“缺芯漲價”背景下，被動元器件市場需求旺盛，三環集團(300408)2021年實現凈利潤同比增長近四成，擬每10股派發現金紅利3.20元（含稅）；報告期末，公司獲明星私募高毅資產以及社?；鸬募觽}。產品研發進展顯示，MLCC巨頭三環集團在布局大功率發電裝置，報告期內燃料電池電堆模組已經向客戶送樣。

目前三環集團以通信部件、電子元件及材料、半導體部件、陶瓷燃料電池部件等產品為主，其中光纖連接器陶瓷插芯、氧化鋁陶瓷基板、電阻器用陶瓷基體等產銷量均居全球前列。4月24日晚間公司年報顯示，去年公司實現營業收入62.18億元，比上年同期增加55.69%；歸屬于母公司所有者的凈利潤20.11億元，比上年同期增加39.68%，基本每股1.1元。

三環集團表示，受益于5G技術廣泛普及應用、汽車電子及消費電子的需求增長，疊加國產替代進程不斷加速，被動元器件市場需求旺盛，行業景氣度較好，公司主要產品電子元件及材料、半導體部件銷售大幅增加，增厚當期利潤。

分產品來看，三環集團主營業務電子元件及材料同比增長近六成至21億元，而半導體部件營收增速最快，同比增長近八成，至11.7億元，不過，這兩項產品毛利率分別下降2.92%和7.47%，公司整體毛利率為48.75%。成本端來看，去年原材料成本同比增長5.7個百分點，成為主要成本增長點。

去年三環集團產品銷量同比增長約六成至1679億只/片，產量同比增長接近翻倍，而庫存增長近三倍。公司表示去年加大產品擴產力度，產銷規模大幅增加，導致相關產品銷售、生產、庫存量相應增加。

報告期內，三環集團經營活動產生的現金流量凈額為11.54億元，同比下降，與凈利潤規模存在較大差異。對此，公司指出，報告期內公司產品擴產、備貨，購買商品、接受勞務支付的現金大幅增加；另外，期末未到期貨款較多，而銷售商品、提供勞務收到的現金增長幅度小于營業收入的增長。

三環集團也增加了研發投入，去年研發費用達到4.19億元，同比增長約7成，高強度氧化鋁陶瓷光板開發、高速光通信用多芯MT插芯開發已經處于客戶驗證階段，高強度陶瓷劈刀的開發和高速光通信用管殼的開發已經開始小批量供貨，另外燃料電池電堆模組開發目前已完成10kW電堆模組的開發，正處于內部小批量試用及客戶送樣試用階段。計劃滿足發電領域的大功率發電裝置的需求。

三環集團看好電子元器件行業的發展。預計隨著5G技術的加速推廣，5G網絡、數據中心等新型基礎設施的加快建設，人工智能、物聯網、汽車電子等產業快速發展，電子元件及材料行業將明顯受益。以MLCC為例，根據中國電子元件行業協會數據顯示，2020年全球MLCC市場規模同比增長11.1%，至1017億元，預計2021年將達到1148億元，同比增長12.9%，到2025年將達到1490億元，五年復合增長率為7.9%。

去年三環集團完成了定增，以39.16/股發行股票募集資金約合39億元，投向高容量系列多層片式陶瓷電容器擴產項目等，預計公司MLCC將新增產能3000億只/年。從認購結果來看，HHLR管理通過高瓴資本-HCM中國基金和中國價值基金通過認購最多，近7億元。

另外，截止去年第四季度末，高毅利偉精選唯實基金挺進第八大流通股東，持有1548萬股，另外，社保一一一組合增加94.8萬股，社保一一五組合持股保持不變，北上資金增持力度最大，至5.91%。相比，第四大股東廣發穩健增長證券投資基金減持約200萬股，持股比例降至1.2%。市場表現來看，今年以來，三環集團股價下跌近四成，最新報收27.81元/股，跌幅超過同期大盤。

關鍵詞： 燃料電池 三環集團