作者 | 肖望來源 | 棱鏡
導(dǎo)語：包括Alecta等一眾機(jī)構(gòu)股東被埋，硅谷銀行的高管們卻逃生成功。
一夜之間，硅谷銀行的儲(chǔ)戶們從地獄重回人間。          
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日周日傍晚，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布聯(lián)合聲明，將保障硅谷銀行所有儲(chǔ)戶的全部存款。在此之前，人們預(yù)期每個(gè)賬戶最高只有25萬美元得到保障，而該行約95%的賬戶超出這一范圍。          
3月13日，硅谷銀行的網(wǎng)點(diǎn)門前排起長(zhǎng)隊(duì)，更多的用戶通過線上系統(tǒng)將存款快速轉(zhuǎn)走。          
美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，將向符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供額外資金，以確保銀行滿足所有儲(chǔ)戶的取款要求，避免類似于硅谷銀行的情形再度發(fā)生。          
3天前，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，硅谷銀行成為美國(guó)最快倒閉的大型銀行。在周一美國(guó)中小銀行股暴跌后，周二中小銀行股出現(xiàn)大幅反彈，美聯(lián)儲(chǔ)等維穩(wěn)組合拳成效開始顯現(xiàn)。          
儲(chǔ)戶們皆大歡喜的另一面，是硅谷銀行股東們的夢(mèng)醒時(shí)分。硅谷銀行曾是美國(guó)銀行股中的明星，美國(guó)最大公募基金先鋒基金、資管巨頭貝萊德、瑞典最大養(yǎng)老金公司Alecta等都是其主要股東。

(資料圖片僅供參考)

2021年10月份時(shí)其股價(jià)一度達(dá)到763.22美元/股，市值451.83億美元（約3100億元人民幣）。在其倒閉前一天，市值還有158.55億美元（約1089億元人民幣）。          
今年3月3日，硅谷銀行還專門邀請(qǐng)“尊敬的股東們”參加今年4月27日舉行的股東大會(huì)。而隨著其轟然倒塌，股票悉數(shù)淪為廢紙，股東們千億財(cái)富清零。          
“愿賭服輸。”一位海外金融市場(chǎng)資深人士對(duì)作者評(píng)價(jià)，這很殘酷，但也是資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)。

股東千億財(cái)富兩天清零美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日周一，被接管后的硅谷銀行系統(tǒng)重啟，儲(chǔ)戶們陸續(xù)取回存款并分享喜訊。          
3月14日一早，A股上市公司九安醫(yī)療（002432.SZ）公告，其在硅谷銀行中的存款已可以全額使用，未受損失。

此前，九安醫(yī)療披露，截至3月10日，公司及子公司在硅谷銀行的存款金額，占公司現(xiàn)金類資產(chǎn)及金融資產(chǎn)總額的比例約5%。據(jù)估算，這筆存款或超過6億元人民幣。          
“涉事銀行的管理層將被解雇，涉事銀行的投資者不會(huì)得到保護(hù)。”3月13日，美國(guó)總統(tǒng)拜登就硅谷銀行事件發(fā)表講話時(shí)表示。          
“他們（投資者）明知道自己在冒險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)沒有回報(bào)時(shí)，投資者就會(huì)損失他們的錢。這就是資本的運(yùn)行方式。”拜登稱。          
“硅谷銀行已經(jīng)資不抵債，股東權(quán)益清零。在清償順序上，先是儲(chǔ)戶們的存款，然后是銀行的債主，最后才是股東。

股權(quán)本身就是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。”融360聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO葉大清對(duì)作者表示。葉大清在PayPal、美國(guó)運(yùn)通、第一資本銀行（Capital One）等硅谷、華爾街、華盛頓等金融機(jī)構(gòu)任職多年，見證過美國(guó)中小銀行的破產(chǎn)重整潮。          
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年末，共有528家機(jī)構(gòu)股東持有硅谷銀行80.44%的股份。

