近日，多家證券公司對利郎予以“增持”“買入”評級。

2021年第一季度，利郎LILANZ實現零售流水同比增長25%~30%，較2019年下降9%~19%;2021年第二季度，LILANZ實現零售流水同比增長25%~30%，已恢復疫情前水平，較2019年第二季度增長0%~11%。

對此，中金公司于7月7日發布公告，維持2021/2022年EPS預期0.59/0.65元不變。當前股價對應8.2/7.5倍2021e/2022e市盈率，維持跑贏行業評級，維持目標價6.15港元，對應9/8倍2021e/2022e市盈率，較當前股價有7.9%的上行空間。

華西證券則于7月8日發布公告，預計利郎2021/2022/2023年EPS分別為0.66/0.74/0.83元，當前股價對應2021/2022/2023年PE為8/7/6，當前估值處于歷史底部區間、股息率達9%，疫情結束后有望迎來估值修復，維持“買入”評級，維持目標價7.9HKD(對應2021年10倍PE)。

華西證券在研報中分析，利郎2021第二季度已恢復疫情前水平，主要由于：其一，輕商務提價，輕商務產品從性價比路線向中高端路線轉型帶來的提價，今年聯名三體IP推出T恤價格達400~700元;其二，電商維持高增長，天貓旗艦店等傳統渠道維持高增長，微商、朋友圈等社交渠道增長速度更快。2021年6·18天貓單店流水達4418萬元、同比增長55%;京東流水達2000萬元。

展望2021年下半年，華西證券認為利郎公司此前嚴控庫存、減少發貨，加盟商春季、秋冬庫存水平均十分健康，加盟商輕裝上陣、下半年有望加速增長，公司秋冬產品零售額占比較春夏產品更大、全年有望追平疫情前水平;與此同時，利郎輕商務量價齊升：下半年公司將繼續輕商務的開店步伐，同時輕商務戰略調整后有望提價;此外，利郎線上和奧萊渠道有望延續較高增長;利郎公司堅持嚴控折扣率，利潤率保持良好。

對此，華西證券給與投資建議：2021年利郎預計凈增加100~150家店鋪、對應增速為3.6%~5.4%，全年零售金額預計增長超過10%;線上業務有望保持較快增速，2021年1月利郎公司把電商業務收購為直營，微商城持續擴大客戶群，配合虛擬庫存，將與實體零售店鋪形成互補;2021年春夏開始，利郎公司計劃將主系列的1388家門店轉為代銷模式經營(將從門店回購約3.09億元存貨)，貨品調配將更靈活，有利于降低單店的備貨量，更有效管理庫存，并通過擴大單店虛擬庫存提升店效;繼續推廣第7代店鋪形象，2021年計劃裝修500家現有店鋪。(記者 施珊妹)

關鍵詞： 店鋪形象 現有店鋪 證券公司 虛擬庫存