繼4月8日創業板IPO順利過會后，東莞公司維峰電子(廣東)股份有限公司(以下簡稱“維峰電子”)登陸資本市場之路又有新進展。5月6日，證監會官網公布維峰電子注冊階段問詢問題，就關于毛利率的可比性進行問詢。

值得一提的是，證監會的此次問詢，并非首次關注維峰電子的毛利率。此外，實控人親屬低價入股以及發明專利吃老本等問題也讓外界認為維峰電子是“帶病”沖刺IPO。

發明專利明顯在吃老本

公開資料顯示，維峰電子成立于2002年，致力于提供高端精密連接器產品及解決方案，專業從事工業控制連接器、汽車連接器及新能源連接器的研發、設計、生產和銷售，產品可廣泛用于工業控制與自動化設備、新能源汽車“三電”系統、光伏逆變系統等系列應用場景。

在此次問詢中，證監會請維峰電子詳細說明工業連接器的具體情況、用途，技術壁壘及優勢體現，與同行業連接器廠商產品的實質性差異及通用性，是否存在關于該類產品的行業分類指引，并與全球同行業可比公司進行毛利率對比分析;說明外銷產品單位價格、成本與內銷產品對應水平不一的原因，內外銷產品差異情況，外銷產品的具體類型，國外廠商無法滿足生產的相關描述是否準確。

招股書顯示，報告期內，公司的主營業務毛利率分別為46.71%、45.33%、47.83%和45.80%，維持在較高水平。

針對毛利率高于同行的情形，根據此前維峰電子在《審核中心意見落實函的回復》的解釋，公司在報告期內維持了較高的毛利率水平，主要得益于公司產品研發能力突出、堅持產品高品質定位、多品類小批量經營特點、進口替代的市場競爭格局等因素，以及在以工業控制連接器為主的連接器細分領域取得的相對競爭優勢。公司表示，公司所處連接器細分領域具有一定的競爭壁壘，公司形成了自身的核心競爭力，維持較高毛利率的可持續性總體較好。

作為連接器生產廠商，數據顯示，2019年至2021年，維峰電子每年產生的營業收入分別為2.32億元、2.73億元和4億元，同期凈利潤分別為4338.24萬元、6109.43萬元和1億元。

營收快速增長的同時，維峰電子的研發投入，也在2021年迅猛走高。2019年和2020年，該公司的研發費用還在2900萬元附近徘徊，而到了2021年，快速增長至約4300萬元。

不過，研發費用增長并不意味著研發實力強。從專利來看，截至去年，維峰電子專利數量達到99項，其中境內專利98項，境外一個實用新型專利。而在整體專利中，發明專利僅為6項，其余為實用新型專利和外觀設計專利。

從時間線上看，維峰電子的發明專利已然在吃老本。經梳理發現，維峰電子6項發明專利中里，最早的一項“一種接線端子的制造方法”專利可追溯至2011年，距今已超過10年;最晚的一項也是在2016年申請，距今也有6年。

家族企業性質較為濃厚

除研發實力待加強外，維峰電子濃厚的家族企業性質以及讓實控人親屬低價入股的行為也引發外界關注。在2020年引入外部投資人以前，公司主要股份由李文化、李文化配偶羅少春、李文化兒子李睿鑫、李文化胞妹李小翠控制，四人合計持股公司90%的股權，并分別擔任董事長、總經理，董事，代理營銷總監，銷售經理職務。

2020年，公司新增股東李綠茵、德彩玉豐、曲水澤通、莞金產投、富民創投作為外部投資者，看好公司所處行業和經營管理團隊，選擇以增資的方式入股，不過，因2020年9月發行人親屬入股價格與2020年12月外部股東入股價格差異較大，維峰電子遭到問詢。

招股書顯示，李綠茵持股數量為50.51萬股，取得股份為2020年9月，增資價格為5.95元/股;德彩玉豐、曲水澤通、莞金產投、富民創投持股數量分別為242.04萬股、121.02萬股、56.48萬股、24.20萬股，取得股份時間為2020年12月，增資價格為12.39元/股。

取得股份時間只差3個月，價格差異卻較大，這是為何?對此，維峰電子表示，一是投資洽談時點不同。李綠茵投資發行人雖是在2020年9月完成工商變更，但實際上李綠茵與發行人協商投資事宜是在2019年;二是不同時點發展趨勢判斷不同;三是定價依據不同。李綠茵為實際控制人羅少春的姐夫的表妹，李綠茵的丈夫肖建林具備專業的投資及財務背景，其對外投資及經營的企業較多，且兩人私交關系較好。在綜合考慮親屬關系、2019年凈利潤、市場環境等多種因素基礎上，確認估值為2.98億元，對應2019年度凈利潤的市盈率為6.86倍。李綠茵入股價格是2020年4月確定，未結合2020年半年度業績情況予以考慮。因此，公司認為兩次增資的定價依據合理，入股價格公允。

截至當前，前五名自然人股東中，皆為李文化家族相關成員，持股比例達76.75%。(記者丁玲)

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