兆訊傳媒廣告股份有限公司（兆訊傳媒，301102.SZ）成立于2007年，專注于軌道交通數字媒體領域，2022年登陸創業板。公司已逐步建立起覆蓋全國 97%省級行政區、年觸達客流量超過 10 億人次的自有高鐵數字營銷媒介網絡。公司業績保持穩定增長，盈利能力較強。公司商業模式具備突出優勢，高鐵媒介價值得到越來越多知名品牌的認可，公司核心護城河穩固，上市融資后預計能夠進一步增強品牌影響力，擴大核心優勢，促進管理精細化和數據賦能。短期內公司受益于疫后營銷需求的復蘇以及高鐵客運量提升背景下廣告主預算占比的提升；長期來看，高鐵網規劃將使媒介觸達更多受眾甚至在本地生活營銷方面有所作用。

高鐵數字營銷弄潮兒，整體發展態勢良好

作為國內一級廣告企業，兆訊傳媒專注于鐵路客運站數字媒體網絡建設并提供營銷發布服務。公司媒介形式主要包括數碼刷屏機、電視視頻機以及LED大屏三種，公司通過信息系統平臺將數字媒體設備聯網，進行數字化遠程管控、一鍵發布。公司近年來業績保持穩定增長，毛利率維持在60%左右的高位。公司上市有助于提升品牌影響力，并憑借資金優勢對外擴大點位優勢、對內促進精細化管理。

高鐵營銷優勢突出，點位與技術業內領先

高鐵營銷具有強接觸、高到達與視覺沖擊三大特性；高鐵營銷媒介主要覆蓋主流消費群體、品質消費者、社會意見領袖且購買能力相對較強的受眾；由于高鐵是中短途出行首選交通工具，國家中長期規劃中高鐵將全面覆蓋人口50萬以上城市，因此高鐵營銷媒介受眾覆蓋面較廣。公司手握全國性高鐵媒介網絡，能夠充分享受高鐵營銷紅利。公司媒介全部為數字媒體，相較于靜態媒體極大提高了運營效率。公司通過自研系統聯通全國數字媒體播放器，通過信息系統平臺遠程管控，實現一鍵換刊。公司與國內18家鐵路局集團均有過合作經歷，近年來到期合同續簽順利，彰顯與媒介端合作關系。截至2021年12月初，兆訊傳媒已與國內18家鐵路局中的17家簽署了媒體資源使用協議，簽約鐵路客運站558個，開通運營鐵路客運站432個，短期內難有同業超越，核心護城河穩固。

品牌營銷不可替代，客戶結構持續優化

品牌營銷與效果營銷并非完全替代的關系，從AIDMA理論開始，消費者行為理論不斷迭代，但品牌營銷的作用從未被忽視，品牌廣告與效果廣告相比，起效往往更慢，但見效往往更長，品牌營銷主要運用于非互聯網行業。另一方面，盡管互聯網廣告大勢所趨，但戶外廣告與之也并非對立關系。互聯網廣告與戶外廣告均有較高的到達率。互聯網廣告雖然精準但隨著競爭加劇，成本也在不斷攀升；戶外廣告在特定場景下可以有效框定受眾也可以實現精準觸達，因此更適合品牌廣告。近年來公司與眾多優質客戶保持密切合作關系，包括一汽大眾、舍得酒業、娃哈哈、賴茅、李子園、明月鏡片、攜程等。總體上，公司客戶以大消費行業為主。公司直接拓展客戶占比持續提升，帶動單屏收入提升。公司實行套餐制收費，全國及定制類套餐占比提升，媒介全國布局價值得以印證。

后疫情時代營銷需求復蘇

短期來看公司成長空間在于后疫情時代營銷需求的復蘇以及預算占比的提升。一方面，受疫情影響的營銷需求正在加速釋放，2021年廣告市場規模預計超萬億。CTR廣告主調查數據顯示，2021年廣告主對國內經濟形勢/行業發展前景/公司經營情況評分分別為7.8/7.8/7.6（滿分為10分），信心恢復明顯。另一方面，疫情形勢向好鐵路出行好轉，2021年鐵路旅客客運量表現出較強的韌性，春運期間同比增長28.5%，出行受眾的增多或將促使廣告主將更多預算分配到高鐵營銷媒介上。長期來看，國內鐵路規劃將進一步擴展高鐵營銷媒介的覆蓋面，“雙城經濟·高鐵通勤”不再新奇的當下，不僅受眾規模提升，而且由于城際鐵路受眾特性或許將使得高鐵媒介在本地生活方向更具價值。

疫情影響逐漸式微，各項生產活動逐步步入正軌，品牌營銷需求有望快速復蘇，公司有望受益。2021年高鐵旅客量展現出較大韌性，公司上市后品牌效應增強，媒介資源優勢或進一步強化。

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