擬擲60億元加碼光伏組件玻璃）

繼買礦風(fēng)波后，作為光伏玻璃雙寡頭之一的福萊特（601865.SH）又再次推出擴產(chǎn)計劃。

3月2日，福萊特發(fā)布公告稱，子公司南通福萊特擬總投資約60億元建設(shè)6座日熔化量1200噸光伏組件玻璃項目。

根據(jù)規(guī)劃，本次項目分二期建設(shè)實施，一期項目為建設(shè)4座日熔化量1200噸光伏組件玻璃產(chǎn)線及配套加工生產(chǎn)線，預(yù)計點火時間為2023年；二期項目為建設(shè)2座日熔化量1200噸光伏組件玻璃產(chǎn)線及配套加工生產(chǎn)線，預(yù)計點火時間為2024年。

3月3日，在二級市場，福萊特股價小幅上漲1.2%。股價為49.93元 ，市值為1072億元。若把時間拉長來看，福萊特股價在2021年5月份至9月份迎來一波大漲，期間最高漲幅逾150%，2021年全年累計漲幅45.21%。

01持續(xù)擴產(chǎn)，搶占市場“蛋糕”

步入2022年，光伏行業(yè)依舊是市場上最“靚”的仔。

銀河證券研報指出，2021年我國光伏行業(yè)發(fā)展高歌猛進，新增光伏裝機量創(chuàng)下54.88GW的歷史新高，制造端、進出口均取得快速增長。2022年1月國內(nèi)光伏裝機超預(yù)期達7GW，同比增長200%。中國光伏業(yè)協(xié)會預(yù)計2022年我國光伏新增裝機量將達到75GW-90GW，光伏產(chǎn)業(yè)高景氣有望延續(xù)。

基于行業(yè)的高景氣度，及光伏玻璃限產(chǎn)能政策的調(diào)整，許多企業(yè)加速產(chǎn)線布局。中信建投研報指出，2022年上半年，預(yù)計有27條新增產(chǎn)線點火，新增產(chǎn)能共計25530t/d；2022年下半年，預(yù)計有35條產(chǎn)線點火，新增產(chǎn)能共計36850t/d。

據(jù)悉，光伏玻璃是光伏組件的最重要的部分，其強度、透光率等直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效率。

隨著光伏組件快速發(fā)展，組件雙玻化、大尺寸化已成為光伏玻璃未來的技術(shù)發(fā)展方向。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，光伏玻璃的需求由光伏裝機量增長、雙玻組件滲透率提升共同推動。

福萊特表示，本次對外投資是公司應(yīng)對光伏組件大尺寸化的市場需求以及為雙玻組件的市場滲透提供產(chǎn)能保障；同時，也有利于公司借助大窯爐的成本優(yōu)勢和差異化產(chǎn)品定位，搶抓光伏玻璃市場發(fā)展機遇，進一步提高光伏玻璃市場份額，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

我國是全球最大的光伏玻璃生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的90%。福萊特與信義光能形成了雙寡頭格局。其中，福萊特光伏玻璃產(chǎn)量約占全球24%，略低于信義光能30%的市場份額。

“得產(chǎn)能者得天下”。近兩年，福萊特積極擴產(chǎn)，以搶占更多的市場份額。福萊特在浙江嘉興、安徽鳳陽以及越南都有生產(chǎn)基地，并且為了擴充產(chǎn)能，還在不斷新建生產(chǎn)線。

安徽二期的兩個75萬噸光伏玻璃產(chǎn)能的項目，以及四條光伏玻璃生產(chǎn)線，均已陸續(xù)投產(chǎn)。此外，越南海防光伏玻璃生產(chǎn)基地的兩座日熔化量1000噸的光伏玻璃窯爐也已分別于2020年年底和2021年第一季度順利點火并全部投產(chǎn)。

截至2021年底福萊特在產(chǎn)產(chǎn)能1.22萬噸/天，位居行業(yè)第二，市占率近30%。目前，福萊特加快推進安徽三期5×1200噸/天，以及嘉興2×1200噸/天新項目建設(shè)。福萊特預(yù)計2022年底產(chǎn)能有望增至1.94萬-2.06萬噸/天，2022年有效產(chǎn)能較2021年或增長約80%

