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2022年，受原材料價格上漲壓力，紙巾三巨頭都體會到了賺錢的艱辛，“增收不增利”成了他們共同的難題。3月22日，恒安國際發布2022年財報，報告期內公司實現營收226.2億元，同比增長8.8%；實現凈利潤19.25億元，同比減少41.2%。

而同一時期，生活用紙另外兩大龍頭——維達國際和中順潔柔的凈利潤也大幅下滑。中順潔柔2022年實現凈利潤3.52億元，同比下降39.43%；維達國際的凈利潤下跌幅度更大，2022年度凈利潤減少56.9%至7.06億港元。

為何紙企巨頭們的財報都難盡人意？原材料成本上漲是“原罪”。在三大巨頭的財報中，均提到凈利潤下滑與原料價格上漲密不可分，也是影響其毛利率下滑的主要原因。

就恒安國際而言，其具體業務包括包括衛生巾業務、一次性紙尿褲業務及紙巾業務。財報數據顯示，紙巾業務2022年的營收為122.48億元，同比增長24.4%；衛生巾業務營收為61.56億元，僅取得0.7%的增幅；紙尿褲業務營收下跌約1.4%至12.02億元；原材料貿易等其它業務，同比下跌16.7%至30.09億元。

紙巾業務看似有所增長，但也難逃毛利率下滑的壓力。報告期內，恒安國際表示受原材料價格大幅上漲影響，其紙巾業務毛利率下跌至約20.7%，上年同期為26.4%。公司整體毛利率下跌至34.0%,2020—2022年的毛利率分別為42.26%、37.38%、34.0%，下滑趨勢明顯。

面對原材料成本上漲，恒安國際也有自己的解決方案，近年來不斷拓展線上電商渠道以及加速布局高端市場來解壓，陸續推出了高端紙巾系列“云感柔膚”，高端紙尿褲“Q ? MO”系列、升級衛生巾產品“少女特薄”及「褲型」系列高端產品。

但高端市場的競爭十分激烈，中順潔柔和維達國際也在不斷推動紙巾業務向高端化轉型，其中中順潔柔的高端產品對營收的貢獻占比約為70%，而恒安國際的高端化進程還在起步階段，目前占比并不算高。在其紙尿褲業務中，嬰兒紙尿褲高檔產品“Q ? MO”系列同比增長接近17.4%，但仍無法挽救該板塊中低端產品的銷售下跌，導致整體紙尿褲業務營收下跌約1.4%。

對于未來前景，恒安集團顯得很有信心，公開表示：“未來將繼續升級產品及提升高端產品的滲透率，預期2023年紙巾業務收入將保持快速增長。”

而數據顯示，2023年2月各地平均木漿原紙價格為8200元/噸，相較于2022年初上漲超35%，處于歷史高位。在原材料成本居高不下以及競爭對手虎視眈眈的背景下，恒安國際還有多少前景可言？（內容來源|商業華觀）

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