面對包括美國縮表、加息和地緣沖突在內的諸多不確定性，全球IPO市場面臨新的激蕩。一方面，部分市場融資規模出現階段性走低；另一方面，以新經濟等為代表的IPO主體估值也呈現階段性回落。

畢馬威中國資本市場咨詢組合伙人劉大昌4月7日接受證券時報e公司記者專訪時認為，雖然今年以來全球新股市場出現一定放緩趨勢，IPO主體估值短期受壓，不過在充裕上市申請數量等因素的推動下，依然對全球融資活動抱以樂觀態度。

畢馬威最新發布的中國內地和香港IPO市場統計數據顯示，2022年第一季度，新股市場氣氛轉趨審慎，募資總額較去年有所下降，不過按照過去 5 年計算，仍處于高位。

劉大昌對記者介紹，“全球市場氣氛持續受到環球經濟及地緣政治的不確定性以及貨幣政策收緊程度的影響，短期內導致IPO項目延遲上市，從而令首季新股市場放緩。IPO主體估值同時受宏觀經濟因素及二級市場表現影響，短期難免受壓。”

不過劉大昌對未來新股市場表現仍然持樂觀態度。他分析，一方面，企業對業務發展的資金需求仍然不斷增加，構成充裕的上市申請量，有助穩定主要新股市場的發展勢頭。另一方面，在科技、生物科技公司以及創新及可持續發展企業增長的帶動下，隨著種種不確定因素逐漸消除，因此對全球融資活動持樂觀的態度。

就中國新股融資市場而言，這種預判正在迎來新的變量。

“國內市場全面注冊制有望在今年全面鋪開，在此制度下市場將進一步邁向市場導向及注重信息披露的質量，這將深化中國內地資本市場的開放性、活力和競爭力，從而鞏固A股市場作為位列全球領先交易所之一的地位。”劉大昌表示。

畢馬威截至2022年3月24日統計數據顯示，A股市場第一季度，有83宗企業IPO募集資金1814億元。科創板和創業板是2022年第一季度A股市場的驅動力。以募資金額計，前十宗A股IPO活動中，有九家來自科創板和創業板。“在充分的上市申請數量下，預計這些板塊將持續為市場帶來動力。”劉大昌表示。

全球IPO激蕩的新格局下，有一類上市方式頗受市場關注。2022年第一季度，在監管審查力度持續，加上在市場持續波動以及加息環境下，美國SPAC上市宗數較上年同期錄得較為明顯的回落。

“在美國市場，SPAC上市從2021年4月份已開始放緩。”劉大昌指出，盡管如此，但是以上市宗數計算，與2020年前的水平相比，美國SPAC交易量仍然處于高水平。

據劉大昌介紹，SPAC在美國已有超過20年歷史，直至2020年才爆發。在熾熱的市場氛圍下，美國監管機構對SPAC的監管審查日趨嚴格以致投資者的態度更為審慎。美國SPAC在上市宗數及募集金額亦不斷創新高，2021年全年美國市場錄得613宗SPAC上市，募集金額為約1,620億美元，比2020年的248宗及833億美元高出分別高出147%及94%。

資料顯示，美國SEC于2022年3月提出新規則草案，建議加強SPAC的信息披露和責任，并以SPAC在投資者做出關鍵的投資決定時提供全面和公平的信息為目標。

劉大昌認為，在加息環境以及加強對SPAC監管的環境下, 預計短期內SPAC的上市數量將較難出現類似2020 及2021年的爆發性増長。

相較美國市場，香港于SPAC方面仍處于剛起步階段，會否出現不同于美國市場的新節奏呢？

劉大昌表示，香港SPAC上市機制于2022年1月生效后，整體來看，市場反應積極，在首季度共錄得11宗SPAC的上市申請，而首家SPAC已于3月18日掛牌。“我們認為此機制將為發行人及投資者提供更全面的融資選擇和投資機會。隨著首家SPAC在第一季度掛牌，加上目前充裕的申請數量，首批SPAC并購交易有望于年底前完成，屆時將為香港市場進一步注入動力。”

關鍵詞： 中國資本市場