上市公司觀察

五大A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布前六個(gè)月的保費(fèi)收入情況，其中，從6月單月看，中國人保、新華保險(xiǎn)增速同比領(lǐng)跑，而從1-6月看，5家上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)累計(jì)收入同比增速中，中國平安、人保壽險(xiǎn)則出現(xiàn)負(fù)增長。時(shí)值年中業(yè)績沖刺期，上市險(xiǎn)企表現(xiàn)持續(xù)分化。在二級市場上，Wind錄得的數(shù)據(jù)顯示，截至20日收盤，年內(nèi)保險(xiǎn)指數(shù)下跌29.83%。

壽險(xiǎn)：6月上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速步調(diào)不一

A股上市險(xiǎn)企前六個(gè)月原保費(fèi)收入情況中，新華保險(xiǎn)、中國人壽、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入增速同比分別為3.85%、3.41%、2.19%、-3.72%、-4.61%，五家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入為9410.22億元，較去年同期微增0.59%。

時(shí)值保險(xiǎn)行業(yè)年中沖刺期，A股上市險(xiǎn)企6月份單月保費(fèi)增速步調(diào)不一，其中人保和新華出現(xiàn)領(lǐng)跑，中國人保、新華保險(xiǎn)、中國平安、中國人壽、中國太保單月保費(fèi)分別同比增長13.5%、0.4%、-2.8%、-3.4%、-7.5%，這與2020年同期的高基數(shù)有關(guān)，5月表現(xiàn)較好的國壽、太保6月單月保費(fèi)同比增速雙雙放緩。

財(cái)險(xiǎn)：車險(xiǎn)降幅收窄，互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)表現(xiàn)亮眼

上市險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，車險(xiǎn)方面增速同比出現(xiàn)分化，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)則全面改善，6月份4家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長5.4%，較5月的-6.1%明顯改善11.5個(gè)百分點(diǎn)，6月份單月太平財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)的財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比分別增長14.4%、9.3%、2.3%、-1.1%，而在A股上市的太保財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)該指標(biāo)分別同比增長6.34%、2.52%、-7.5%。

從數(shù)據(jù)具體看，意外險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等非車險(xiǎn)的改善帶動(dòng)明顯。人保財(cái)險(xiǎn)1-6月非車險(xiǎn)和意健險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)20.8%的高速增長，而平安意健險(xiǎn)業(yè)務(wù)1-6月累計(jì)保費(fèi)同比增長30.4%，單月保費(fèi)同比增長46.8%。

此外，車險(xiǎn)方面保費(fèi)收入同比出現(xiàn)分化，不過降幅收窄。其中人保財(cái)險(xiǎn)6月同比增長-2.8%，較5月改善7.5個(gè)百分點(diǎn);平安財(cái)險(xiǎn)6月同比增長-9.6%，較5月下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，1-6月人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1208億元、890億元，較前5個(gè)月降幅收窄1.1和0.6個(gè)百分點(diǎn)。此次，太保還首次披露產(chǎn)險(xiǎn)詳細(xì)數(shù)據(jù)，1-6月車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入446億元，同比增長7.4%。對此，東吳證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，從數(shù)據(jù)上看，車險(xiǎn)綜改對上市險(xiǎn)企車險(xiǎn)業(yè)務(wù)造成的影響正逐步出清。

行業(yè)觀察：行業(yè)估值低位反映短期業(yè)績承壓

從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)看，普惠性保險(xiǎn)產(chǎn)品快速普及對中端醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)需求產(chǎn)生一定替代作用，疊加代理人增員乏力、保險(xiǎn)銷售渠道轉(zhuǎn)型等因素，保險(xiǎn)行業(yè)短期增長仍面臨壓力。與之相對應(yīng)的是，WIND錄得的數(shù)據(jù)顯示，在二級市場上5家A股上市險(xiǎn)企股價(jià)“跌跌不休”，截至20日收盤，中國人壽年內(nèi)累計(jì)下跌17.55%，中國平安下跌31.53%，新華保險(xiǎn)下跌23.27%，中國太保下跌24.85%，中國人保下跌11.87%。

對此，東吳證券的非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，第三季度車險(xiǎn)綜改將進(jìn)入完整年度，部分中小險(xiǎn)企或?qū)⑼顺鍪袌觯袠I(yè)競爭格局全面得到優(yōu)化，車險(xiǎn)保費(fèi)增速有望邊際改善，而龍頭險(xiǎn)企將深度受益，進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模、渠道、品牌優(yōu)勢，打造競爭壁壘;而壽險(xiǎn)方面，中短期行業(yè)承壓，長期價(jià)值顯著。“行業(yè)估值處于歷史低位，充分反映了短期業(yè)績的承壓，需靜待資產(chǎn)負(fù)債兩端修復(fù)，長期配置價(jià)值優(yōu)異。”

“6月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入數(shù)據(jù)同比略有分化，主要受產(chǎn)品投放策略及推動(dòng)力度不同帶來差異。”開源證券的分析師高超認(rèn)為，行業(yè)整體仍面臨保障需求復(fù)蘇進(jìn)展慢、負(fù)債端供給結(jié)構(gòu)性問題無明顯改善等挑戰(zhàn)。(記者陳麗莉)

關(guān)鍵詞： 上市險(xiǎn)企 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù) 原保險(xiǎn)保費(fèi) 累計(jì)收入