隨著世衛(wèi)組織2006年將腫瘤重新定義為“可以控制的慢性非傳染性疾病”，我國近年來腫瘤治療水平不斷提升，越來越多的腫瘤病人在經(jīng)過合適治療后，大大提高了生活質(zhì)量。

很明顯，腫瘤治療取得進(jìn)展的情況下，康復(fù)自然成為了后續(xù)的關(guān)鍵，對于醫(yī)療機(jī)構(gòu)是如此，醫(yī)療類上市公司同樣不例外。但放眼A股上市公司，涉足醫(yī)療領(lǐng)域的比比皆是，當(dāng)中關(guān)注腫瘤的也不少，但布局腫瘤康復(fù)領(lǐng)域的卻幾乎是空白。這一點(diǎn)上，盈康生命跑在了所有人的前面，因?yàn)楣炯葥碛懈咴鲩L的醫(yī)療器械板塊，又擁有經(jīng)營穩(wěn)健的醫(yī)療服務(wù)板塊，而且還有大股東海爾的助力，不論哪一項(xiàng)相對同業(yè)都有優(yōu)勢。

這種情況下，公司全面布局腫瘤“預(yù)診治康”產(chǎn)業(yè)鏈自然有底氣。

【資料圖】

甩掉包袱 從頭開始

上述論點(diǎn)，從數(shù)據(jù)當(dāng)中就能找到答案。

根據(jù)最新公布的2022年報(bào)，盈康生命2022年的營業(yè)收入為11.56億元，同比增長6.09%，扣非后歸母凈利潤為虧損5.969億元。以上數(shù)據(jù)都與年初公布的業(yè)績預(yù)告數(shù)字大致相當(dāng)。

(來源：盈康生命2022年報(bào))

一般來說，連續(xù)兩年錄得較大幅度的虧損，意味著上市公司的經(jīng)營可能出現(xiàn)問題，但盈康的情況卻并非如此。因?yàn)楦鶕?jù)盈康生命的2022年報(bào)，上述逾億元的虧損起因并非經(jīng)營問題，而是計(jì)提往年商譽(yù)減值所致，在扣除上述因素之后公司將錄得7213萬元的盈利。

細(xì)化之后可以發(fā)現(xiàn)，上述商譽(yù)計(jì)提和三家公司有關(guān)，其中有2家是醫(yī)院，另一家是醫(yī)療器械，這些都和公司的主業(yè)存在協(xié)同關(guān)系。

(來源：盈康生命2022年報(bào))

不僅如此，將時(shí)間撥回到2022半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，盈康生命實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.75億元，同比增長7.34%，歸屬上市公司股東的凈利潤4728.98萬元，同比增長13.71%，這都與全年大幅虧損的情況形成了鮮明對比——彼時(shí)公司還沒有開始計(jì)提。

很明顯，對這些資產(chǎn)的商譽(yù)減值計(jì)提雖然按規(guī)定不能轉(zhuǎn)回，但在計(jì)提完成之后，公司未來大概率會(huì)“輕裝上陣”。

發(fā)力兩大賽道，大股東“給力”

當(dāng)然，盈康生命未來發(fā)展的看點(diǎn)不只是大幅度計(jì)提這么簡單，公司醫(yī)療服務(wù)以及醫(yī)療器械這兩大板塊，也有相對不錯(cuò)的表現(xiàn)。

盈康生命官網(wǎng)顯示，公司目前共擁有3家自營醫(yī)院，分別是四川友誼醫(yī)院、重慶華健友方醫(yī)院、蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院，此外還托管了上海永慈康復(fù)醫(yī)院、運(yùn)城第一醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在三家自營醫(yī)院當(dāng)中，四川友誼醫(yī)院是三級甲等醫(yī)院，剩余兩家也都是二級醫(yī)院。單以四川友誼為例，該院正在打造由49家醫(yī)院組成的區(qū)域醫(yī)聯(lián)體，如果能夠成功，將為該醫(yī)院帶來更高的患者流量，有望成為新的收入增長點(diǎn)。

此外，公司2022年已將經(jīng)營戰(zhàn)略由"疾病治療"延伸至"活得更好"，更加關(guān)注患者出院之后的家庭康復(fù)需求，而且公司也在搭建“預(yù)診治康”一站式服務(wù)生態(tài)，通過線上服務(wù)鏈接更多生態(tài)資源，形成“院后——到家”的服務(wù)能力，讓患者最終“離院不離網(wǎng)”，在家也能享受到全過程、全生命周期的健康管理服務(wù)。

