隨著光伏產(chǎn)業(yè)逐漸成為熱門賽道，又一家上市公司打算乘光伏“東風”。

2022年2月15日，做益智玩具的沐邦高科（603398.SH）發(fā)布公告稱，擬斥11億收購光伏企業(yè)。自此，沐邦高科從益智玩具業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型“益智玩具產(chǎn)業(yè)+光伏產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)。

2022年2月16日，沐邦高科小幅上漲0.13%，股價22.26元，最新市值為76.27億元。

時間回到2022年1月10日，在本次收購意向披露當日，該股上漲6.06%。在披露之后，1月11日盤中股價達25.68元/股，系2019年以來的最高價。

01豪擲11億元跨界光伏行業(yè)

沐邦高科披露重組預(yù)案，公司擬以現(xiàn)金方式收購張忠安及余菊美合計持有的豪安能源100%股權(quán)，交易價格暫定為11億元。交易完成后，公司主營業(yè)務(wù)將增加光伏硅片和硅棒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成多支柱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)跨越式多元化發(fā)展。

同日，公司也發(fā)布了非公開發(fā)行股份預(yù)案，擬定增募資不超過24.15億元，用于收購豪安能源100%股權(quán)、1萬噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項目及補充流動資金。

對于沐邦高科而言，本次重組屬于跨界并購。沐邦高科表示，此次定增有利于公司開拓新的主營業(yè)務(wù)，從目前以益智玩具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)，拓展為以“益智玩具產(chǎn)業(yè)+光伏產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)的發(fā)展局面，培育新的利潤增長點，進一步提升公司的盈利能力。

而被沐邦高科收購的豪安能源是一家主營光伏硅片和硅棒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的內(nèi)蒙古企業(yè)，主要產(chǎn)品為太陽能單晶硅片、硅棒等，其中以太陽能單晶硅片為主，產(chǎn)品主要規(guī)格為166mm、182mm及210mm等尺寸。

據(jù)了解，豪安能源現(xiàn)有單晶硅棒產(chǎn)能約1.5GW，在建或待建產(chǎn)能約10GW。其主要客戶包括順風新能源、紅太陽新能源、潤陽悅達、潞安太陽能、金寨嘉悅新能源、一道新能源等。

值得注意的是，根據(jù)《股權(quán)收購框架協(xié)議》，雙方將按照交易進度進行付款，其中6億元由沐邦高科在業(yè)績承諾期內(nèi)逐年支付，即分別在2022年、2023年、2024年年度報告后向交易對象支付2億元。

而在業(yè)績承諾期內(nèi)，內(nèi)蒙古豪安能源的股東張忠安、余菊美給出了2022年-2024年凈利潤數(shù)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）分別為1.4億元、1.6億元和1.8億元的業(yè)績承諾。

內(nèi)蒙古豪安能源目前業(yè)績表現(xiàn)如何？

“雙碳背景下”，新能源行業(yè)迎來快速發(fā)展。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測，2021年，國內(nèi)光伏新增裝機容量172GW，相比2020年127GW同比增長35.4%。

受益行業(yè)高景氣，該公司業(yè)績迅速增長。2021年豪安能源實現(xiàn)了營業(yè)收入8.26億元，同比增長1.4倍；凈利潤1.04億元，同比增長近3.6倍。

值得一提的是，此次定增募投項目還包括1萬噸/年智能化硅提純循環(huán)利用項目，項目位于內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗，建設(shè)期限為2年。

上述項目旨在對生產(chǎn)單晶硅片產(chǎn)業(yè)鏈過程中切片產(chǎn)生的硅泥、拉晶產(chǎn)生的鍋底料、多晶落地料等廢硅料通過真空自凝殼技術(shù)實現(xiàn)綜合循環(huán)利用，低成本生產(chǎn)出符合單晶硅原料要求的高純多晶硅原料。

而高純多晶硅是電子工業(yè)和太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)原料，目前還沒有其他材料能夠替代硅材料而成為電子和光伏產(chǎn)業(yè)主要原材料。

那么，沐邦高科緣何跨界光伏行業(yè)呢？

02多年來沐邦高科業(yè)績低迷

在2021年11月23日前，沐邦高科的名字還是邦寶益智。資料顯示，沐邦高科成立于2003年，于2015年在上交所上市，上市之初主營業(yè)務(wù)為益智玩具業(yè)務(wù)。

2017年，沐邦高科拓展了教育+文化雙主線業(yè)務(wù)，加大對STEAM教育研究和裝備的研發(fā)。2020年，公司又新增了醫(yī)療器械板塊。

目前，沐邦高科主營業(yè)務(wù)為益智玩具業(yè)務(wù)、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)、教育業(yè)務(wù)以及精密非金屬模具業(yè)務(wù)。其中，2021年上半年玩具業(yè)務(wù)貢獻營收比重超8成。

本次發(fā)起資產(chǎn)重組的背后，是近年來沐邦高科整體業(yè)績持續(xù)低迷。在招股書中，沐邦高科2012-2014年營收分別為2.49億、2.78億、2.98億之間，凈利潤分別為4851萬、5373萬、5879萬。

2015年之后，其凈利潤水平不足上市初期。2015年至2020年，沐邦高科分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元、2.82億元、3.31億元、3.89億元、5.37億元、5.02億元，凈利潤6617.34萬元、5855.72萬元、6205.31萬元、4213.12萬元、7587.14萬元、3992.01萬元，

進入2021年，經(jīng)營情況更糟糕了。沐邦高科預(yù)計2021年歸母凈利潤虧損1.3億元至1.4億元，預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損1.5億元到1.6億元。

在此背景下，沐邦高科寄希望于對外并購尋找新的利潤增長點。

據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測，2021年，國內(nèi)光伏新增裝機容量實現(xiàn)同比35%，2022年和2023年也有望保持30%-40%左右的高增速，且各國都在大力促進可再生能源的發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大。

沐邦高科認為豪安能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合當下光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。當前光伏行業(yè)已經(jīng)形成了182mm和210mm兩大硅片尺寸為主流，而此次公司擬收購的內(nèi)蒙古豪安正是改尺寸硅片生產(chǎn)企業(yè)之一。

結(jié)語

2021年，光伏行業(yè)拉開產(chǎn)業(yè)鏈競相擴產(chǎn)大幕，尤其是硅片企業(yè)大幅擴產(chǎn)導(dǎo)致的硅料短缺，最終傳導(dǎo)至整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈，形成硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的輪番上漲，市場行情一片火熱。

不過，大機遇也潛藏高風險，行業(yè)高速發(fā)展的同時也伴隨著競爭格局加劇。不少業(yè)內(nèi)人士表示，隨著擴張產(chǎn)能逐步釋放，光伏行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的隱憂。

此外，光伏行業(yè)不是新興行業(yè)，也不缺乏隆基股份、中環(huán)股份等成熟的公司。面對產(chǎn)業(yè)鏈快速技術(shù)迭代，沐邦高科作為一個玩具制造商出身的“門外漢”，選擇光伏行業(yè)跨界發(fā)展，勝算有多大呢？

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