注的是，隨著合盛硅業(yè)在建及擬建項目陸續(xù)進行，公司財務壓力不小。合盛硅業(yè)本輪投資耗資175億元，而截至2021年9月底合盛硅業(yè)貨幣資金僅為8.4億，流動資產(chǎn)為78.29億元，與上述項目投資額差距頗大。

合盛硅業(yè)也在公告中表示，本次項目資源來源為自籌，將會對現(xiàn)金流及償債能力造成壓力，存在潛在的資金財務風險。

關(guān)鍵詞： 多晶硅項目