掌舵人黃光裕回歸已滿一年，國美要“18個月恢復原有市場地位”的進程卻并不順利。4月25日晚間，一份上游廠商終止合作的公告，讓國美電器應付賬款嚴重逾期的問題浮出水面。

惠而浦終止與國美合作

4月25日晚間惠而浦(600983)公告，基于國美電器有限公司及其下屬關聯公司(下稱“國美電器”)在支付貨款方面未按合同執行，長期出現延遲的情況，公司決定自公告之日起終止與國美電器的商務合作。

公告顯示，從2022年4月起，國美電器支付貨款情況持續惡化，加上近期資本市場波動，從而導致公司管理層對國美電器未來償付能力的判斷發生重大變化。為防止風險繼續擴大，4月24日公司致函國美電器要求其立即支付到期貨款，同日國美電器回函，但就支付到期貨款無明確承諾；4月25日公司再次致函國美電器重申公司的主張，同日國美電器再次回函，仍然對支付到期貨款未作任何安排。

國美電器為惠而浦在中國市場的長期合作客戶。近三年(2019年至2021年)惠而浦對國美電器的銷售金額依次為1.52億元、9812.11萬元、7958.41萬元，在前者銷售占比分別為2.87%、1.98%、1.61%，呈逐年下滑的趨勢。

截至2022年3月31日，惠而浦對國美電器應收賬款余額合計8710.4萬元，扣除預提折讓折扣(以雙方實際商定后為準)后的凈應收為8235.8萬元。

從目前惠而浦對國美電器應收賬款余額已超過2021年總銷售金額來看，國美電器的欠款時間或已超過一年。

惠而浦表示，公司將積極與國美電器協商處理終止商務合作后的相關事務，并采取相應措施維護自身合法權益。公司目前生產經營正常，上述事項未對公司生產經營造成影響。公司雖然已根據企業會計準則的要求和公司會計政策的規定對上述應收賬款計提壞賬準備，如果國美電器無法履行債務，可能會對壞賬準備計提不足部分補計提壞賬準備。

國美近年資本運作頻頻

在正式獲釋兩個月后，黃光裕2021年4月在出席國美零售舉行的全球投資人電話會議中曾表示，“力爭用未來18個月的時間，使國美恢復原有的市場地位。”這也使得國美零售(0493.HK)股價一度漲至2.55港元/股，創下近年新高。

不過此后，國美系表現并未大放異彩，國美零售股價也在一年多時間內蒸發70%，截至2022年4月25日，報收0.385港元/股。

從國美零售已披露的2021年年報看，2021年全年國美零售實現銷售收入約為464.84億元，同比增長5.36%；凈利潤虧損44.02億元，較上年同期虧損69.95億元，同比減少37.06%。截至2021年末，國美零售現金及現金等價物約為43.78億元，而上年同期為95.97億元。

同時，2021年下半年國美零售經營現金流較上半年大幅改善，全年實現經營活動現金凈流入約為64.9億元。2022年1月7日國美零售也在港交所發布公告稱，旗下全資附屬公司國美電器于2016年發行本金總額30億元的公司債券。國美電器已償還到期的首批2016年國內債券余下的本金總額9.37億元。首批2016年國內債券已全部償還。

此前國美高管在路演上接受投資者提問時也透露，2021年12月31日國美零售業資產負債率已下降到80%以下。對比2021年半年報披露95.6%的資產負債率已經明顯降低。

近一年多來，國美資本運作頻頻。

2021年4月國美零售公告稱，由控股股東擬將旗下三個自持物業出租予國美零售，分別為國美商都、湘江玖號及鵬潤大廈，最長租期達20年。該等物業的總代價為約178.65億元，擬將由國美零售以發行代價股份支付約175.76億元，并向國美管理轉讓國美零售全資附屬公司全部股權支付2.9億元。

而2021年10月國美零售也公告宣布代管大股東旗下國美家、打扮家、共享共建、安迅物流以及國美窖藏等五大資產。根據框架協議，國美零售將向目標公司收取服務費，同時有權收取相關目標公司的股權獎勵、以及最多30%股份的優惠購股權等。

此外，國美集團投資的第三方物流企業安迅物流此前也傳出IPO計劃，目前處于引入戰投階段。

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