近日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶成功上市，與奈雪股價一路下跌受到同樣關注的，還有其包裝成本之謎。招股書披露的數據顯示，奈雪創始人彭心、趙林夫婦持股的最大供應商遵道環保被指供貨量與營收疑似不符，業內人士計算出高達10元的單個包裝成本遠超產品實際價值，奈雪包裝成本中的種種細節仍有待解釋。

從遵道環保采購額達九千萬元

6月30日，奈雪的茶成功赴港上市，“新式茶飲第一股”誕生。上市20余天，奈雪的股價卻一路下跌，截至7月20日，其市值已經蒸發了三分之一，與此同時，招股書中披露的數據更是牽連出關于其包裝材料供應商及包裝成本的質疑。

據奈雪招股書顯示，2018年到2020年期間，奈雪最大的供應商為東莞市遵道環保包裝實業有限公司(下簡稱遵道環保)，該公司為奈雪供應包裝材料。2018至2020年，奈雪在遵道環保采購包裝材料的費用分別為3761.2萬、9461.1萬、9444.7萬元，分別占采購總額的8.3%、8.7%、7.9%。

天眼查顯示，遵道環保成立于2017年10月，屬于奈雪的關聯人。值得關注的是，2018年，成立不久的遵道環保成為奈雪最大的包裝供應商，同年年底，該公司發生重大股權變更，深圳市心林文化傳播有限責任公司持有遵道環保50%的股權;而奈雪的茶創始人彭心、趙林夫妻各持有深圳市心林文化傳播有限責任公司50%的股權。

目前，彭心、趙林夫妻間接持有遵道環保50%的股權，另有羅良山、趙興敏夫妻持有剩余50%股權。奈雪在招股書中特意強調，羅良山與趙興敏均是獨立第三方。

年產能低于供貨量

招股書顯示，2020年，奈雪的包裝材料成本為2.8億元，其中，從遵道環保采購包裝材料的成本為0.94億元，占包裝材料總成本的34%。

0.94億元采購成本的背后，意味著遵道環保2020年從奈雪獲得營收0.94億元。但有業內人士算了一筆賬，質疑遵道公司的產能跟不上這樣的營收數

字。

據東莞環保局公布的《關于東莞市遵道環保包裝實業有限公司(遷改擴建)建設項目環境影響報告表的批復》，遵道環保遷改擴建后年產紙袋120萬個、杯套250萬個、奶茶杯100萬個、面包盒250萬個、雙杯托150萬個、六杯盒10萬個。

按照這份文件披露的公司產能，全部投產的遵道環保每年能生產各式產品總計約880萬個。若要取得0.94億元的營收，則每個包裝產品需貢獻營收10.68元。售價超過10元的紙袋、杯套、奶茶杯等，遠遠超出了這些包裝材料一般認知中的成本。

據紅星資本局報道，在遵道環保參展的成都國際酒店用品及餐飲博覽會上可獲知，根據遵道環保給出的單品包裝定價，即便按照較高的價格區間進行估算，880萬個產品的實際價值也不會超過600萬元，與0.94億元的營收相去甚遠。

包裝成本逐年提高

對于遵道環保從奈雪獲得的收入與相關文件中披露的產能不對應的問題，山東商報·速豹新聞網記者發函咨詢奈雪相關負責人，對方表示不予回應。

關于這個問題，YONG財經分析稱，其原因可能是遵道環保的實際經營者羅良山夫妻還有其他的關聯包裝材料公司，這些公司一起為奈雪提供包裝材料，卻并未對外披露。

據天眼查公開信息，羅良山夫妻還是深圳市精工信科技有限公司的股東，該公司簡介顯示其為奈雪、臺蓋唯一指定包材供應商。但奈雪在招股書中并未提及該公司。

招股書還披露，近年來，奈雪在包裝材料上的投入明顯提高。招股書顯示，2018至2020年，奈雪材料成本占總營收的比例從35.3%漲至37.9%。

據悉，材料成本中包括水果、茶葉等原材料成本，以及包裝材料及消耗品的成本。奈雪的包裝成本占總營收的比例，從2018年的6.1%，漲至2020年的9.2%，原材料的占比則小幅下降。

這也就意味著，奈雪材料成本的提升，主要在于包裝材料成本的提升。關于奈雪包裝成本的問題，曾有奈雪高管在接受媒體采訪時回應稱：“這個行業里這很正常，比如星巴克這個毛利成本里面，最大的不是它的咖啡，是它的杯子。”(記者 馮云云 李雨馨)

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