自去年監管層發聲嚴厲打擊販賣“顏值焦慮”后，曾經最火的醫美賽道全面熄火，玻尿酸龍頭華熙生物也陷入多事之秋，股價腰斬、利潤下滑、高管動蕩……

過去一年華熙生物共發布6次人事變動，2022年伊始，一則關于華熙生物公司核心技術人員李慧良離職的消息，引起了業界關注。

資料顯示，李慧良在華熙生物的職位為副總經理、首席技術官以及核心技術人員，曾參與研發家喻戶曉的“六神花露水”、以及中國本土第一支護手霜“美加凈”，故而有“中國化妝品研發第一人”的稱號。

對此，市場普遍認為，李慧良離職與公司業績下滑，但是這一說法顯然站不住腳，2021年前三季度，華熙生物業績增速雖然有所下滑但是依然維持較高的增速，首席技術離職恐怕另有其因。

傳統業務碰到天花板，華熙生物開始“賣水”

根據前瞻產業研究院數據，2020年全球玻尿酸原料市場中，華熙生物銷量占比43%，是當之無愧的“玻尿酸大王”。

而玻尿酸原料銷售也為華熙生物帶來豐厚的回報，直到2018年原料產品銷售占公司收入五成以上，然而自2018年之后，受產能過剩影響，玻尿酸原料產品的銷售單價開始下滑。

Frost & Sullivan數據顯示，2019年華熙生物透明質酸銷量在全球市場的占比從2018年的36%提高至39%，但是銷售收入卻從7.61億元下滑至7.02億元。

在玻尿酸原料遭遇瓶頸后，華熙生物加大功能性護膚品板塊布局，2018年起，華熙生物迅速完成了四大功能性護膚品品牌布局：“潤百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”相繼推出。

功能性護膚品業務迅速成為公司營收的主要來源，營收貢獻率由2018年的22.98%提升至2021年半年報的61.99%，并推動業績大幅增長，而玻尿酸原料銷售則下降到只有兩成。但即便如此，華熙生物依然難以高枕無憂，在功能性護膚品業務領域，華熙生物將面臨更多的競爭對手。

愛美客、昊海生科已發展成為華熙生物強大的競爭對手，另外還有魯商發展、常山藥業、四環醫藥、雙鷺藥業、東誠藥業，華東醫藥等多家醫藥企業正在加緊追趕。

在激烈的市場競爭下，華熙生物繼續向下游延伸業務，2021年開始布局功能性食品領域，并推出了透明質酸飲用水品牌“水肌泉”和國內首個透明質酸食品品牌“黑零”。

然而，這一舉措并沒有得到市場正面反饋，反而讓其陷入“智商稅風波”，華熙生物方表示：“口服含透明質酸的食物，可以有效補充人體內透明質酸含量，從而改善人體皮膚水分、潤滑關節、修復胃腸粘膜。”

然而“口服玻尿酸能護膚”的功效早已被被證偽。據鳳凰網報道，早在2012年，歐洲有公司向歐洲食品安全局申報“口服玻尿酸能護膚”的功效，專家委員會在深入審查完該公司提交的證據后，發現該項申請并沒有足夠的相關人體實驗數據做支撐，于是便以“口服玻尿酸和保護皮膚之間無法建立因果關系”的理由，明確否決了該公司的有效護膚功效申請。

對于水肌泉的消費者有消費者評論：“口感和礦泉水差不多。”

從華熙生物的業務布局上可以看出，華熙生物并沒有把重點放在向上技術攻堅克難，提高玻尿酸的吸收效率等事情上，而是向下拓展越來越沒有技術壁壘的領域。

技術靠買，營銷才是重心？

回顧華熙生物的發家史，2001年5月，華熙生物向山東省生物藥物研究院購買了發酵法生產藥用透明質酸的初始技術，開啟了華熙生物發家史。

雖然華熙生物自認為核心技術專利為自主研發，但是可以看出其核心技術是通過外購而來。而公司的研發投入也維持著較低水平，2018年至2020年，華熙生物的研發支出分別為5286.59萬元，9,388.62萬元、14,115.78萬元，營收占比分別為4.19%、4.98%和5.36%。

與此形成鮮明對比的是，公司銷售費用卻水漲船高，2018 年-2020年，華熙生物的營銷支出分別為2.84億元、5.21億元、10.99億元，同比分別增長126.14%、83.74%、110.84%，營收占比從2018年的22.49%攀升至41.74%%。

2021年華熙生物繼續砸下重金搞營銷，僅前三季度的銷售開支已達到13.97億元，同比增幅達116%。銷售費用率高達46.4%。

這樣的結果是我們看到一個越來越擅長制造營銷噱頭的華熙生物，但是作為公司競爭優勢來源的技術研發卻似乎顯得不那么重要了。

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