中概股回流大軍又多了一員。4月11日，知乎向港交所提交了招股書，擬4月22日在港交所主板上市。如果一切順利的話，知乎將實現雙重上市。

值得注意的是，知乎本次發售的2600萬公司A類普通股全部來自于早期投資者，并不涉及募資，因此有投資者表示，知乎回港上市更像是在為投資人提供套現機會。而在此之前，知乎在紐交所的股價已經跌去七成，如今回港上市，知乎又會遭遇什么樣的體驗？

全部為老股發售，給投資人套現機會？

2021年3月26日，知乎在美國紐交所掛牌上市，發行價為每股9.5美元，上市后股價一度爬上13.849美元每股，市值高達90億美元（約合人民幣573億元）。

然而僅僅一年過去，知乎的股價便跌下神壇，從最高點13.849美元每股一路跌至2022年4月13日的2.15美元每股，跌幅高達85%，較發行價也跌去了近75%。

知乎股價暴跌，背后的投資機構也很受傷。資料顯示，知乎背后不僅站著騰訊、阿里、京東、百度、快手等一線互聯網大廠，還有創新工場、啟明創投、今日資本以及賽富投資基金等知名的風投機構。

本次發售的2600萬股股份正是來自這些風投機構持有的老股，根據知乎全球發售公告，本此發行每股發行價不超過51.80港元，折合每ADR3.304美元，較目前其ADS價格2.15美元溢價超50%。

本次售股股東包括創新工場、啟明創投、今日資本以及賽富投資基金，上市前分別持股9.66%、8.05%、6.72%、4.84%。不計超額配股權，創新工場賣出750萬股、316.58萬股、325.018萬股以及1200萬股。如果按51.8港元計算，分別套現3.88億港元、1.64億港元、1.68億港元以及6.2億港元。

知乎表示，公司不會從全球發售獲得任何所得款項凈額，售股股東將獲得全球發售的所有所得款項凈額。對此，有股民在知乎上表示“美股還套著呢，不買”。

增收不增利，三年虧損28億元

知乎登陸紐交所時，自稱是“國內最大的在線問答社區”、“全國五大在線綜合內容社區之一”。

然而，作為“國內最大的在線問答社區”，知乎至今還陷在虧損的泥淖里。

過去三年知乎業績增收不增利，營收逐年增長但是虧損額也在擴大。數據顯示，2019-2021年，知乎實現營業收入分別約為6.71億元、13.52億元和29.59億元；凈虧損分別約為10.04億元、5.18億元和12.99億元，累計虧損超28億元；調整后凈虧損分別約為8.25億元、3.38億元、7.50億元。

知乎常年虧損背后，是公司居高不下的運營成本。2019-2021年，知乎的總運營開支分別約為13.71億元、13.61億元和29.45億元，分別占總收入204.4%、100.6%、99.5%。

同期，知乎的平均月活躍用戶由2019年的0.48億增加至2021年的0.996億，平均每月瀏覽人次達5億。可見，知乎依然沒有跳出“燒錢換流量”的困局。

“知乎體”泛濫，口碑日益下滑

比股價業績更糟糕的是，知乎似乎正在失去其賴以生存的專業底色。知乎在2011年上線時，定位“精英社區” 需要邀請碼才能注冊。

彼時，李開復、徐小平、王小川、馬化騰等行業大牛都是知乎的用戶。“211的不敢說話，985剛到門檻，有底氣發言的人，最起碼也得是常青藤。”這是當時用戶對知乎的評價。

也正因為如此，知乎在頭兩年用戶積累十分緩慢，到2013年用戶數僅有40萬。2013年3月，知乎向公眾開放注冊，用戶量迅速爆發。

當問題也隨之而來，走向大眾化的知乎開始“變味”，曾經的“社區”逐漸淪為高級“凡爾賽社區”。

在這里似乎人均清北、常春藤，評論區一抓就是500強員工，頂級高校學生，人人都是人生贏家。“謝邀，人在美國，剛下飛機”“ 瀉藥，人在美國，博士學位，月入千萬，匿了”成為知乎用戶普遍的開場白。

近年來，知乎上還刮起一種文體，這種文體篇幅短、反轉多、內容覆蓋戀愛小事到婚姻情感，從職場故事到犯罪懸疑，以第一人稱代入，故事離奇。

這種虛虛實實的文章，精準把握住社會痛點，引起讀者共鳴，因此被稱之“知乎體”。這些內容為知乎帶來了下沉的用戶群體，但代價是平臺口碑的下滑。

知乎開始出現了劣幣驅逐良幣的現象，越來越多用戶涌入知乎的同時、一些大V默默的選擇了退乎，讓人不禁想去曾經的天涯論壇。

在口碑日益下滑，業績持續虧損，還用投資機構“磨刀霍霍”減持的情況下，知乎的香港之旅恐怕會淪為“港囧”。（來源|大華觀察）

關鍵詞： 知乎回港