中國網財經4月21日訊(記者葉淺 邢楠)近日，杭州國泰環保科技股份有限公司(以下簡稱“國泰環保”)回復深交所首輪問詢并更新招股書，公司擬在創業板上市。

此次IPO，國泰環保計劃募集資金3.29億元，募集資金將用于成套設備制造基地項目和研發中心項目。

值得注意的是，國泰環保曾于2020年12月提交科創板IPO申請，經歷兩輪問詢后，公司原定于2021年8月30日上會，但卻在上會前撤回申請。2021年12月，國泰環保轉戰創業板，轉板或因公司技術“硬科技”不足。

此外，國泰環保招股書披露的研發人員占比與研發中心募投項目地塊的競買條件不符。公司污泥處理服務收入占主營業務收入的比例超七成，其核心技術先進性曾遭上交所反復問詢。

或因技術“硬科技”不足轉板

國泰環保成立于2001年，公司主營業務為污泥處理服務，并向成套設備銷售和水環境生態修復領域延伸。

財務數據方面，2019-2021年的報告期內，國泰環保分別實現營業收入3.64億元、4.56億元和3.31億元，分別實現凈利潤1.07億元、1.87億元和1.42億元。

隨著科創板注冊制逐漸完善及審核要求趨嚴，企業想通過科創板快速進入資本市場的難度加大。國泰環保主動撤回科創板IPO申請后，將目光鎖定創業板，公司表示，“相較于信息技術、高端裝備、生物醫療等領域，公司技術的‘硬科技’屬性不夠突出，經綜合評估后決定撤回科創板上市申請”。

從公司研發情況來看，截至2022年3月31日，國泰環保共有研發人員70人，占公司員工總數的比例為22.29%。公司共有一級建造師5人，二級建造師15人，正高級、高級職稱專業人員14人，中級職稱專業人員23人。

在科創板IPO階段，國泰環保研發團隊中有超半數人員是大專及以下學歷。科創板首輪問詢回復顯示，2018—2020年，國泰環保的研發人員分別為55人、64人、77人。其中，本科及以上學歷的研發人員總數分別為26人、27人、31人，占同期研發人員的比例分別為47,27%、42.19%、40.26%。

數據來源：國泰環保科創板首輪問詢回復

除此之外，國泰環保科創板IPO階段的研發人員中有超4成為生產工人及工程人員。國泰環保參與研發活動的人員分為核心研發人員、主要研發人員和輔助研發人員，其中核心研發人員和主要研發人員列屬公司研發人員序列。

科創板二輪問詢回復顯示，國泰環保核心研發人員屬于研發部門，主要研發人員所屬部門則包括研發部門、生產部門、工程部門。2018—2020年，公司來自生產部門和工程部門的員工總數分別為23人、26人、32人，占同期研發人員的比例分別為41.82%、40.62%、41.56%。

數據來源：國泰環保科創板第二輪問詢回復

對此，國泰環保解釋，“研發項目順利推進需要融合研發部門理論基礎與生產、工程部門實踐經驗，技術中心會根據項目研發需求選取與研發目標相關的部分生產部門、工程部門員工作為主要研發人員，共同組成項目組開展研發活動。經技術中心確定參與研發項目的工程部門和生產部門人員在移交原先工作后主要從事研發活動，并在核心研發人員的指揮下負責具體研發內容”。

除此之外，國泰環保將輔助研發人員薪酬計入研發費用。招股書顯示，輔助研發人員是從各研發項目生產現場調配的技工、操作工等輔助人員，主要參與研發活動現場投料、搬運、實驗前準備、實驗后收尾、操作泵和閥、保障衛生和安全等輔助性基礎工作。

2018-2020年，國泰環保輔助研發人員計入研發費用的金額分別為97.18萬元、160.57萬元和78.63萬元，占當期研發人員薪酬總額的比重分別為12.69%、14.79%和6.06%。

對于國泰環保轉板，北京南山投資創始人周運南向中國網財經記者表示，“科創板IPO對‘硬科技’成色要求較高，并且對科創屬性還有具體的‘3+5’評價指標體系，所以在創業板也實施注冊制后，不少科創屬性并不高的IPO企業主動由科創板轉向創業板，屬于正常的資本戰略目標調整行為”。

