投資要點

新興市場手機龍頭，持續(xù)筑高非洲市場競爭壁壘，不斷挖掘新市場機遇

公司立足非洲市場，通過TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，定位多層次消費者群體，并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時提高公司產(chǎn)品品牌形象。2021H1公司中高端機型銷售占比達到20%，且公司前三季度智能手機的營收占比已上升至85%。公司智能手機及中高端機型銷售占比不斷提高，帶動公司手機產(chǎn)品平均ASP的提升，為公司長期盈利奠定基石。此外，公司積極開拓非洲之外的新興市場，2021年前三季度公司在印度、巴基斯坦、孟加拉國的智能手機出貨量分別達到15%、10%及2.8%，其中智能手機的市占率已在孟加拉、巴基斯坦保持第一，印尼等戰(zhàn)略市場的收入占比提升較快。同時公司也在尋求拓展伊拉克、沙特、土耳其等中東市場及拉美、俄羅斯市場的機會，未來有望復刻公司開拓非洲的經(jīng)營道路，實現(xiàn)新市場的突破。

多賽道業(yè)務齊頭并進，持續(xù)打造品牌生態(tài)閉環(huán)

公司在聚焦手機業(yè)務發(fā)展的同時，軟件端與硬件端同時發(fā)力，多維度提升公司品牌力：1)軟件端，公司充分享受旗下手機在非洲等市場領(lǐng)先優(yōu)勢帶來的流量紅利，從OS與獨立APP兩方面布局移動互聯(lián)業(yè)務。截至2021Q3，傳音OS的用戶數(shù)已達2.2億，針對存量活躍用戶增值變現(xiàn)的應用分發(fā)及廣告業(yè)務對營收貢獻占比亦持續(xù)提升。獨立APP方面，截至2021H1，公司已有超過10款月活用戶數(shù)達1000萬以上的自主與合作開發(fā)的應用程序。各APP團隊獨立運營，搶先布局各應用賽道。2)硬件端，公司拓品類業(yè)務堅定聚焦品類、打造爆款的戰(zhàn)略，重點發(fā)力TV、充電寶、TWS耳機等產(chǎn)品，線上線下雙渠道同時發(fā)力，持續(xù)構(gòu)建該業(yè)務銷售平臺，同時配合旗下售后服務品牌Carlcare，提升消費者的購物體驗，助力公司形成良好的口碑效應。

盈利預測

預測公司2021-2023年收入分別為492.98、615.08、738.41億元，EPS分別為4.88、5.91、7.10元，當前股價對應PE分別為18、15、13倍，給予“推薦”投資評級。

風險提示

行業(yè)競爭加劇風險；下游需求不及預期風險；新市場開拓不及預期風險；新興市場經(jīng)濟發(fā)展不及預期風險等。

全文鏈接如下：javascript：void(0);/*1654492890452*/

文章來源：華鑫證券

關(guān)鍵詞： 華鑫證券