中國最大的水果零售經營商百果園即將登陸港股。據港交所12月20日披露，深圳百果園實業(集團)股份有限公司過港交所主板上市聆訊，摩根士丹利為獨家保薦人。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額計，百果園是中國第一大水果零售商，占中國總市場份額1%，而五大參與者合計占總市場份額3.6%。同時，按水果零售額計，公司亦在中國所有水果專營零售經營商中位列第一，同時百果園擁有中國水果行業最大的分銷網絡。

業績穩步增長

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百果園是中國水果新零售企業龍頭，主要銷售水果、果干、果汁等果制品，并積極拓展大生鮮業務，以店倉一體化的水果專營零售網絡為基礎，積極向上游延展。

百果園主要通過由公司管理的加盟門店、委托管理的加盟門店及自營零售門店組成的線下門店網絡向消費者銷售水果。公司亦通過公司的在線渠道（包括百果園手機APP、百果園微信小程序、主流電商平臺及社交商務平臺上的門店）或通過與公司合作的第三方外賣平臺進行分銷。公司亦向若干有餐飲需求的主要客戶（如企業、餐廳及高鐵公司）進行直接銷售。此外，公司也從事小規模的水果批發業務。

百果園已建成一個全國性的貼近社區、線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化的水果專營零售網絡，即以門店為中心的零售商業模式。截至2022年12月12日，公司的線下門店網絡共有5643家門店，遍布全國22個省市的140多個城市。線下零售門店主要采用特許經營業務模式，截至2022年12月12日，在共計5643家線下門店中，5624家為加盟門店，19家為自營門店。在所有加盟門店中，4575家由百果園管理，而1049家由區域代理管理。

業績方面，2020年至2022年上半年，百果園營業收入分別為88.56億元、102.89億元、59.16億元；凈利潤分別為4906.3萬元、2.35億元、1.99億元。招股書顯示，百果園的大部分收入來自公司管理的加盟門店，分別占2019年、2020年及2021年總收入的約87.9%、84.6%及81.3%。

經歷多輪融資

最后實際可行日期，百果園在所有分銷渠道的會員總人數超過7200萬名、付費會員數超過91萬名，2021年平均月活會員數超過700萬名。 根據弗若斯特沙利文資料， 2021年百果園會員的整體復購率為49%，在水果專營零售經營商中位列第一 。  

截至最后實際可行日期，百果園已向市場推出在中國獨家分銷的31個招牌級和A級的自有產品品牌。 2021年，百果園品牌水果門店零售銷售額為10億元，占2021年百果園門店水果總銷售額的8%以上，其中紅芭蕾草莓、亞克西梅等六個品牌產品2021年的門店零售銷售額超過5000萬元 。 

回顧百果園的發展歷程，公司于2001年在深圳成立，主打高品質水果切入零售端并且逐步拓展至生鮮品類，基于線下門店為基礎進行全渠道會員運營。

2012年到2019年是百果園的加速成長期，首建水果分級體系，模式跑通加速展店。2013年公司率先建立并推出以口感為導向的水果品質分級體系，基于品質做定價體系維度的溢價。2015年門店擴張突破1000家，2019年突破4000家。2019至今，百果園在2020年推出線上生鮮品類“熊貓大鮮”。渠道開拓方面，伴隨流量碎片化，公司先后推出APP、小程序以及其他電商平臺發展線上業務，

2021年中國水果零售市場規模為1.23萬億元，行業龍頭百果園的市占率僅1%，但隨著行業參與者積極布局全產業鏈、推廣自有品牌、兼并購等，行業集中度有望提升。因此成立至今，百果園一直獲得資本青睞。據Wind梳理，百果園自2015年以來已經經歷了8輪融資，投資方包括先驅投資、金雅福投資、知春資本、基石資本、中金公司等知名機構。

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