美股2023年開局強勢，標普500指數年初至今累計上揚7%，以科技股為主的納指更以11%的漲幅創自2001年以來的最佳1月表現。

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然而，大行高盛和摩根士丹利均于近期發出警告，稱美股可能已是強弩之末，未來反彈時日無多。

高盛警告盈利預期過高

高盛在最新報告中表示，過去一個月的美股反彈可能已是全年最佳，年內再難看到如此漲勢。

該行首席美股策略師科斯汀（David Kostin）稱，投資者押注美國經濟將實現軟著陸，增長預期高于趨勢水平（above-trend growth），并且已將上述情形計入價格。與此同時，美股估值仍處歷史高位，當前標普500指數遠期市盈率為18.4倍，未來將受到利率進一步上行的限制。

除了上述理由，高盛認為企業盈利疲弱也將制約美股表現。“即使美國經濟避免衰退，2023年企業盈利也不太可能大幅增長。”科斯汀寫道。

據高盛測算，今年標普500指數成份股公司每股盈利將與去年持平，2024年將錄得5%的增長。相形之下，市場普遍預期，美股企業將在今年實現1%的盈利增長，2024年盈利增速高達12%，這意味著市場共識遠高于高盛預測。“基于我們和投資者的溝通，股票投資者很大程度上已經意識到，市場預期過于樂觀。”科斯汀說。

高盛維持標普500指數年底目標價4000點不變，如按6日收盤價來計，該股指還有2.7%的下行空間，而在經濟硬著陸情形下，預計標普500指數將下探3150點，即較當前水平下跌23.4%。

“在我們的基線情況下，即美國經濟軟著陸，美股上行空間已經有限，而一旦陷入衰退，市場存在巨大下行風險，綜上兩點因素，美股投資者面臨相當大的挑戰。”科斯汀表示，相比美股，非美股票、固收產品和現金更具吸引力。

大摩預期降息或晚于預期

摩根士丹利在6日發布的報告中寫道：“投資者不應該認為他們正在見證新一輪牛市的開啟，盈利衰退仍將是今年市場面臨的主要障礙。”

美聯儲于1日宣布最新利率決議，加息幅度進一步收窄至25個基點，投資者憧憬激進加息進程臨近尾聲，刺激美股短暫反彈。大摩表示，上述事件不改近期熊市反彈趨勢，上漲行情或將延續，但該行不認為，有任何證據表明，去年10月起開啟了新一輪牛市。

事實上，自去年10月標普500指數創下2022年低點之后，美股呈現震蕩上行態勢，至今已累計反彈約15%。

關鍵詞： 上漲趨勢