而且在2022年第四季度，機(jī)構(gòu)股東們的持股比例還大幅上升。其中，先鋒基金、貝萊德、瑞典養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)、摩根大通、景順集團(tuán)等持股比例靠前，而對(duì)沖基金 DE Shaw、Two Sigma等增持較多。          
不過，在硅谷銀行倒閉前，這些機(jī)構(gòu)還持有多少硅谷銀行股票尚未可知。有市場(chǎng)消息稱，一些大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在此前已經(jīng)注意到硅谷銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)異常以及存款快速流出風(fēng)險(xiǎn)，悄悄轉(zhuǎn)移了其在硅谷銀行的資金。          
在3月8日硅谷銀行拋出其雄心勃勃的改革計(jì)劃，并暴露其出售金融資產(chǎn)導(dǎo)致虧損18億美元后，儲(chǔ)戶們和股東們開始上演生死大逃亡。          
交易信息顯示，3月9日，硅谷銀行暴跌60.41%，當(dāng)日成交了3874.65萬股，占其總股本的65%，成交額48.63億美元。          
有投資者稱，如此暴跌是抄底的好機(jī)會(huì)。

而第二天，硅谷銀行在盤前再度暴跌58.75%，成交量1148.57萬股，成交額5.45億美元。更多的股東們被埋葬，硅谷銀行隨后緊急停牌，數(shù)小時(shí)后，F(xiàn)DIC宣布了其倒閉被接管的消息。至此，在冊(cè)股東們的財(cái)富悉數(shù)清零。          
葉大清對(duì)作者表示，美國(guó)的銀行等金融機(jī)構(gòu)倒閉其實(shí)較為常見。

例如在1984年前后，美國(guó)也曾因?yàn)檠该图酉ⅲ瑢?dǎo)致上千家社區(qū)銀行關(guān)停并轉(zhuǎn)；在2002年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，網(wǎng)絡(luò)信用卡公司NextCard等許多銀行倒閉或被并購(gòu)；2008年金融危機(jī)后，也有一大批銀行倒閉。          
“成也創(chuàng)投，敗也創(chuàng)投。”葉大清表示，如果硅谷銀行有一定規(guī)模的消費(fèi)貸、房貸業(yè)務(wù)，或許就能避免只能去購(gòu)買國(guó)債、MBS資產(chǎn)的局面。

機(jī)構(gòu)儲(chǔ)戶的資金體量大，提款反應(yīng)迅速，容易發(fā)生擠兌，而零售客戶擠兌時(shí)速度不會(huì)這么快。反應(yīng)迅速的機(jī)構(gòu)用戶們沒有給硅谷銀行留下自救時(shí)間。          
加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部披露，儲(chǔ)戶們?cè)?月9日一天就取走硅谷銀行420億美元存款，導(dǎo)致該行賬上現(xiàn)金為﹣9.58億美元。

瑞典養(yǎng)老金損失超70億元
機(jī)構(gòu)股東中，最慘的莫過于瑞典最大養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)Alecta，該機(jī)構(gòu)管理著瑞典 260 萬個(gè)人和 35000 家公司的職業(yè)養(yǎng)老金，管理資產(chǎn)達(dá)1070億美元。          
截至2022年末，瑞典養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)Alecta位列硅谷銀行第四大股東，持股數(shù)達(dá)到263.31萬股，在硅谷銀行倒閉前持股市值達(dá)7.05億美元。          
作者注意到，在2022年硅谷銀行股價(jià)一路下跌時(shí)，Alecta曾大舉補(bǔ)倉(cāng)，持股規(guī)模較2021年末接近翻倍，意味著Alecta持股成本遠(yuǎn)大于7.05億美元。          
3月12日傍晚，F(xiàn)DIC宣布簽名銀行也被接管，Alecta同樣在這家銀行有重金投入。Alecta方面表示，可能會(huì)以11億美元（約75億元人民幣）的成本注銷其在硅谷銀行和簽名銀行的全部股份。

