近日，深交所創業板上市委員會最新公告顯示，佛山市聯動科技股份有限公司(以下簡稱“聯動科技”)IPO申請獲審核通過，保薦機構為海通證券。從2020年9月上市申請獲科創板受理，到一年前“撤單”，再到如今改道創業板，這家半導體企業的IPO之旅可謂一波三折。公司從科創板改道創業板，自主“撤單”背后有何隱情?

“撤單”不足10天即啟動創業板IPO

聯動科技位于廣東佛山南海區獅山鎮，專注于半導體行業后道封裝測試領域專用設備的研發、生產和銷售。據悉，聯動科技是佛山市南海區今年的第一家過會企業。

聯動科技闖關資本市場最早可以追溯至2020年9月，彼時公司的上市申請獲得科創板受理。但在完成兩輪35題問詢后，公司于次年3月12日主動撤回了材料。不過，令人意想不到的是，距離終止審核還不到10天，公司又火速辦理了輔導備案登記。

為何在闖關科創板過程中“撤單”，成為聯動科技“二闖關”無法回避的問題。

聯動科技對此解釋稱，撤回前次申報，原因是募投項目建設地點的變更，此次遞交給創業板的招股書中，公司募投項目沒有變化，仍是用于半導體自動化測試系統擴產建設項目、半導體自動化測試系統研發中心建設項目、營銷服務網絡建設項目以及補充營運資金，但擬募集資金從4.75億元增至6.38億元;此外，聯動科技對自身所選擇的科創屬性標準無法進行論證，以及結合自身情況及戰略發展，認為公司更適合在創業板上市。

對于科創屬性，聯動科技在前次科創板IPO中表示自身符合《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》中要求的“依靠核心技術形成主要產品(服務)，屬于國家鼓勵、支持和推動的關鍵設備、關鍵產品、關鍵零部件、關鍵材料等，并實現了進口替代”。

但在此次創業板IPO中聯動科技卻改口稱，盡管對上述標準進行了多方面的論證，但由于半導體測試系統屬于半導體產業的細分行業，公司無法獲取更多客觀數據以充分論證前述標準。

硬科技門檻“勸退”科創板IPO?

聯動科技“撤單”的時點，恰逢科創板和創業板IPO掀起撤材料潮，且在中國證券業協會公布現場檢查抽查名單之后也愈演愈烈。2021年1月，中國證券業協會在當年1月30日前受理的407家科創板和創業板IPO企業中，抽出了20家企業進行現場檢查。名單公布后，陸續有16家IPO企業撤回材料終止審核，撤回率達到80%。

當年3月，關于科創板上市細則修訂的傳言也不斷發酵。有業內人士分析，科創板申報企業IPO撤材料一般不是有根本性的造假問題，更多是規范性、板塊選擇以及時機選擇問題，是發行人和中介衡量博弈后的結果。不過在審核趨嚴的背景下，同時也不乏企業因質量問題、科創屬性欠缺被“勸退”“嚇退”。

一個月后，中國證監會修改公布了《科創屬性評價指引(試行)》，上海證券交易所同步修訂發布了《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，堅守科創板定位，更突出“硬科技”特色。

對于聯動科技，主營業務的國產替代問題是科創屬性的爭議焦點，創業板上市委也在第二輪問詢中追問上述兩類產品的國產替代進程。值得關注的是，聯動科技在改道創業板之后，刪去了激光達標設備進口替代的表述，僅表示半導體自動化測試系統實現了進口替代。而關于后者包含的兩類細分產品，一類無法獲得具體的國產替代比例，另一類替代程度較低。

“準隱形冠軍”業績突增仍存隱憂

兩度趕考的聯動科技，業績表現上也發生了巨大變化。2017年至2019年，公司分別營收1.5億元、1.56億元、1.48億元，歸母凈利潤為4364萬元、4407萬元、3178萬元，整體呈下滑趨勢，盈利能力一度不被看好。

但在改道創業板后，聯動科技的業績卻提振明顯。最新招股書顯示，公司2020年實現營收2.02億元，實現歸母凈利潤6076.28萬元，分別比上年同期增長36.29%和71.26%。去年經審閱的營業收入為3.44億元，同比增長70.14%;扣非凈利潤為1.25億元，同比增長133.85%。

盡管業績大增，聯動科技的綜合毛利率卻呈下滑態勢，從2018年的70.10%降至2021年上半年的67.15%;公司也稱，從長期來看，主要產品的銷售價格和毛利率均存在下降的風險。此外，應收賬款也是節節攀升。2020年年末，公司的應收賬款上升至6452.29萬元，同比2019年增長77.52%，遠高于當期的營業收入增幅。

此前，聯動科技獲評2020年佛山市制造業隱形冠軍培育企業，也是少數進入國際封測市場供應鏈體系的中國半導體設備企業之一。然而，受海外疫情和中美貿易摩擦等因素影響，聯動科技海外大客戶的留存也成為難題，設備采購量下降，外銷不暢。例如，2018年至2020年間，安森美集團一直高居聯動科技第一大客戶之席，但對聯動科技的采購額逐年下滑。

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公司大客戶流失嚴重

境外業務是聯動科技重要收入來源之一，外銷收入占公司總營收的比例達20%左右。聯動科技在招股書中提示，公司外銷業務可能面臨進口國政策法規變動、市場競爭激烈等風險，進而對公司外銷業務產生影響。

事實上，上述風險已經開始顯現。招股書顯示，2018年至2021年上半年，公司外銷收入占總營收的比例分別為22.40%、33.14%、22.36%和18.98%，整體上呈下降的趨勢。

聯動科技解釋稱，上述情形一方面系中美貿易摩擦以及美國對華在半導體領域的限制，在一定程度上對公司部分海外客戶的市場需求產生了不利影響;另一方面系海外疫情影響，公司主要海外客戶安森美集團、安靠集團等出現間斷性停工，設備采購量下降。

安森美集團曾連續3年位列公司前五大客戶之首，其重要性不言而喻。但該公司對聯動科技的采購額逐年下降。2018年至2020年，公司對安森美集團的銷售占比分別為18.98%、15.90%、10.39%，銷售額也從2958萬元降至2098萬元。去年上半年，對安森美集團銷售收入占比僅為5.03%。

安靠集團曾是公司2019年第二大客戶，采購額達1240萬元，在當年聯動科技總營收中占比8.37%。2019年后不在前五大客戶之列。

大客戶流失或許對公司不利，但通過積極拓寬市場、培育新客戶仍然可以轉危為安。不過，2018年至2020年，公司前五大客戶收入占比已從43.71%降至30.66%。在外銷不暢的情形下，聯動科技目前仍然沒有培育出新的客戶，采購額能與安森美集團相匹敵。(記者黃婷 鐘和)

關鍵詞： 聯動科技 自主撤單 半導體行業 資本市場