光伏N型電池擴產大軍又迎“新人”。

10月9日晚間，鈞達股份(002865)一紙公告宣布，斥資130億元投建26GW高效太陽能電池片，這一金額也是近期N型電池擴產大軍中最大手筆。這家傳統汽車內飾廠商去年年底剛切入光伏賽道，目前N型光伏電池產能為8GW，此次大手筆擴產后，產能將直追第一梯隊。

由于搭載光伏“快車”，鈞達股份股價自去年年底以來一路飆升。一年內股價漲幅達到559.88%，從一家僅30多億小市值的傳統汽車配件公司，一躍成為市值達266億元的TOPCon概念股。

擴產項目貢獻140億元營收

鈞達股份公告顯示，公司擬與漣水縣人民政府共同簽訂《高效太陽能電池片生產基地項目投資合作協議》，計劃總投資約130億元，其中固定資產投資約106億元，建設年產26GW 高效太陽能電池片項目。

公告中所提及的高效太陽能電池片，即為時下有望替代P型電池的N型TOPCon電池。據PV InfoLink統計，預計到今年年底，國內TOPCon電池產能有望超過60GW。

據了解，該項目分兩期實施，一期年產13GW，計劃總投資約70億元，其中固定資產投資約56億元;二期年產13GW，計劃總投資約60億元。一期工程計劃今年12月31日前開工建設，6-8個月內竣工投產，12個月內達產。二期工程建設時間雙方則另行約定。

鈞達股份方面預計，一期項目達產后，按現有市場價格計算，第一年、第二年營業收入分別不低于140億元，第三年營業收入不低于130億元，第一年至第五年年均產量不低于13GW。

截至2022年6月底，鈞達股份擁有大尺寸PERC電池產能8.8GW，位于江西上饒。該公司在滁州的N型TOPCon電池生產基地總規劃規模16GW，截至7月底項目一期8GW已投產，公司方面透露，第三季度實現出貨。而二期8GW或視市場情況擇機啟動建設。

投資金額明顯偏高

目前光伏行業主流為P型電池(PERC技術為主)，其制造工藝簡單、成本更低。不過，相比傳統的P型電池，N型電池具有轉換效率高、雙面率高、溫度系數低等優點，但制造工藝復雜、成本更高，被行業普遍認為是下一代的電池技術。其中，TOPCon電池技術為N型電池主流技術路線之一。

但隨著TOPCon電池成本不斷逼近P型電池，N型電池產業化也逐漸來臨，今年也被視為N型電池產業化元年。包括通威股份(600438)、億晶光電(600537)、天合光能(688599)等頭部玩家近期均宣布擴產N型電池。根據亞化咨詢預計，2023年國內TOPCon電池產能將接近200GW，出貨有望超過100GW。

9月21日，億晶光電啟動在滁州市投資建設“年產10GW N型TOPCon光伏電池+10GW光伏切片+10GW光伏組件”項目，該項目投資金額為50億元;9月23日，天合光能也宣布在投資建設年產15GW高效電池和15GW大功率組件項目，項目總投資約60億元。

一般而言，對于TOPCon電池線投資成本約2億-2.5億元/GW，上述公司投資總體金額與之接近。而不難看出，鈞達股份此次130億元投建26GW產能，投入金額明顯偏高。

貼上光伏標簽股價大漲

實際上，鈞達股份是光伏賽道上的新玩家。在一年前，鈞達股份主營業務還是汽車塑料內外飾件的研發、生產、銷售。受新冠疫情及汽車行業下滑影響，公司凈利潤逐年下滑。

不過，鈞達股份隨后開啟了一系列資本運作，在自己身上貼上光伏“標簽”。該公司于2021年9月完成了收購捷泰科技51%股權，從而取得捷泰科技控制權。

資料顯示，捷泰科技產品包括單晶PERC電池片和多晶電池片，其業績表現極度依賴晶科能源(688223)。晶科能源是捷泰科技的第一大客戶及供應商。捷泰科技2020年度和2021年度向晶科能源的電池銷售金額分別為16.78億元和19.93億元，銷售占比為60.34%和40.92%。

控股捷泰科技為鈞達股份帶來了立竿見影的效果。在此之前，鈞達股份2020年全年營收僅為8.58億元，而并表后，2021年營收大幅增至28.63億元。今年上半年，鈞達股份則已經實現44.27億元營收。

而且，資產重組交易對方此前已作出業績承諾，捷泰科技2021年-2023年度實現的凈利潤分別不低于2.10億元、2.70億元、3.10億元，累計實現凈利潤不低于7.9億元。2021年捷泰科技實現扣非后歸母凈利潤2.22億元，順利完成業績承諾。

近期，鈞達股份通過非公開發行股票募資28.3億元，其中15.19億元用于收購捷泰科技剩余49%股權。值得注意的是，此前收購捷泰科技51%股權的金額也是鈞達股份“借錢”買下。在14.34億元交易總對價中，有6億元為股東借款，6億元為并購貸款，剩余2.34億元為公司的自有資金和其他自籌資金。不過，“啃下”這塊核心資產后，鈞達股份股價一飛沖天。去年同期，鈞達股份市值僅30多億元，截至今年9月30日收盤，其市值已達到266億元。在這一年中，其股價漲幅達到559.88%，足足翻了五倍有余。

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