2月28日，中國通號(688009)發布2021年度業績快報公告，公告顯示，2021年1-12月營業總收入為3,835,829.71萬元，比上年同期下滑4.4%；歸屬于母公司股東的凈利潤為327,467.27萬元（該數據低于絕大多數分析師的預期），比上年同期下滑14.25%；基本每股收益為0.30元，上年同期為0.34元。

中國通號2021年度業績快報

公告稱公司資產及權益實現穩定增長，但營業收入及利潤較上年有所下降，主要原因是國家鐵路投資總額同比減少，項目開標滯后，新投產線路同比減少14.7%，鐵路項目營業收入下降3.26%；按照高質量發展要求，公司合理控制工程總承包業務規模，工程總承包收入同比下降10.17%；大宗商品物資價格上漲，導致設備制造原材料成本增加；國家取消社保減免，導致人工費用增長3.01億元；加大關鍵核心技術攻關，增加研發投入，研發費用同比增加2.04億元。如剔除國家取消社保減免政策影響、研發費用增加以及大額資產處置收益因素，本年凈利潤與上年基本持平。

中國通號所屬行業為鐵路運輸設備制造業，公司是全球領先的軌道交通控制系統解決方案提供商，擁有行業領先的研發與集成能力。公司主要業務為軌道交通控制系統設計集成、設備制造及系統交付三大板塊，為客戶提供軌道交通控制系統全產業鏈的一體化服務。據最新和訊SGI指數評分為70分，表現不上不下，這兩年公司評分一直處于正常的波動區間，公司業績還算穩定。

加權凈資產收益率逐年下降，持續經營能力堪憂

資產收益率是反映公司成長性的主要指標。凈資產收益率越高，代表公司持續經營能力越強。而從上圖看出，中國通號該指標逐年下滑，代表公司的成長性在逐漸衰減。

工程項目減少，營收及凈利潤有所下滑

公司主要通過公開招標的方式獲得訂單，據公司三季報顯示，2021年前三季度，全國高速鐵路站后“四電” 工程開標里程同比下降60%以上，且項目開標滯后，致使今年鐵路新招標工程項目較往年減少，營業收入及利潤受到一定影響。據半年報，公司在高速鐵路控制系統的綜合市占率依然保持在60%以上，市場占有率持續穩定，故全年業績雖有下滑但相對持穩。

應收賬款數額逐年遞增，周轉天數增加

承建鐵路和城軌項目具有建設周期長、投資額大、結算緩慢等特點，易形成應收賬款回收期長的風險。從上方圖表中可以看出，公司應收賬款數據不太好看，周轉天數增加也表明收賬緩慢，賬齡較長，資產流動性弱，短期償債能力弱，容易增加壞賬損失。

業績穩定股價卻“躺平”，接連刷新上市以來新低

中國通號月K線圖

截至3月15日收盤，中國通號報收4.35元，近一年來，中國通號累計跌幅達20.30%。其2019年7月22日登陸科創板，開盤報價11.70元，至今為止，市值已跌去逾六成。

截至3月14日，中國通號被滬股通減持30.59萬股，已連續5日被滬股通減持，共計197.77萬股，最新持股量為7980.8萬股，占公司A股總股本的0.93%。

近五日持股量數據

有分析人士稱，兩個因素限制了中國通號的增長：一個因素是國內經濟的驅動引擎越來越偏向消費，基建淪為陪襯。另一個因素是大型基建業務要看國家的基建預算，而國內主要的高鐵干線都已建成，大型基建項目余量不足。在這樣背景下，中國通號未來的增長在哪里？

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