4月接近尾聲，上市公司年報(bào)和一季報(bào)密集披露，不少上市公司業(yè)績卻讓投資者大跌眼鏡！

泰禾集團(tuán)22日晚間公告，大幅下修2021年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損35億元-46億元，此前預(yù)計(jì)盈利1.01億元-1.32億元。值得一提的是，預(yù)計(jì)虧損最多的46億元約為公司總市值的75%。

此外，新華保險(xiǎn)、中國中免、恒瑞醫(yī)藥等一批白馬股一季度業(yè)績都顯著下滑。

機(jī)構(gòu)人士表示，目前A股的低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，接下來是震蕩市的填坑行情，預(yù)計(jì)下半年A股企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將企穩(wěn)回升。一是，中國市場從去年2月見頂回調(diào)已經(jīng)是中國股市歷史上較長的調(diào)整期之一。二是，市場估值也達(dá)到了歷史上相對(duì)偏低的水平，且累積消化內(nèi)外部負(fù)面因素已經(jīng)較多，可能更偏向機(jī)會(huì)。

泰禾集團(tuán)大幅下修業(yè)績預(yù)告

泰禾集團(tuán)在公告中表示，此前預(yù)計(jì)2021年全年凈利潤約為1.01億元-1.32億元，修正后的業(yè)績預(yù)告為預(yù)計(jì)虧損35億元-46億元。

泰禾集團(tuán)表示，公司結(jié)合目前房地產(chǎn)行業(yè)市場形勢和疫情持續(xù)的相關(guān)影響，對(duì)截至2021年12月31日存在減值跡象的資產(chǎn)進(jìn)行了重新評(píng)估，公司補(bǔ)充計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值損失。

同時(shí)，依據(jù)最新債務(wù)重組進(jìn)展重新評(píng)估了融資成本，財(cái)務(wù)費(fèi)用列支金額高于業(yè)績預(yù)告；公司依據(jù)業(yè)績預(yù)告披露后的最新訴訟進(jìn)展計(jì)提了相應(yīng)的預(yù)計(jì)負(fù)債；公司預(yù)計(jì)的投資性房地產(chǎn)評(píng)估增值少于評(píng)估結(jié)果。

泰禾集團(tuán)表示，2019年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.67億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4.02億元；公司2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-49.99億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-44.56億元。截至本公告披露日，公司預(yù)計(jì)2021年度凈利潤仍為負(fù)值，公司將可能被深圳證券交易所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

截至4月22日收盤，泰禾集團(tuán)股價(jià)為2.49元/股，對(duì)應(yīng)市值為61.97億元。值得一提的是，預(yù)計(jì)虧損最多的46億元約為公司總市值的75%。

值得注意的是，泰禾并不是第一家大幅下修業(yè)績預(yù)告的地產(chǎn)公司。今年1月28日晚間，榮盛發(fā)展發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元至1.5億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.52億元至1.02億元。

4月20日，榮盛發(fā)展發(fā)布公告，調(diào)整后的業(yè)績預(yù)告為凈利潤虧損45億元至60億元，扣非凈利潤為虧損43.31億元至58.31億元。

榮盛發(fā)展在公告中解釋，年初進(jìn)行業(yè)績預(yù)告時(shí)，業(yè)績預(yù)告下修主要原因有兩點(diǎn)，一是今年2月以來，各地購房政策雖然有所放松，但是消費(fèi)者購房意愿持續(xù)低落，銷售量下跌明顯，房地產(chǎn)市場整體延續(xù)下行趨勢。二是國內(nèi)新冠疫情出現(xiàn)進(jìn)一步蔓延，多地新冠疫情的防控態(tài)勢加重，尤其是環(huán)京市場和河北市場，公司項(xiàng)目的銷售環(huán)境受到了嚴(yán)重影響。基于此兩點(diǎn)，公司重新評(píng)估預(yù)期銷售價(jià)格情況及對(duì)存貨的影響，對(duì)2021年末公司存貨補(bǔ)充計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

多只白馬股一季度業(yè)績下滑

隨著一季報(bào)披露，多只白馬股的業(yè)績也讓投資者感到揪心。

中國中免披露一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入167.82億元，比上年同期調(diào)整后下降7.45%；凈利潤25.63億元，比上年同期調(diào)整后下降9.99%。中國中免表示，報(bào)告期內(nèi)，公司緊密圍繞免稅主業(yè)，著力抓好關(guān)鍵市場，1-2月主營業(yè)務(wù)保持較快增長。但3月以來，受國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)和局部暴發(fā)的不利影響，公司經(jīng)營受到較大沖擊。同日披露年報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤96.54億元，同比增長57.23%，擬10派15元。

恒瑞醫(yī)藥公告，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤45.3億元，同比下降28.41%。2022年1季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤12.37億元，同比下降17.35%。

新華保險(xiǎn)公告，預(yù)計(jì)2022年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預(yù)計(jì)減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%。新華保險(xiǎn)表示，公司2022年一季度業(yè)績預(yù)計(jì)下降的主要原因是：在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導(dǎo)致本期凈利潤同比變動(dòng)較大。