Alecta投資9.15億美元的另一家區(qū)域銀行第一共和銀行，如今也在風(fēng)雨飄搖之中，其股價(jià)在周二大幅反彈后，相較此前跌幅仍超過65%，預(yù)計(jì)將給Alecta帶來重大損失。          
在3月14日接受彭博訪問時(shí)，Alecta首席執(zhí)行官M(fèi)agnus Billing坦承，21億美元押注美國(guó)硅谷銀行在內(nèi)的3家特色銀行是一項(xiàng)重大失誤。          
他稱，之所以投資美國(guó)的銀行，是看重了他們?cè)跀?shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的市場(chǎng)地位以及在美國(guó)市場(chǎng)的深度。Alecta在去年秋天和硅谷銀行交流過，其持有國(guó)債和房產(chǎn)抵押債券比例過高，對(duì)期限和流動(dòng)性帶來管理壓力。

但硅谷銀行方面的行動(dòng)計(jì)劃比較透明，Alecta沒有退出。但上周，該行沒有按原計(jì)劃行動(dòng)。          
Alecta首席執(zhí)行官還表示，這些失敗的美國(guó)投資只占其管理總資產(chǎn)的1%，不會(huì)對(duì)養(yǎng)老金的運(yùn)行產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。          
包括Alecta等一眾機(jī)構(gòu)股東被埋，硅谷銀行的高管們卻逃生成功。          
交易文件顯示，硅谷銀行CEO在2月份套現(xiàn)了股票和期權(quán)，落袋227萬美元。盡管其在1月份提交了高管股票出售計(jì)劃，但在倒閉前幾周的交易仍然引發(fā)了輿論廣泛的質(zhì)疑和批評(píng)。          
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，美國(guó)司法部和美國(guó)證券交易委員會(huì)正在調(diào)查硅谷銀行的倒閉事件，包括在銀行倒閉前高管們的股票出售情況。          
美聯(lián)儲(chǔ)也宣布，將對(duì)硅谷銀行的監(jiān)管進(jìn)行徹底、透明和迅速的回顧，調(diào)查結(jié)果將在5月1日前發(fā)布。

匯豐銀行“賺翻了”  ？
互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，硅谷銀行的擠兌風(fēng)潮幾乎同步蔓延至英國(guó)。在FDIC宣布接管硅谷銀行后不久，英國(guó)央行宣布，打算向法院申請(qǐng)將硅谷銀行英國(guó)有限公司（SVB UK）納入銀行破產(chǎn)程序。          
但3天后，英國(guó)央行宣布，經(jīng)與審慎監(jiān)管局、英國(guó)財(cái)政部和金融行為監(jiān)管局協(xié)商，決定將SVB UK出售給匯豐銀行。而匯豐銀行付出的代價(jià)為1英鎊（約8.35元）。          
匯豐公告顯示，截至3月10日，SVB UK的貸款約55億英鎊，存款約67億英鎊；其2022財(cái)年稅前利潤(rùn)為8800萬英鎊，有形資產(chǎn)約14億英鎊。          
“匯豐賺翻了，英國(guó)人割了美國(guó)的韭菜。”一位資深海外資本市場(chǎng)人士對(duì)作者直呼，他同時(shí)表示，英國(guó)監(jiān)管部門的操作堪稱教科書級(jí)別，效率極高，有效避免了美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。          
“這筆生意穩(wěn)賺不賠。”另有資深投資人對(duì)作者打趣道，“我愿意出比匯豐高1萬倍的價(jià)格買下英國(guó)硅谷銀行，問題是英國(guó)央行不可能會(huì)賣給我。”          
葉大清對(duì)作者指出，現(xiàn)階段SVB UK仍存在一些負(fù)債和其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。站在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度看，收購(gòu)方一是聲譽(yù)要好，讓用戶和監(jiān)管信任。