招股書信息與募投地塊競買條件不符

國泰環保于2020年7月競得募投項目的研發中心項目用地，然而國泰環保招股書披露的研發人員占比不符合該地塊的競買人條件。

此次IPO，國泰環保計劃募集資金3.29億元，其中1.58億元募資將用于成套設備制造基地項目、1.71億元將用于研發中心項目。

可以看到，研發中心項目募集資金投資額占募資總額51.98%，募集資金投資金額主要用于建設投資、研發費用兩方面，其中8268萬元將用于研發大樓的建設，占該項目投資總額的比例近五成。

數據來源：國泰環保招股書

招股書顯示，本項目選址為浙江省杭州市蕭山經濟技術開發區市北西區塊，上述用地以出讓方式取得，公司已取得上述用地的不動產權證書。

同時，該項目已在蕭山區發展和改革局備案，已取得蕭環建[2020]384號環評批復。杭州市蕭山區人民政府公布的環評批復文件顯示，該地塊的文號為蕭政工出[2020]15號。

圖片來源：杭州市蕭山區人民政府

然而，浙江省土地使用權網上交易系統顯示，蕭政工出[2020]15號地塊于2020年6月22日掛牌交易，并于2022年7月7日以2385萬元被國泰環保競得。值得注意的是，競買人條件中明確要求“研發人員數量不低于從業人員總數的30%”。

圖片來源：浙江省土地使用權網上交易系統

2020年12月31日，國泰環保披露的科創板招股書申報稿顯示，“截至2020年6月末，公司研發人員數量為77人，占比為25.41%”。

與此同時，2021年8月23日，國泰環保披露的科創板招股書上會稿顯示，“截至2020年，公司研發人員數量為77人，占當年員工總數的比例為26.10%”。

可以看到，2020年上半年及2020年，國泰環保招股書披露的研發人員占比都不符合該地塊的競買人條件。對此中國網財經記者致函國泰環保，國泰環保表示，“截至2020年6月30日，國泰環保(母公司)作為競買人，其研發人員數量為62人，占員工人數的比重為33.88%，滿足競買條件中研發人數占比要求”。

技術先進性曾反復遭問詢

污泥處理服務作為國泰環保收入占比較高的業務，其核心技術先進性曾遭上交所反復問詢，公司核心技術存在被替代的風險。

2019-2022年，國泰環保污泥處理服務收入分別為2.98億元、3.27億元和2.87億元，占主營業務收入的比例分別為82.13%、71.68%和87.35%。

招股書顯示，污泥處理處置的目標是實現污泥的減量化、穩定化和無害化。其中，污泥的減量化是污泥處理處置過程中的必要步驟。污泥的減量化的目的是大幅縮減污泥的質量和體積，減少污泥的含水率，有利于運輸、貯存和后續處置。

目前，國內常用的污泥處置手段包括衛生填埋、焚燒、土地利用和建材利用。其中，污泥焚燒處置能夠實現最大限度的污泥減量化與無害化，是國際上大型城市的主流污泥處置方式。隨著我國污泥處理技術發展，污泥焚燒將在越來越多的城市應用實施。

招股書顯示，國泰環保的污泥深度脫水技術可在常溫低壓條件下將含水率80%左右濕污泥、含水率95-99%的濃縮污泥等多種含水率污泥進一步脫水至含水率45%左右。

對此，上交所在兩次科創板問詢中均提出質疑，并要求國泰環保說明核心技術是否存在技術壁壘，是否存在快速迭代風險；結合主要競爭對手的經營成果差異分析說明公司核心技術的先進性；核心技術先進性在生產服務過程中的具體體現等。

科創板首輪問詢回復顯示，國泰環保同行業公司的污泥處理后含水率高于或與國泰環保水平相近。2020年，鵬鷂環保、中電環保和復潔環保的污泥處理后含水率分別為小于30%、30%左右、60%-40%及40%以下，上述同行業公司較國泰環保相比污泥處理后含水率更低。

數據來源：國泰環保科創板首輪問詢回復

同時，國泰環保在科創板首輪及第二輪問詢回復中均表示，公司核心技術存在一定的迭代風險，存在被性價比更優越的技術替代的風險。

對于同行業可替代性較強，中國網財經致函國泰環保，國泰環保表示，“‘新技術與循環經濟深度融合’并非國泰環保獨有業務模式創新，但國泰環保在新技術與循環經濟深度融合方面有一定的創新性，并取得了多項技術成果”。

對于國泰環保IPO進展，中國網財經記者將保持持續關注。

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