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指股網獲悉，中銀國際證券發布研究報告稱，維持微博-SW(09898)“增持”評級，微博發布23Q1業績，23Q1凈收入4.14億美元，同比-15%，依據固定匯率計算同比-7%，匯率不利影響較大；non-GAAP歸母凈利潤1.11億美元，同比-16%。廣告主投放有所恢復，但仍較為謹慎；電商為增值服務業務帶來增量；探索 AIGC 輔助媒體賬號生成內容、補充中長尾內容。該行預期23Q2廣告收入會恢復小幅正增長，但整體復蘇速度稍低于預期；成本費用保持平穩；考慮匯率負面影響，以及后續將每年逐步收購假面科技股權。下調其2023/24/25 年歸母凈利潤預測至5.08/5.74/6.12億美元，維持個股增持評級，板塊評級為強于大市。

中銀國際證券主要觀點如下：

廣告收入同比降幅收窄，投放預算恢復較為謹慎。23Q1 公司廣告及營銷收入 3.55 億美元，同比-16.8%，環比-9.0%；其中來自阿里廣告收入 1827 萬美元，同比-29.5%；除阿里外廣告收入3.37億美元，同比-16.0%。各行業廣告主投放在疫情過后逐步恢復，但考慮宏觀環境仍較為謹慎；據業績會內容，2023 年微博將加大力度獲取線下消費廣告預算。2023 年 3 月微博月活/日活用戶分別達到 5.93/2.55 億，同比凈增 1100/300 萬用戶。

增值服務收入小幅增長，電商業務貢獻增量。23Q1 公司增值服務收入 5748 萬美元，同比+1.7%，環比+1.8%。增值服務業務的增長主要得益于電商業務發展，公司大力推進醫美等高 ARPPU、線下 O2O 模式的品類實現閉環交易，該部分業務為增值服務帶來較大增量。

費用收縮提升經營利潤率，投資收益貢獻非經營利潤。non-GAAP 口徑下，23Q1毛利率 79.9%，同比+1.0ppts；費用總和2.06億美元，同比下降 18.2%。據業績會內容，由于手機銷量增長放緩，預裝機渠道營銷費用較為平穩，另外公司在 Q4 末進行了部分組織優化，人力成本收縮在 23Q1 報表體現。23Q1 經營利潤為 1.29 億美元，同比-9.3%；經營利潤率 31%，同比+1.8ppts。23Q1 非經營利潤 2984 萬美元(vs. 22Q1 虧損 1.64 億美元)，其中主要包括：1)持有的滴滴出行以及天下秀的股權產生公允價值變動凈收益 2760 萬美元；2)利息及其他收入凈額 270 萬美元。

探索AIGC在社交媒體平臺上的應用。據業績會內容，微博從 2022 年中已開始將 AIGC 技術應用于防垃圾信息、防網暴等內容審核方面。平臺內容頭部效應明顯，主要由官方媒體賬號、真人明星/紅人等提供，但中尾部內容不足，因此未來 AIGC 可以幫助頭部媒體賬號更高效生產內容，以及通過自動化生成方式補充中尾部內容，提升平臺活躍度。

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