“股王”貴州茅臺作為A股股價的“天花板”已有多年，賣方對其估值的判斷也始終備受關注。

2022年以來，在貴州茅臺的股價一直處于震蕩下行之際，多家券商都調低了貴州茅臺的股價，甚至海通證券和廣發證券還給出了1900多元的目標價，中信證券卻一直堅守“初心”。

而近日一直堅挺貴州茅臺的中信證券卻“松口”了，悄然將其目標價下調至2246元。那么貴州茅臺到底值多少錢一股？2246元的目標價是否能夠實現？

中信證券下調茅臺目標價

4月10日，中信證券研究部發布最新深度跟蹤報告，其中悄然修正了對于貴州茅臺的最新目標價——2246元/股。

資料來源：中信證券

在這份最新研報中，中信證券花了大量篇幅回顧了貴州茅臺公司發展史。而對于近期茅臺股價的弱勢表現，中信證券則認為，淡季價格回落、投機投資客拋售導致批發價承壓等多種因素擾動影響的微觀因素；以及俄烏沖突提升金融危機預期，疊加國內疫情對于白酒消費帶來不利影響的宏觀影響，導致了貴州茅臺股價近期處于弱勢。

但談及對于中長期茅臺價格展望，中信證券的“多頭”態度依然不變，認為“投機需求下降擠出的價格泡沫有利于企業真實價值的夯實”，“社會庫存的消化有利于未來批價健康回升”，認為“2022年茅臺酒量價空間寬裕，15%收入增長目標確定性強”。

值得一提的是，中信證券雖然將貴州茅臺的目標價格下調至2246元，去年的3000元下調了25%，但依然對貴州茅臺維持“買入”評級。

曾給出3000元目標價

值得一提的是，早在2021年2月10日，在貴州茅臺沖上2600元后，中信證券自信的喊出：上調貴州茅臺目標價至3000元；研報標題也充滿著春風得意馬蹄疾般的欣喜，標題是這樣寫的：“三萬億從頭越，長坡厚雪春風來。”，震驚兩市。

其中對茅臺的邏輯是這樣寫的:“品牌&渠道持續進化下，茅臺核心壁壘不斷加厚。短期看，非標產品望率先催化增長提速，維護普飛價穩夯實潛在提價可能，1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看，公司量價穩增基礎扎實，具備長維度業績增長的高確定性，望充分享受估值溢價。”

而在中信證券此番研報發表后，貴州茅臺的股價也一路下行，最低觸及了1500元/股，跌去近1000元，由此也成為了資本市場的經典戰役。

在2021年8月茅臺半年報后的研報中，中信證券最后一次喊“維持1年期目標價3000元”，維持“買入”評級。

2022年1月6日中信證券還發表研報稱，白酒賽道長坡厚雪，茅臺品牌護城河顯著，商業模式決定銷量可預見性強，品牌價值決定提價空間明確、渠道改革蘊藏巨大紅利，堅定看好長期投資價值。

3月初，貴州茅臺披露1-2月收入和利潤數據，實現雙20%增長。3月9 日中信證券發表研報《以最佳之態，迎接“美時代”》，稱鑒于公司“開門紅”業績超預期，全年業績在充分的量價策略空間下具備較強確定性。截止上周五，貴州茅臺最新收盤價報收1784元/股，“仰望”3000，暫時依然遙不可及。

而除了貴州茅臺外，騰訊控股也遭受過中信證券的精準“施法”。早在2021年3月10日，中信證券還發布研報上調騰訊控股目標價至820港元，彼時騰訊控股股價在660港元。而在研報發布之后，騰訊控股也一路下跌。截止發稿，騰訊控股股價為359港元。

事實上，券商給出上市公司目標價是很常見的行為，但沒有一家券商能和中信證券一樣，只是中信證券每每總能對時機的把握如此“精準”，以至于打臉也來的非常迅速。如此在多如牛毛般的券商研報中，中信證券的研報總能“脫穎而出”，令人印象深刻也就不難理解了。

貴州茅臺基本面如何？

從2022年走勢來看，貴州茅臺股價走勢確實疲軟，已經連續跌破2000元、1900元、1800元三大關口。按照中信證券給出的最新目標價，貴州茅臺向上還有超30%的向上空間，那么中信證券能信任嗎？

業內人士認為，茅臺酒價格殺跌主要是兩個原因：一是消費預期減弱；二是茅臺新電商平臺即將上線，可能沖擊經銷商的利益。經歷了短暫高估值之后，貴州茅臺的估值水平均發生了大幅滑落的跡象，并逐漸回落至歷史估值中位數的水平。

據貴州茅臺年報，公司2021年實現營業總收入1094.64億元，同比增長11.71%；利潤總額745.28億元，同比增加12.59%；歸母凈利潤為524.60億元，同比增加12.34%；扣非凈利潤為525.81億元，同比增加11.84%。

這是貴州茅臺上市以來營業收入首次突破1000億元大關，正式躋身“千億級營收俱樂部”，成為中國白酒上市企業中，唯一實現這個目標的公司。凈利潤方面，全年大賺了500多億，平均每天賺1.44億元。

在3月7日晚間，貴州茅臺還罕見地披露了2022年1~2月的主要經營數據，實現營業總收入202億元左右，同比增長20%左右；實現歸母凈利潤102億元左右，同比增長20%左右。

在業績創新高的同時，貴州茅臺分紅272.23億元也創歷史記錄，比上年的242億元增加近30億元，分紅占凈利潤比率連續第三年保持在51.90%。

此外，根據目前可查最新的完整持倉數據，截止2021年底，貴州茅臺雖然依然保持權益類公募持倉市值第一的位置。

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