(來源：盈康生命官網(wǎng))

值得關(guān)注的是，大股東也存在將優(yōu)質(zhì)醫(yī)院資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)的可能性。根據(jù)盈康生命2019年1月(彼時(shí)該公司簡稱還是星普醫(yī)科)的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，大股東方面當(dāng)時(shí)曾經(jīng)承諾，為避免與盈康生命方面產(chǎn)生同業(yè)競爭，將在未來60個(gè)月之內(nèi)對相關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，首選方法就是將它們注入上市公司體內(nèi)，在無法注入的情況下才會(huì)選擇出售。

事實(shí)上，盈康生命早在2022年7月5日接受機(jī)構(gòu)集體調(diào)研時(shí)就曾經(jīng)表示，在上市公司體外，由大股東間接控制和參股的醫(yī)院共15家，當(dāng)中有5家三級醫(yī)院的床位在500張以上，其中上海永慈和運(yùn)城第一醫(yī)院已經(jīng)托管在上市公司體系下。

未來大股東如將優(yōu)質(zhì)醫(yī)院注入上市公司體系，也有望為公司帶來新的增長機(jī)遇。

(來源：2019年1月，星普醫(yī)科《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》)

除了醫(yī)療服務(wù)板塊之外，盈康生命的醫(yī)療器械板塊已由單一產(chǎn)品拓寬至四大應(yīng)用場景下的多元產(chǎn)品線，其通過注重技術(shù)研發(fā)，不斷加碼自主科技創(chuàng)新，豐富基于關(guān)鍵場景的關(guān)鍵產(chǎn)品線，最終實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張并形成穩(wěn)固的市場地位。

這一點(diǎn)從盈康生命年初的一筆投資即可看出。

根據(jù)1月17日發(fā)布的公告，盈康的全資子公司盈康一生(青島)醫(yī)療科技有限公司擬在青島國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)醫(yī)療器械數(shù)智生態(tài)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資為5.66億元。具體來看，該項(xiàng)目將新建大型設(shè)備伽瑪?shù)丁⒅行驮O(shè)備熱療機(jī)等醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)車間，GMP(潔凈生產(chǎn))車間及研發(fā)中心等設(shè)施，總面積將超過10萬平方米，致力建成高端醫(yī)療裝備領(lǐng)域的科研創(chuàng)新平臺、大數(shù)據(jù)智慧平臺和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化平臺。

(來源：2023年1月17日，盈康生命《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)醫(yī)療器械數(shù)智生態(tài)園項(xiàng)目的公告》)

腫瘤醫(yī)療，空間不小

當(dāng)然，盈康發(fā)展之所以選擇此時(shí)入局醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)板塊，行業(yè)機(jī)遇相信是原因之一。

國金證券在研報(bào)中引用《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)指出，我國腫瘤專科醫(yī)院病房使用率常年保持在100%以上的超負(fù)荷運(yùn)作狀態(tài)，2020年的下降也是因?yàn)橐咔樵颉５退氵@樣，腫瘤專科醫(yī)院病房在所有類型醫(yī)院的病房使用率中仍排名第二，僅比第一名低了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

國金在同一份研報(bào)中還引用了國家衛(wèi)健委和弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)指出，在人口老齡化帶來的高病發(fā)率和高死亡率背景下，巨大的需求正在拉動(dòng)供給端體量的不斷增加，我國各級醫(yī)院腫瘤醫(yī)療服務(wù)收入與我國各級醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)收入呈現(xiàn)出一致的增長態(tài)勢。

盈康生命選擇此時(shí)入局，說是“挖到金礦”相信也不為過。

總結(jié)起來，盈康生命此前背著商譽(yù)負(fù)擔(dān)，海爾在入主之后選擇“大刀闊斧”計(jì)提商譽(yù)減值，看似讓2022年的利潤受到一定影響，但這并沒有影響到公司的基本面。考慮到盈康的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)兩大板塊都具有相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿Γ舅幍尼t(yī)療行業(yè)指數(shù)近兩年也經(jīng)歷了一輪大跌(申萬醫(yī)療器械指數(shù)最近24個(gè)月的累計(jì)跌幅已接近20%)，當(dāng)下機(jī)會(huì)或?qū)⒋笥陲L(fēng)險(xiǎn)，未來空間值得期待。

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