可以預(yù)見，未來隨著國內(nèi)光伏裝機量的持續(xù)高增長，福萊特持續(xù)新增的產(chǎn)能將有利于進一步推動公司光伏玻璃的銷量，占領(lǐng)更大的市場份額。

02“買礦”+“簽長單”，公司前景向好？

正是光伏需求爆發(fā)，疊加公司光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)釋放，福萊特近幾年的業(yè)績實現(xiàn)快速增長。

據(jù)披露，2019、2020福萊特營收分別為48.07億元、62.6億元，同比增速分別為56.89%、30.24%；歸母凈利潤分別為7.17億元、16.29億元，同比增速分別為76.09%、127.09%。

進入2021年，福萊特在上半年光伏玻璃價格大幅度下調(diào)時，依然維持著可觀的盈利能力。2021年前三季度公司實現(xiàn)營收63.37億元，同比增長57.78%，歸母凈利潤17.17億元，同比增長111.5%。2021年前三季度營收和凈利潤規(guī)模，均以超過2020年的營收、凈利潤規(guī)模。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年福萊特63.37億的收入中，有80%自于光伏玻璃的產(chǎn)業(yè)。福萊特稱，公司業(yè)績的增長主要來自于光伏玻璃市場銷售的提升。

目前，福萊特已經(jīng)與隆基股份、晶科能源、東方日升等全球多名光伏組件龍頭建立合作關(guān)系并簽下長單。

根據(jù)簽署的協(xié)議，在2021-2023年三年內(nèi)，晶科能源、東方日升會向福萊特分別采購59GW、34GW的光伏玻璃；晶澳太陽能于2021-2024年內(nèi)向福萊特采購約2.3 億平方米組件用光伏壓延玻璃。此外，福萊特還與隆基股份下屬13家控股公司簽署了117億元的長單銷售合同補充協(xié)議，并約定2022年-2023年向前者采購46GW光伏組件用光伏玻璃。

值得一提的是，在光伏玻璃生產(chǎn)過程中，直接材料（純堿、石英砂）和燃料動力（天然氣、電力）所占成本比重最大，其中，直接材料占比約40%，燃料成本占比約53%。因此，原材料成本及燃料價格將直接影響玻璃企業(yè)盈利水平。

據(jù)了解，鳳砂集團是福萊特最大的原材料供應(yīng)商。2018年-2020年，福萊特向鳳砂集團采購的石英砂占采購總額的比例平均接近50%。

為了鎖定上游原材料，降低單位生產(chǎn)成本，2021年10月福萊特宣布將以36.5億的價格收購鳳砂集團持有的大華、三力兩座礦山。

目前，大華礦業(yè)上的玻璃用石英巖資源儲量為2084.3萬噸，大華礦業(yè)擁有生產(chǎn)規(guī)模為50萬噸/年的采礦權(quán)，已具備年開采200萬噸的開采能力；三力礦業(yè)的玻璃用石英巖采礦權(quán)保有儲量為3744.5萬噸，目前擁有生產(chǎn)規(guī)模為190萬噸/年的采礦權(quán)。

東吳證券表示，上述收購?fù)瓿珊螅ＨR特將獲得豐富的石英巖礦資源儲量，降低外購石英砂的依賴，提高成本把控能力，有望進一步增強公司抗風(fēng)險能力和盈利能力。

結(jié)語

從行業(yè)層面看，在政策大力推動下，光伏行業(yè)整體景氣度較高，長期增長確定性較強。福萊特作為數(shù)一數(shù)二的龍頭企業(yè)，在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)線匹配度、原材料、成本把控能力等方面優(yōu)勢突出，競爭力較強。

中信建投認為，當(dāng)前，光伏玻璃行業(yè)擴張勢頭猛烈，隨著產(chǎn)能的釋放，行業(yè)有產(chǎn)能過剩的隱患。2022年至2023年行業(yè)將進入價格競爭階段，企業(yè)間更多的比拼在成本，成本控制優(yōu)勢企業(yè)有望突出重圍。

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