對(duì)于A股的盈利狀況，市場早有預(yù)測。安信證券不久之前就指出，面對(duì)成本(長期因素)和疫情(短期因素)沖擊，A股一季報(bào)面臨著不小的下行壓力。在一季度大宗價(jià)格高企和國內(nèi)疫情形勢出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務(wù)業(yè)盈利惡化加劇，同時(shí)制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業(yè)明確在業(yè)績預(yù)告中提及由于疫情防控措施和供應(yīng)鏈擾動(dòng)造成對(duì)生產(chǎn)運(yùn)營的嚴(yán)峻負(fù)面影響。

同時(shí)，上游盈利暴增，中下游修復(fù)延緩，“增收不增利”的矛盾依然突出，呈現(xiàn)“上游吃太飽，下游餓肚子”的割裂局面，需求不暢下中下游庫存上升是值得關(guān)注的，預(yù)計(jì)今年上半年全A(非)銷售毛利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均存在下行壓力。

安信證券指出，預(yù)計(jì)A股盈利底大概率在3季度。不過，安信證券也表示，本輪國內(nèi)疫情對(duì)基本面超預(yù)期負(fù)面沖擊需要高度重視，較大概率也會(huì)對(duì)二季度A股基本面造成較大壓力，短期若看到企業(yè)庫存加速去化或資產(chǎn)負(fù)債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)判斷A股接近市場低點(diǎn)

雖然短期負(fù)面因素較多，但是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域。

海通證券首席策略分析師荀玉根在新財(cái)富分析師年會(huì)暨黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)資本市場高端峰會(huì)上表示，目前A股的低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，接下來是震蕩市的填坑行情。預(yù)計(jì)下半年A股企業(yè)盈利數(shù)據(jù)將企穩(wěn)回升。

中金公司在此前的研報(bào)中也表示，綜合看，引發(fā)市場調(diào)整的部分因素已經(jīng)迎來政策層面的積極化解，基本面信號(hào)仍然偏弱，潛在拐點(diǎn)可能仍然需要等待政策發(fā)揮效力實(shí)現(xiàn)基本面改善，市場短線仍可能有反復(fù)，但類似前期大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)市場可能逐步進(jìn)入磨底階段。

“結(jié)合已調(diào)整的幅度、估值和負(fù)面因素的可能消化程度，我們認(rèn)為中期維度市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”中金公司分析師李求索表示。

李求索認(rèn)為，未來關(guān)注以下潛在因素：一、俄烏局勢明朗和全球通脹壓力緩解，帶來“滯脹”擔(dān)心邊際緩解；二、“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)力，尤其是目前擔(dān)憂較多的房地產(chǎn)等領(lǐng)域。三、國內(nèi)疫情情況進(jìn)一步明朗；四、中美關(guān)系邊際趨穩(wěn)，中概股問題相對(duì)明確等。

“結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前‘穩(wěn)增長’主線可能依然有配置價(jià)值，中期隨著增長逐步趨于穩(wěn)定，宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，市場可能仍將聚焦更可持續(xù)增長的領(lǐng)域，高景氣度的科技創(chuàng)新和制造升級(jí)等相關(guān)領(lǐng)域可能相對(duì)占優(yōu)。”李求索說。

東北證券也指出，展望未來，目前A股已處于中期底部區(qū)域，疫情可能邊際好轉(zhuǎn)、海外緊縮影響緩和重大會(huì)議召開等有望提振市場。分子端：一方面，上海新增感染病例數(shù)拐點(diǎn)可能出現(xiàn)，部分區(qū)社會(huì)面病例已經(jīng)清零，疫情好轉(zhuǎn)將大大改善當(dāng)前供應(yīng)鏈問題，前期穩(wěn)增長政策將有條件實(shí)施，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂將明顯緩解；另一方面，A股盈利增速下行趨勢短期仍延續(xù)，盈利拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在于季度后。

東北證券策略首席分析師鄧?yán)姳硎荆?ldquo;當(dāng)前市場已完全預(yù)期了美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP和縮表的緊縮壓力，短期海外緊縮壓力對(duì)市場的進(jìn)一步壓制有限，尤其是一旦5月加息落地，緊縮壓力可能緩和。”

鄧?yán)娬J(rèn)為，當(dāng)前上證估值分位2005年來已至20%、全部A股MA200以上個(gè)股占比低至20%，與2018年底部的15%、9%接近，已處中期底部區(qū)域，低估值和悲觀情緒有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。此外，疫情下增長壓力加大，穩(wěn)增長政策主線不變，當(dāng)前來看迫切性更強(qiáng)，近期央行、證監(jiān)會(huì)等多部委明確表態(tài)也說明了這點(diǎn)，4月下旬的政治局會(huì)議大概率聚焦保增長，穩(wěn)增長政策進(jìn)一步出臺(tái)和落實(shí)將提升增長預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

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