二是有經(jīng)營(yíng)管理銀行的能力；最后才看出價(jià)。匯豐實(shí)力雄厚，且SVB UK規(guī)模相對(duì)較小，能有效防范和應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶擠兌。          
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，F(xiàn)DIC在周末未能為硅谷銀行找到買家，監(jiān)管部門正計(jì)劃對(duì)破產(chǎn)后的硅谷銀行進(jìn)行第二次拍賣，并有可能以更大的靈活度向潛在買家提供交易優(yōu)惠，如損失分擔(dān)協(xié)議。          
葉大清對(duì)作者表示，F(xiàn)DIC為硅谷銀行委派了一個(gè)臨時(shí)CEO，明顯是未能如期達(dá)成協(xié)議。

不過他指出，距離接管僅僅過去72個(gè)小時(shí)，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000多億美元，且購(gòu)買了許多國(guó)債、MBS等資產(chǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債表龐大且復(fù)雜，需要時(shí)間理清。

此外，硅谷銀行聲譽(yù)嚴(yán)重受損，且機(jī)構(gòu)用戶仍在瘋狂提款，此前1天就擠兌420億美元，令投資人不敢貿(mào)然出手。          
“如果最后存款提取差不多了，銀行的價(jià)值可能也沒那么大了。”他說。          
硅谷風(fēng)投機(jī)構(gòu)們表態(tài)將繼續(xù)支持新的硅谷銀行。

由風(fēng)投公司General Catalyst 牽頭的一項(xiàng)支持硅谷銀行的聲明，在兩天內(nèi)已經(jīng)得到包括紅杉等在內(nèi)的650多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)的簽名支持。General Catalyst 創(chuàng)始人還呼吁，被投公司應(yīng)將總資本的50%留在新的硅谷銀行。          
在美國(guó)，陷入困境的銀行被收購(gòu)已屬駕輕就熟。硅谷銀行最終將花落誰家？是表態(tài)對(duì)收購(gòu)硅谷銀行持開放態(tài)度的馬斯克，還是手握重金的巴菲特？亦或是有多次收編困難銀行的摩根大通？       
葉大清表示，馬斯克缺乏銀行運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，他的性格和經(jīng)驗(yàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)銀行來說不太合適；巴菲特多年來對(duì)經(jīng)營(yíng)銀行不感興趣。

而摩根大通CEO杰米戴蒙一直想進(jìn)軍硅谷，收購(gòu)硅谷銀行將帶給摩根大通扎根硅谷的好機(jī)會(huì)，但摩根大通的體量太大，繼續(xù)收購(gòu)銀行資產(chǎn)可能會(huì)觸及反壟斷事宜。他個(gè)人比較看好美國(guó)第二梯隊(duì)的銀行聯(lián)合風(fēng)投機(jī)構(gòu)入主。

不過，新的“硅谷銀行”將和此前的股東們?cè)贌o瓜葛。硅谷可能再無“硅谷銀行”。          
硅谷銀行股權(quán)清零令投資者驚魂未定，美聯(lián)儲(chǔ)等對(duì)銀行的融資支持政策出臺(tái)后，3月13日（周一），美國(guó)銀行股仍然恐慌下跌，中小銀行股尤為慘烈，第一共和銀行暴跌61%，阿萊恩斯西部銀行暴跌47%，西太平洋合眾銀行跌21.05%。          
3月14日（周二），美國(guó)中小銀行股票止跌反彈，第一共和銀行漲26.98%，阿萊恩斯西部銀行漲14.36%，西太平洋合眾銀行漲33.85%。          
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室表示，在板塊方面，繼續(xù)不看好美國(guó)金融股。持有全球金融板塊權(quán)重高于基準(zhǔn)指數(shù)的投資者，應(yīng)重新審視其風(fēng)險(xiǎn)敞口。

在行業(yè)內(nèi)，瑞銀偏好一些全能型銀行，相關(guān)股票最近幾天遭拋售，但其資本充足且有足夠的流動(dòng)性，而其證券投資組合的損失只是浮虧。

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