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來源：封面新聞

封面新聞記者 易弋力

據上海證券報報道，貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。但超出市場預期的是，與個人住房貸款和企業中長期貸款掛鉤的5年期以上LPR本月“按兵不動”。由此罕見地出現：作為政策利率和LPR定價基礎的中期借貸便利（MLF）“降息”，但LPR沒有跟隨同步“降息”的情形。據中國人民銀行8月21日消息，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年8月21日LPR為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，1年期LPR較前值下行10個基點。

此次5年期以上LPR下調“超過市場預期”，但與浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林預計相符，他曾預測，1年期下調10個基點，5年期以上LPR下調幅度會少一些。盤和林說，之前預判LPR短期10個基點下調，長期會少點，而實際也是如此，當然，我對五年LPR的看法還是有些樂觀，因為不是少一點，而是根本沒調。

盤和林表示，判斷的依據很復雜，但核心一點在于：當前銀行存款利率沒有下降空間，商業銀行息差已經在很低的水平。銀行的資金來源里面，投資者投入的核心資本占比很小，主要來自于央行和居民存款，央行可以主動調降利率，但居民存款則要看各個銀行的流動性水平，所以，央行的降息只是降低了銀行部分資金成本，而不是全部，所以，一般來說LPR作為銀行報價，其下降幅度會低一些。而五年期之所以不調，原因是期限不匹配，央行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調，而LPR五年期關系到的是幾十年還款周期的房貸。所以LPR的調降幅度還是符合預期。

盤和林認為，寬松總體上是對經濟有激勵作用，無論是消費還是股市，可能都是利好。但這個利好當前需要注意的是：先階段商業銀行有“流動性陷阱”的苗頭。諸如7月份人民幣貸款增加只有3000多億的規模，這個數字對照6月份3萬億以上，無論是同比還是環比來看，都是太少了。所以利率傳導到股市樓市都出現了阻滯。當然，也要關注到7月份實際上本來就是淡季，但即便是淡季這個下降幅度還是過大了。所以，10個基點的LPR一年期下調，可能對股市和樓市的提振來說影響有限。對于消費可能會有一定的提振，主要是因為1年期信貸中消費貸占比較大的比重，利率降低會讓信用貸和消費貸更受歡迎。

盤和林稱，提振股市和樓市，一般情況可以用寬松，但當前寬松效果不好，是因為寬松雖然是進水口，但現階段我們還有一個排水口。那就是中外利差導致的資本跨境流動，降息寬松會讓人民幣貶值，進而導致資本外流，而由于我國有結匯要求，外幣進入的時候發行同等的人民幣，外幣流出的時候回收同等的人民幣，所以就出現了一個排水口。所以寬松在當下大打折扣。當然，寬松降息并不會白費，因為隨著美國經濟波動性加大，歐美經濟有周期性下行可能，經濟一下行，美聯儲就會結束加息。就好像2020年，美聯儲一口氣就重新降到0利率，而此時，我國所有的寬松政策將會迅速起效，而彈簧壓得越狠，未來彈的越高，不過到時候我們可能要擔心的不是通縮，而是通脹。

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