A股將迎來首家以電解液添加劑作為主營業務的上市公司。2月17日，華盛鋰電順利通過科創板上市委審議，即將登陸A股。值得注意的是，比亞迪直接持有華盛鋰電1.98%的股份。

主營電解液

華盛鋰電創立于1997年，專注于鋰電池電解液添加劑的研發、生產和銷售，旗下產品主要有電子化學品及特殊有機硅兩大系列，其中，在電子化學品領域，公司是碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市場領先的供應商之一，產品廣泛應用于新能源汽車、電動兩輪車、電動工具、UPS電源、移動基站電源、光伏電站、3C產品等領域。

華盛鋰電2003年進入鋰電池電解液添加劑市場，已直接與國內外知名鋰電池產業鏈廠商達成合作，包括三菱化學、比亞迪、天賜材料、國泰華榮、杉杉股份等。

根據中國電池工業協會數據，華盛鋰電2018到2020年生產的鋰離子電池電解液添加劑產品市場占有率在國內同類產品中排名第一。在國內外新能源汽車行業高速發展的背景下，全球鋰電池電解液行業需求不斷提升，產能擴張速度較快，帶動了VC、FEC等添加劑產品的需求持續增長。

2018到2021年上半年，華盛鋰電實現營業收入分別為3.69億元、4.23億元、4.45億元、3.83億元，整體呈上升趨勢，主要因鋰電池電解液添加劑下游客戶需求持續增加所致；歸母凈利潤分別為6032.15萬元、7593.09萬元、7803.02萬元、1.21億元。報告期內，華盛鋰電產品以碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）為主，收入占比在85%左右。

就2021全年業績，華盛鋰電預計實現營業收入9.3億元至9.9億元，同比上升109.14%至122.64%，扣非后歸母凈利潤為3.37億元至3.86億元，同比上升410.02%至484.29%。

招股書顯示，沈錦良、沈鳴合計控制華盛鋰電81.31%股份的表決權，為公司控股股東、實際控制人。值得注意的是，截至招股說明書簽署日，比亞迪直接持有公司1.98%的股份。

募資7億擴產

本次IPO華盛鋰電擬募集資金7億元，主要投資于年產6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯項目和研發中心建設項目。

2020年9月以來，在全球各國出臺一系列鼓勵和扶持新能源汽車產業發展的相關政策、新能源汽車需求旺盛等多重因素影響下，電解液產業鏈上各類產品需求旺盛，華盛鋰電的添加劑產品因產能限制導致的供不應求狀態一直延續至今。為了緩解供應緊張態勢，下游電解液廠商在添加劑領域擴產規模逐步提升，以提高原材料自產率。下游客戶“一體化經營”的戰略可能導致其直接從華盛鋰電處購買的添加劑產品規模下降，對公司業務收入的可持續性和雙方合作的穩定性造成一定影響。

值得注意的是，華盛鋰電主要產品VC在電解液中的添加比例一般在1%-3%左右，其中，在三元電池電解液中的添加比例為1%-2%，而在磷酸鐵鋰電池的電解液配方中，VC的添加比例會更高，一般為3%-5%。近年來，由于磷酸鐵鋰電池的產品性能和成本優勢逐漸凸顯，其出貨量大幅提升。

根據高工鋰電研究院數據，2021年磷酸鐵鋰電池出貨量同比增長270%，這導致華盛鋰電VC產品2021年在市場上持續處于供不應求的狀態，產品價格和毛利率有較大幅度的上漲。但是，如未來出現三元電池技術路線大幅替代磷酸鐵鋰電池技術路線市場份額，則可能導致公司主要產品VC的市場需求減少，公司收入和經營業績的持續增長將受到不利影響。

2月17日科創板上市委審議時，也就鋰電池技術路線演化追問對華盛鋰電的影響。上市委要求華盛鋰電補充披露，分析氫燃料電池、固態鋰離子電池替代液態鋰離子電池的前景，說明在液態鋰離子電池可能被替代的背景下，公司現有主要產品的市場空間是否將被大幅壓縮，并在招股說明書重大事項提示中補充披露相關風險。

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