近日，中國旅游集團中免股份有限公司(簡稱中國中免)向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市。若上市成功，中國中免有望成為港股史上第二大、年內最大規模IPO項目。

這也是中國中免自2009年10月登陸上交所A股后第二次沖刺IPO。作為國內唯一一家涵蓋全牌照、全部免稅店類型，并且可以在全國范圍內經營免稅業務的運營商，截至2020年末，中國中免經營194家免稅店，覆蓋全國30多個省、市自治區，是名副其實的免稅店巨頭。此次赴港IPO，中國中免是打算“A+H”股同步發行。

時隔12年，中國中免為什么會選擇再度上市?究其原因是免稅市場產生了明顯的變化。

過去一年，受疫情影響，國內外免稅店經歷了“冰火”兩重天的不同體驗。

首先是外國品牌的斷崖式下跌。

今年2月，韓國兩大免稅店樂天及新羅在仁川國際T1航站樓的經營到期，他們決定不再續約，關店撤出。韓國免稅店協會透露的數據顯示，韓國免稅店銷售額11年來首次出現負增長。歐洲免稅品牌的日子同樣也不好過，數據顯示，過去連續6年排名第一的瑞士公司Dufry收入降幅達62%。

國外免稅品牌的低迷，給中國免稅品牌帶來了新機會。中國中免招股書顯示，2018年-2020年，中國中免分別實現營收346.20億元、480.10億元及525.97億元，凈利潤分別為38.67億元、54.71億元和71.10億元，實現明顯的數據增長。中國中免A股(601888)股票也在近三年內實現明顯漲幅。記者看到，截至昨日收盤，中國中免市值達5857億元。

其次，中國免稅市場正快速增長，越來越多的玩家參與進來。弗若斯特沙利文數據統計，預計2022年，中國免稅市場規模將達944億元;2025年或增至1816億元，復合年增長率為24.4%。而國內免稅品牌，除中國中免外，目前還有日上免稅行、海南省免稅品有限公司、深圳免稅集團、珠免(格力地產)、中出服(中國出國人員服務有限公司)、中僑(吉林中僑免稅外匯商品有限公司)和王府井。其中，王府井的免稅牌照于去年6月頒發。此外，眾信旅游、歐亞集團、步步高、綠地集團等企業都表露過計劃或正在申請牌照。

多個玩家入局，讓市內免稅店成為“兵家必爭”之地。去年4月，杭州開出首家市內免稅店，位于長河街道濱盛路星光大道二期，由“中出服”管理運營。目前已開放兩層，但需帶護照才能購物。而這一年來，長沙、北京、上海、青島和廣州等多座城市也已落地或計劃落地市內免稅店。

對于中國中免來說，此次選擇港交所再度上市募資，很大程度上也正因為國內市場的競爭壓力。在赴港招股書里的風險因素中，中國中免就提到了競爭壓力和特許經營權帶來的不確定性。為應對風險，中免這次上市擬定的款項用途包括進一步擴大香港、澳門市內免稅店網絡，并利用倡議，尋找在大型交通樞紐及市中心等地區開設市內免稅店的機會。(記者 徐歆婷)

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