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百濟神州自研產品百悅澤（澤布替尼膠囊）2022年全球銷售額總計38.29億元，其中在美國銷售額總計26.44億元，該藥的國際化勢如破竹。

百悅澤“頭對頭”對比億珂（伊布替尼），后者是強生的潛力產品，2021年全球銷售收入已高達96.83億美元。而百悅澤作為在新一代BTK抑制劑中擁有最廣泛的適應癥，正在挑戰強生的銷售地位，并且其在全球臨床布局的相關適應癥的審評，預計將在2023年取得相關審評決議。

公司另一個自研產品百澤安（替雷利珠單抗注射液）在中國的銷售額總計28.59億元，同比增長66%，在國內PD-1市場份額第一，并且即將緊隨澤布替尼出海。

依托以上兩個產品，百濟神州全球市場空間仍有待釋放。據公司2022年業績快報，公司產品收入為84.80億元，較上年同比上升107.3%，上年同期產品收入為40.90億元。

另外，與諾華的合作收入10.87億元，同比減少68.93%，系大部分于上年確認收入。不過，與安進公司授權產品在中國的銷售額為7.68億元，同比增加102.64%；百時美施貴寶授權產品在中國的銷售額為6.32億元，同比增加9.15%。而公司與百奧泰的合作或將在未來確認收入，值得期待。

綜上，百濟神州2022全年營業總收入為95.66億元，較上年同期上升26.1%。 然而，公司虧損同比擴大，2022年虧損約136億元。近五年累計虧損近500億元。靠現有自研產品和合作收入，百濟神州現金流“饑渴癥”難解，還得依賴其他融資方式來輸血。

值得一提的是，百濟神州的臨床試驗不完全依賴CRO，使其營業成本比例陡然上升，加之公司在研管線浩大，涉及ADC、mRNA療法、CAR-T細胞療法等小分子和大分子領域大約幾十個項目。未來公司財務平衡上仍面臨巨大挑戰。

不過，百濟神州作為全球性biotech企業，正在加速發展，期望隨著公司規模化帶來邊際成本下降。

2月28日，百濟神州股價報收140.54元/股，當日漲近6%。據了解，摩根大通在百濟神州的多頭頭寸從7.69%增至8.37%。

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