來源：期貨日報

近期，生豬、蘋果期貨主力合約價格出現罕見的同步持平現象，引發市場關注。

“這一現象背后既有必然性，也有偶然性。”方正中期期貨蘋果研究員侯芝芳表示，從必然性來看，生豬產業處于產能周期的尾端，產能的消化對價格形成壓制；蘋果產業則處于產能收縮階段，供給收縮必然推升價格。在這一背景下，兩者價差呈現收斂態勢。偶然性則主要體現在時間維度上——本年度蘋果產區遭遇極端天氣，推動了蘋果價格的上漲，使得兩者價差收斂的速度進一步加快。

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“這一現象背后，也折射出兩大農產品產業各自的痛點：豬周期對養殖行業的深度困擾，以及天氣因素對蘋果產業的持續擾動。”侯芝芳表示。

“農產品周期研究，共性特征的把握固然重要，但個性特征的洞察同樣不可或缺，生豬與蘋果這兩大品種便是典型的例子。”侯芝芳說。

3月30日，期貨日報記者走訪了鄭州市惠濟區一家小型農貿市場。在雙匯冷鮮肉工廠配送中心，帶皮五花肉價格為11元/斤，腿肉價格為9.9元/斤。雛牧香、雨潤等品牌的帶皮五花肉價格為11元/斤，腿肉價格為10元/斤左右。

“豬肉確實便宜了，比之前買劃算多了。”一位正在選購五花肉的市民告訴記者。

格林大華期貨農產品研究員張曉君表示，當前生豬市場正處于從產能擴張向實際供給釋放過渡的階段。盡管供給增加已接近尾聲，但生豬出欄數量龐大，且出欄體重有所上升，這使得豬肉供給面臨較大壓力。

“月度新生仔豬數據顯示，今年3月生豬出欄頭數達到高峰，同時春節前后生豬出欄體重不僅沒有下降反而有所增加，這兩方面因素共同導致3月豬價跌至歷史低位。”張曉君表示。

盡管豬價已跌至歷史低位，但養殖端并未出現深度虧損。張曉君介紹，當前生豬頭部養殖企業完全成本已降至12元/公斤附近。

相關數據顯示，截至3月27日，生豬自繁自養日度養殖利潤為-316元/頭，外購仔豬育肥日度養殖利潤為-221元/頭。

“當前養殖行業虧損時間仍較短，養殖端去產能未進入實質階段。”張曉君認為，短期豬價或維持低位運行。

與生豬價格形成鮮明對比的是，蘋果期貨價格維持高位區間震蕩。

侯芝芳表示，受本果季減產、低庫存等因素影響，蘋果市場整體供給壓力有限，對價格形成支撐。

值得注意的是，當前蘋果市場呈現出“好貨貴、普貨賤”的分化格局。侯芝芳認為，這一結構性特征為蘋果期貨價格提供了支撐。由于期貨對應的貨源品質處于中上水平，優質蘋果的高價將有效限制蘋果期貨主力合約價格的回調空間。

展望后市，生豬、蘋果的價格走勢將如何演繹？侯芝芳認為，生豬市場后續核心是產能去化速度，蘋果市場則需關注新一輪天氣的影響，兩者價差預期呈現先收斂后擴大的態勢。

張曉君表示，當前生豬期貨各合約充分反映了市場對現貨價格的預期。在實質性去產能發生前，生豬期貨價格仍將震蕩磨底，建議養殖企業繼續鎖定養殖利潤，不建議投機資金盲目抄底。

據了解，2025年，生豬養殖集團頭部企業、仔豬育肥企業及部分二育群體積極參與生豬期貨賣出套期保值，規避了豬價持續大幅下跌的風險，提前鎖定了養殖利潤。

上市公司公開資料顯示，牧原股份、大北農、中糧家佳康、德康農牧、石羊農科等企業均發布公告參與并運用生豬期貨相關風險管理工具。以大北農為例，公司公告顯示，2025年1月1日至10月31日，公司開展商品期貨套期保值業務已確認的投資收益累計約1.19億元，占公司上年度經審計歸屬于上市公司股東凈利潤的34.43%，套期保值工具在穩定經營業績方面成效顯著。

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