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廣聯達(002410)

近期，公司發布2023半年報。上半年營收30.7億元（+10.8%），歸母凈利2.5億元（-37.5%）。公司造價主業快速增長，數字新成本有望提供增長新動能。維持公司買入評級。

支撐評級的要點

造價業務快速增長，數字新成本有望提供新增長點。上半年造價業務營收23.6億元（+12.4%），云收入18.9億元（+20.8%），云合同15.7億元（-8.3%）。其中造價單崗位工具云收入15.8億元（+11.0%），云合同12.92億元（-4.1%）；云合同額下降主要系公司將多年訂單調整為單年度訂單簽約。數字新成本實現云收入3.0億元（+123.7%），云合同2.7億元（-24.0%），收入高速增長及合同額小幅下降主要系上半年重點進行產品交付，未在營銷側大規模推廣。下半年公司將更加聚焦央國企等客戶的拓展，產品規模有望進一步放量。

房建行業景氣度導致施工業務收入下降，成本管控有望進一步加強。數字施工實現營收4.6億元（-7.8%）。施工業務收入下降主要是由于上半年受房建行業景氣度影響，建設項目開工數量下降。企業在競爭加劇的情況下，對于數字化投入較為謹慎，導致訂單拓展和實施交付受到影響。下半年公司將加強成本費用管控，縮短交付周期，盈利水平有望得到提升。

數維設計實現國內市場初步突破。數字設計業務實現營業收入4,552.0萬元（-7.4%），公司上半年重點推廣數維設計產品，放緩對BIMSpace房建設計、Civil市政設計等老產品的規模化拓展，導致收入小幅下降。上半年數維房建設計覆蓋客戶495家，覆蓋項目83個，數維市政設計覆蓋客戶462家，覆蓋項目57個。

估值

預計23-25年歸母凈利為12.0、15.7和19.5億元，EPS為0.72、0.94和1.17元(考慮公司加大研發投入，下修5%-9%)，對應PE分別為41X、31X和25X。公司數字新成本有望提供增長新動能，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

數字施工業務拓展不及預期；數字新成本客戶需求不及預期。

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