2021財年，壹玖壹玖(830993.OC)經歷多年“減重”后終于實現扭虧為盈，按公司的話來說是結束了“戰略虧損期”。

自2014年登陸新三板以來，壹玖壹玖共進行了六輪融資，被資本看好。2018年還曾獲阿里巴巴20億元注資，引起市場廣泛關注。

但是，前幾年壹玖壹玖的業績表現卻說不上好，陷入長期虧損。

根據往年財報數據，2016-2020年，壹玖壹玖歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別虧損達8658萬元、4997萬元、6.30億元、5.30億元、2.77億元，五年合計虧損約15.74億元。

同期，壹玖壹玖的現金流分別為-3.32億元、-1.06億元、-3.53億元、-10.93億元和-10.08億元。

然而，據《壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司2020年上半年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》顯示，2020年年中，阿里的20億元投資款已經用完了。

那么，這些錢用到哪去了呢？根據相關報告顯示，8.8億元被用來補充流動資金，5億多用來償還銀行等金融機構貸款，6億元用作資本支出。

具體來看，20億元中的一部分用來開直營店，另一部分用來清退直管店。

為何要清退直管店？據悉，直管店股權隸屬于第三方，并依據協議委托壹玖壹玖進行統一管理的門店。早期，壹玖壹玖借助直管店進行市場規模擴張，但高昂的管理費用拖累了壹玖壹玖的利潤，也就是其所說的“戰略虧損”。

2018年，壹玖壹玖開始進行周期性優化調整門店。

截止到2020年底，壹玖壹玖關閉了307家直管店，直營店與加盟店的數量增加至1928家。

不過，值得注意的是，錢雖然花完了但壹玖壹玖并未完成2019年對阿里承諾的2000家門店。

到了2021年上半年，壹玖壹玖才實現真正的止虧轉盈，經營活動產生的現金流量凈額為4.91億元，同比增長約136%。

償債能力方面，資產負債率為73.51%，負債總計28.43億元，其中一年內到期的非流動負債約為4.77億元。

或許是看到了壹玖壹玖的積極改變，2021年8月9日，酒業新零售企業壹玖壹玖發布股票定向發行認購結果。公告顯示，融創旗下的天津潤澤物業管理有限公司以每股72.74元人民幣的價格認購其274.95萬股，耗資2億元。根據融資計劃，此次募集資金將用于補充公司流動資金，預計全部用于名酒采購。

到了2021年前三季度，壹玖壹玖實現營業收入36.75億元，同比增長39.71%；實現凈利潤7138.67萬元，同比增長137.72%。

資產負債率為68.50%，負債合計26.84億，其中一年內到期的非流動負債為3.70億元。

壹玖壹玖是否能夠持續盈利是市場關注的重點，目前雖然拿到了2億元的融資，但仍需警惕償債風險。

此外，對比“對手”酒水流通第一股華致酒行來看，壹玖壹玖仍需加快速度。華致酒行去年前三季度已實現營業收入59.72億元，同比增長62.25%；凈利潤5.81億元，同比增長81.33%。

同時，自去年6月以來，多家酒類流通企業先后獲得資本青睞，例如酒茶生獲得10億元投資；酒水電商品牌醉鵝娘獲得數千萬元人民幣A輪融資；酒小二也在積極尋求約2億美元的新一輪融資。

正如壹玖壹玖風險提示中所寫的那樣，我國酒類流通企業眾多，大部分為區域性企業，在當地具有更多的資源，市場競爭激烈。長期以來，酒類行業的主要銷售渠 道為餐飲、商超、名煙名酒店和專賣店等，而近年來酒類電商平臺、專業酒類連鎖超市不斷涌現并對外擴張，同時綜合性電 商如天貓、京東開始發力酒類板塊。雖然公司取得一定的品牌知名度，但是隨著酒類行業的深度調整，公司仍面臨市場競爭加劇從而影響市場占有率和盈利能力的風險。（來源|大華觀察）

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