又有一家醫(yī)美公司赴港上市!近日，伊美爾正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。成立于1997年的伊美爾，是國內(nèi)較早從事醫(yī)療美容的公司，業(yè)務覆蓋整形美容、形體雕塑、注射整形、激光美容、中醫(yī)美容、口腔管理等領域。

記者轉(zhuǎn)行開整形醫(yī)院

伊美爾創(chuàng)始人叫汪永安，出生于1964年，從中國人民警官大學(現(xiàn)中國人民公安大學)新聞學專業(yè)畢業(yè)后，在中國化工報社做了5年記者。或許是由于工作中經(jīng)常與化工打交道，1990年年底，汪永安跨行跳槽到全球500強企業(yè)美國孟山都公司，擔任首位駐華業(yè)務代表，而后又相繼做過外貿(mào)、投資，履歷十分豐富。

伊美爾的故事始于1997年。彼時，國內(nèi)一批率先富裕起來的人們受外來文化影響紛紛開始追求美容，國內(nèi)整形市場需求噴發(fā)，民營醫(yī)療正式獲得合法地位。

嗅到整形美容商機的汪永安，隨即做起了醫(yī)美的生意，后來引進國內(nèi)首臺強脈沖光激光器，取名為“光子嫩膚儀”，正式開起了整形醫(yī)院。一路走來，伊美爾身后出現(xiàn)華平投資、愉悅資本、華泰證券、鼎暉投資等知名機構(gòu)的身影。

讓伊美爾乃至汪永安為人熟知的是此前在醫(yī)美界和輿論場影響深遠的“人造美女”運動。2003年，伊美爾發(fā)起“美人制造工程”活動，旨在通過多次免費手術(shù)，將一個相貌平平的女性打造成五官精致完美的人造美女，以此來達到宣傳整容效果和推廣醫(yī)院業(yè)務的目的。

其中最著名的莫過于“國內(nèi)第一美女”郝璐璐。經(jīng)過除眼袋、隆鼻子、腰部吸脂、提臀、去皺、隆胸等十幾項整形手術(shù)后，一位側(cè)面酷似電影明星，身材凹凸有致，長著鵝蛋臉、丹鳳眼、櫻桃口的美女出現(xiàn)在公眾的面前。

連續(xù)兩年大幅虧損

成立24年，伊美爾又是靠什么撐起IPO?公開資料顯示，伊美爾是一家集臨床、科研、教學為一體的大型整形美容連鎖集團，提供的服務主要包括：醫(yī)療美容非手術(shù)服務，主要包括注射美容診療及能量美容診療，醫(yī)療美容整形手術(shù)。

所謂醫(yī)療美容非手術(shù)服務，通俗來說便是輕醫(yī)美項目，包括注射肉毒桿菌、玻尿酸填充和熱瑪吉、皮秒、激光、光子嫩膚等，由于不用“動刀”，且方便快捷，例如打上一針不用特地休息就能立即返回工作和生活，受到越來越多年輕人的追捧。

而醫(yī)療美容整形手術(shù)則是為了改變面部或身體各個部分(例如鼻子、胸部)的外形而進行的侵入性手術(shù)，相對而言風險較高且經(jīng)濟負擔更重。招股書顯示，伊美爾的注射美容和能量美容每次診療的平均費用在一兩千元左右，而需要進行手術(shù)的診療平均費用則普遍在7000元以上。

盡管客單價低，但由于消費人數(shù)較多、消費頻次較高，輕醫(yī)美項目占據(jù)了伊美爾營收大頭。2018年-2020年，伊美爾營收分別為6.61億元、7.39億元、8.11億元，年復合年增長率為10.8%，其中三年輕醫(yī)美收入分別為4.51億元、5.16億元和6.0億元，營收占比達到68.2%、69.9%、73.9%，呈上升趨勢。

從毛利率來看，伊美爾2018年-2020年度的綜合毛利率分別為53.7%、51.6%和53.6%，相比于動輒70%、80%甚至90%的醫(yī)美明星企業(yè)來說，并不算高。分析其結(jié)構(gòu)，占據(jù)業(yè)務營收近50%的注射美容診療，毛利率僅有48%，成為拉低整體毛利率的主要原因。業(yè)內(nèi)人士分析，注射美容診療業(yè)務主要靠賺取消費者與醫(yī)美產(chǎn)品出廠價之間的差價，為了獲取市場，定價權(quán)較弱，毛利率難以提升。

此外，伊美爾的凈利也不盡如人意。這家在外界看來端著“金飯碗”的醫(yī)美巨頭，卻一直沒掙到錢。從2018年虧損1億元，擴大到2019年虧損1.18億元，直到2020年才開始扭虧為盈，這時凈利潤也僅有828.6萬元。

從伊美爾披露的成本構(gòu)成來看，銷售及管銷開支占比較大：2018年至2020年，分別為1.99億元、2.19億元和1.88億元，占同期持續(xù)經(jīng)管業(yè)務收益的30.1%、29.7%、23.1%。據(jù)了解，在國內(nèi)醫(yī)療美容機構(gòu)中，運營成本和開支的重要組成部分，也是必不可少的便是獲客成本，伊美爾也提到“我們銷售和管銷工作的成效直接影響我們的收益及盈利能力”。

記者手記

被巨頭重重包圍想突圍難度不小

從商業(yè)模式上看，伊美爾采用的是線上和線下相結(jié)合模式。伊美爾的線上營銷平臺可讓客戶通過微信公眾號與小程序購買服務、查詢醫(yī)生排班、預約醫(yī)生及反饋服務意見;線下則組建了一支多達736名全職銷售顧問的團隊，兩者相結(jié)合來逐步減少對第三方獲客渠道的依賴。

但是，不論是線上還是線下，伊美爾現(xiàn)在都面臨著強勁的對手。近十年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，線上醫(yī)美平臺也迅速發(fā)展起來，融資熱度很高。醫(yī)美APP在內(nèi)容上各有側(cè)重，線上平臺相繼獲得融資。比如現(xiàn)在隨時可以刷到廣告的美黛拉、悅美等APP，都獲得千萬元的融資。

而線下，伊美爾還面臨著行業(yè)巨頭的重重包圍。以“醫(yī)美茅臺”愛美客為例，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷量計愛美客是去年中國最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為27.2%;而按銷售額計算，是去年最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑中國供應商，市場份額為14.3%。

這也意味著，伊美爾想要在這些上游企業(yè)中突圍，難度不小。(丁玲)

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